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中年|上市前，农夫山泉吃撑了( 三 )



农夫山泉在研发上的投入 ， 与其龙头地位完全不相符 。 养元饮品和香飘飘2019年研发投入比就达0.76%和0.78% 。 更何况 ， 2019年整个食品饮料板块研发费用增长率为68% ， 而农夫山泉只有7.5% 。
农夫山泉也表示当下业务依赖消费者 ， 如果农夫山泉没能根据消费者的喜好和口味 ， 推出相对应的产品 ， 没能从激烈的市场竞争中胜出 ， 无法持续保持增长等 ， 则会对其盈利能力带来挑战 。
当代年轻人的消费习惯越来越趋向于个性化、多元化 ， 因此这个领域的超额利润未来一定会吸引更多的破局者加入进来 。 网红品牌喜茶最近也进军了瓶装饮料领域、推出喜小茶 ， 元气森林等互联网+的饮料新锐品牌纷纷涌现 ， 以争夺年轻客群 ， 当然 ， 这是以农夫山泉为代表的的传统企业面临的共同困局 。
再造热门大单品抢用户市场太难 ， 包装饮用水突围更不容易 。
作为核心产品的包装饮用水水源地 ， 也并不乐观 。 目前 ， 农夫山泉共有10个水源地 。 主要生产基地仍为2005年以前获得的浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口和广东万绿湖 。 随着环保意识增强 ， 农夫山泉近年来获得的水源地取水量则是越来越小 ， 2019年新获得的水源地取水量仅为504千立方米/年 ， 未来不利于产品升级 。

此外 ， 农夫山泉饮用水平均吨价已经连续下降两年 ， 公司解释称是因为单价较低的大包装饮用水销售增加 。 短期内 ， 农夫山泉可能面临毛利率下降风险 。
农夫山泉已经收购新西兰瓶装水公司Otakiri Springs 。 招股书披露 ， 农夫山泉未来还会寻找合适的并购标的 。 不过 ， 海外市场相比中国市场更为成熟、成长空间有限 。 “走出去”的风险着实不小 。
而作为终端的分销“老朋友” ， 似乎也要和农夫山泉”分道扬镳“ 。 “农夫山泉和怡宝售价、利润空间差不多 ， 不过我们店内最近走量最好的是怡宝 。 ”北京朝阳门一家便利店老板如是说 。
农夫山泉仅从财务角度 ， 还挺符合投资者口味的 ， 毕竟财务报表太优秀了 ， 简直是大自然的印钞机 ， 农夫山泉的创始人钟睒睒活生生是天生的资本运作者 。 A股上市的大牛股万泰生物 ， 也是他控制的 。 两家公司都属于养生堂旗下 ， 只不过一个是食品饮料 ， 一个则是前沿医药 。 两家公司加起来 ， 钟老板的身家妥妥两千亿了 。
中年|上市前，农夫山泉吃撑了
本文插图

农夫山泉看上去并不那么缺钱 。 上市前突击大手笔分红96亿 ， 农夫山泉今年一季度又借了十多亿 ， 所以市场一直有质疑的声音 ， 认为农夫山泉上市 ， 存在圈钱输血万泰生物的可能 。

同出养生堂的国产宫颈癌疫苗第一股众泰生物4月29日上市之后 ， 农夫山泉如今也被赋予了上市的责任 。 不同的是 ， 农夫山泉仍属国内饮料股份 ， 市面上亦很容易找到雷同的产品 ， 并非行业独特 ， 所以不能与过往思摩尔、沛嘉 ， 或泰格医药相提并论 ， 投资者只可视作内需股来看；再者 ， 农夫山泉的招股期较长 ， 驱使孖展利息成本亦会较高 ， 倘若客户以大额认购而又分配得少 ， 可能会因成本上涨的情况下 ， 股价要升很多才可回本 。
农夫山泉想要扛起2400亿港币甚至是2万亿美元 ， 任重而道远 ， 农夫山泉想要讲述的资本故事是 ， 体量大、增速快、利润还高 ， 不仅需要交到更多的朋友 ， 还需要战胜更多的对手 。
【中年|上市前，农夫山泉吃撑了】


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