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中国基金报|重磅！猎壳者( 三 )


一位亲自参与壳买卖交易的当事人王艺伟向证券时报采访人员表示：“只要你想买壳 ， 有很多券商会提供一条龙服务 。 香港专门做壳股买卖交易的券商最知名的为金利丰 ， 还有英皇证券、中南证券、结好证券、鼎佩证券、宝德证券、联合证券、汉英证券 。 而且 ， 这些券商都会有跟自己很熟的会计师及律师 ， 财务顾问会提供丰富的壳资源信息 ， 并进行筛选对比 。 律师对整个交易环节的合同要确认 ， 会计师对上市公司资产进行全面评估 ， 以确定壳价可以谈判的空间 ， 券商可以帮助庄家沽股票 ， 做市值管理 ， 还可以提供股票质押 ， 为大股东及庄家提供资金 。 ”
完成一笔壳买卖交易 ， 佣金费率约3% 。 也就是说 ， 一笔2亿港元的壳交易 ， 中介可拿600万港元佣金 。 此外 ， 如果最终成交的价格高于卖壳方的预期 ， 还会有额外的奖励 。
买壳完成后 ， 新入股东就开始壳运作 ， 即“洗壳” 。 张利向采访人员介绍 ， 壳交易完成后 ， 新旧股东仍有一段“你中有我 ， 我中有你”的共处时期 ， 这一时期老股东要配合新股东将原有资产剥离上市公司 。 这个洗壳的过程需要一两年甚至是3年的时间 。
“根据港交所相关规定 ， 买方在成为拥有超过30%普通股股东后的24个月内 ， 累计注入资产的任一指标高于壳公司的收益、市值、资产、盈利、股份等五个压力测试指标中的任何一条的100% ， 则该交易构成反向收购 ， 需要以IPO申请的标准来审批 。 为了避免资产注入被当作新上市处理 ， 需要在这2年时间内 ， 一点一点装入新资产 ， 即装入一点资产就把原有资产剥离上市公司 ， 一直到新业务全部装入上市公司 ， ‘清壳’就算完成 ， 管理层也会大换血 。 ”张利称 ， “洗壳过程中 ， 股价也要配合炒高 ， 否则新入股东的资金成本无法覆盖 ， 因为买家买壳一般都会将股票质押给券商融资贷款 ， 利息开支不菲 。 ”
以中环控股（01735.HK）为例 ， 卖壳前该股名为泓盈控股 ， 主要在香港从事建筑业务 ， 于2018年3月29日在港交所主板上市 ， 招股价1.5港元 ， 总股本2.64亿股 ， 市值3.96亿港元 ， 德健融资有限公司为其独家保荐人 。 值得一提的是 ， 德建过往辅导上市的公司多只已卖壳 。
2019年8月16日 ， 安徽中环控股集团有限公司以总代价4.2亿港元收购泓盈控股75%股权 ， 每股作价2.1213港元 ， 成为其控股股东 。 其中 ， 华泰金控为买方提供2.3亿港元的贷款融资 ， 加上买方自有资金1.9亿港元组合支付 。 买方（即安徽中环控股集团）需要将股票质押给华泰金控 。 这说明新主缺乏资金 ， 需要通过抵押股票筹集资金 ， 因此大股东必须要把股价拉高才能覆盖成本以及免受被券商斩仓的风险 。
自新股东进入以来 ， 中环控股股价在横盘一年后开始启动上涨行情 ， 未拆细前盘中最高涨至16港元 ， 相比要约收购价涨幅654% 。 8月5日中环控股还进行了拆股 ， 股票1拆4 。 “从成交量看庄家还未出货 ， 在股票未拆之前一手入场费需要3万港元 ， 难以吸引散户 ， 但拆细后入场费减少至7740港元 ， 增加了流通性 ， 因为庄家已经开始想要出货 ， 必须拉高股价制造成交吸引散户 ， 如果有一天该股成交量和成交额突然暴涨数十倍 ， 就是股东即将出逃的先兆 。 ”Benson称 ， “崩跌前股价会上升 ， 增加成交量 ， 投资者要注意陷阱 。 ”
CCASS数据显示 ， 截至2020年9月2日 ， 中环控股前10大券商席位合计持有95.1%股权 ， 连同3.44%的实物股票共占98.54% ， 即约只有1.46%股权（约388万股）在市场流通 ， 股权集中度非常高 。 中泰国际策略分析师颜招骏称 ， 该股近20日的日均成交量只有6.7万股左右 ， 而且升跌有规律 ， 拉升有序 ， 股价也脱离了大盘波动的影响 ， 相信实际流通量不足0.5% ， 即132万股在市场流通 。
中国基金报|重磅！猎壳者


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