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天安|天安财险成提款机？成败皆因高收益理财险

时代周报特约采访人员夏子轩发自广州

西水股份与天安财险牵手十年 ， 终到分手之时 。
9月8日晚间 ， 西水股份(600291.SH)发布公告称 ， 公司对子公司天安财险的投资 ， 由原先按成本法核算的长期股权投资变更为按照金融工具核算 。
变更后 ， 公司不再将天安财险纳入西水股份的合并财务报表的合并范围 。 预计归属于母公司的净资产将增加约183亿元 ， 归属于母公司的亏损将减少约184亿元 。
换句话说 ， 西水股份瞬间满血复活 ， 在短短几个月内经历了业绩"过山车" 。 天安财险先被并表再被出表 ， 曲折离奇的操作表象是股价大涨大跌 。
7月份西水股份连续涨停 ， 11个交易日上涨73.7% 。 8月份天安财险因踩雷新时代信托 ， 8月27日发布半年报披露 ， 扣非净利润巨亏271.08亿元 ， 次日开始股价又连续数个跌停板 ， 和最高点相比跌去了63% ， 被誉为妖股 。
8月27日 ， 西水股份收到上交所下发监管工作函 ， 要求结合相关会计准则 ， 及公司所持新时代信托产品的具体构成、底层资产、担保物情况等 ， 说明公司资产减值测算的具体过程 。
西水股份巨亏的核心原因是为天安财险计提577.45亿元减值 。 今年上半年天安财险净亏损达到646.7亿元 ， 净资产为-359.85亿元 ， 已经处于严重资不抵债状态 。
在接受采访的众多市场人士看来 ， 这次天安财险巨亏事件背后与华夏保险、新时代信托等机构有关 ， 疑似存在自融问题 ， 且报表显示 ， 天安财险长期处于流动性困境 ， 投资业务长年亏损 ， 保险业务努力经营却已无力回天 。
起家高收益理财险埋风险
天安财险与西水股份纠葛已近十年 。
2010年 ， 西水股份开始入股天安财险 ， 通过参与股权转让 ， 增资扩股等方式 ， 2015年11月 ， 西水股份实现持有天安财险50.87%的股权 ， 成为天安财险的控股股东 ， 从此 ， 天安财险被上市公司西水股份合并报表 。
"如果一家企业已经与上市公司合并报表 ， 就不需要单独上市了 。 因为上市的主要目的是为了融资 ， 如果股东在能融资的情况下可以对子公司增资 ， 保险公司也并不一定有上市的需求 。 "9月13日 ， 德勤会计师事务所一位审计师接受时代周报采访人员采访时表示 。
并表西水股份后 ， 天安财险借助投资型财险快速做大业务规模 。 2016年 ， 得益于理财险的意外热卖 ， 天安财险实现总资产由125亿元到1600亿元的跨越 ， 跻身保险行业千亿俱乐部 。
然而 ， 好景不长 ， 2017年中国保险业迎来了大整改 ， "134号文"监管政策的出台以及"保险姓保"等市场方向的引导 ， 天安财险被迫停止出售理财险产品 ， 导致其净利润当年同比骤降90% 。
一位天安财险的工作人员向时代周报采访人员表示 ， "理财险对于保险公司而言 ， 一是来钱快 ， 二是业绩报表可以做得很好看 。 监管规范理财险一方面是因为当时这类险种的规模太大需要监管；另一方面是因为健康险和寿险亟须发展 ， 保险公司不得不转型 。 "
此后 ， 为了解决理财险的兑付问题 ， 天安财险从此展开了一连串的资产处置、现金回笼的动作 。
公开信息显示 ， 天安财险2019年分别通过大宗交易和集中竞价减持兴业银行34850万股 ， 将其持有的兴业银行4.98亿股股权对应的收益权转让给华夏人寿 。
不仅如此 ， 天安财险还通过信托产品的提前到期、不动产投资项目处置、提前支取定期存款等方式筹集兑付资金 。
2020年 ， 天安财险在一季报中指出："公司一年以上综合流动比率为74.71% ， 说明公司长期资产负债匹配不够充分 ， 2021年存在一定的流动性压力 。 "
【天安|天安财险成提款机？成败皆因高收益理财险】一家中型保险公司业务人士对采访人员表示 ， 天安财险为补流动性"窟窿" ， 卖掉了许多优质资产 ， 而这一举动却也引发了投资收益的缩水及整体盈利状况的堪忧 ， 更为持续填补流动性蒙上了一层阴影 。
蹊跷的投资决策
8月27日晚 ， 天安财险披露了2020年上半年的业绩情况 。 上半年天安财险亏损达到646.7亿元 ， 净资产为-359.85亿元 ， 投资业绩发生重大变化 ， 投资收益率为-116.13% ， 债权投资减值损失577.45亿元 。
财报披露 ， 天安财险认购新时代信托作为受托人发行的信托计划共计28笔 ， 合计投资本金284.44亿元 ， 应计利息11.76亿元；应从华夏人寿及天安人寿回购的27笔信托产品 ， 本金为302亿元 ， 应计利息为46.14亿元 。
"天安财险投资端的亏损是很离奇的 ， 因为合规决策程序没有发挥作用 。 一般情况下 ， 认购一款信托产品产生问题后 ， 再购买肯定会慎重考虑 ， 但是天安财险一直亏一直买 ， 甚至没有做到分散投资 ， 这里面有很多不为人知的事情 。 "9月12日 ， 广东某保险行业分析师对时代周报采访人员表示 。
投资业务崩盘是天安财险亏损的原因之一 。
根据天安财险披露的投资收益情况 ， 2019年 ， 天安财险在可供出售金融资产收益为21.75亿元 ， 去年同期为40.18亿元 ， 同比减少19亿元；处置长期股权投资产生的投资收益为-38.9亿元 ， 出现巨额亏损 。
9月12日 ， 天安财险一匿名人士向时代周报采访人员表示 ， "天安财险的保险产品是合法合规的 ， 就如同我们一直以来努力为客户兑付一样 ， 并且天安财险在经营方面的利润也有所增长 ， 但是投资收益亏损自己也无可奈何 。 "
天安财险成提款机？
上述审计师告诉时代周报采访人员 ， 自从7月份天安财险被银保监会接管后 ， 母公司西水股份不再拥有对其的控制权 ， 而合并财务报表的合并范围应以控制为基础 ， 因此这次出表是符合会计准则规定的 。
7月17日下午 ， 银保监会发布消息称 ， 依法接管天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险四家保险机构和新时代信托、新华信托两家信托机构 ， 接管期限为一年 。
值得注意的是 ， 被接管的6家经融机构资产规模超过1.2万亿元 。 天安财险在新时代信托、华夏人寿、天安人寿有高达586.44亿元的信托产品投资 。
有投资者向时代周报采访人员表示 ， 新时代信托发行的产品均是金融机构股权质押产品 ， 质押的多为哈尔滨银行、新时代证券等金融机构的股权 ， 这和其他信托公司热衷发房地产信托和政信信托完全不同 。
9月12日 ， 上述保险分析师告诉时代周报采访人员 ， 相关机构是资本运作的高手 ， 天安财险只是一个背黑锅的角色 ， 因为他背靠上市公司 ， 换做是另一家相关的上市金融机构 ， 也会有同样的结局 。
"关联方通过保险子公司对外融资 ， 将资金认购自家的信托公司的产品 ， 这几次踩雷的信托产品 ， 市场上很少有相关的信息 ， 对于投资标的和抵押物也很模糊 。 资金有可能被用至其他相关联的公司 ， 形成闭环 。 "上述分析师表示 。
天安财险是否已被关联机构操控成为资本工具 ， 投资端是否为它们"卖命" ， 目前还没有定论 ， 但由于天安财险投资端的失败 ， 间接损害西水股份和投资者的利益 ， 甚至面临退市的风险 。
西水股份此次将子公司天安财险出表是付出了巨大代价的止损行为 。 天安财险是西水股份的一项重要主营业务 ， 营收占比91.59% ， 剥离天安财险意味着西水股份的营收将失去9成 。
"除了股利分配之外 ， 天安财险的经营一律计入其他综合收益 ， 任何变动都无法影响西水股份的当期损益 ， 就算将天安财险卖掉 ， 也只能将其计入留存收益 。 从此西水股份将不会被天安财险所拖累 。 "德勤会计师事务所某审计师说道 。



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