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券商中国|75亿蛇吞象交易获批 中国信达出清幸福人寿51%股权( 二 )


中国信达去年12月的公告中表示 ， 预期转让所得款项净额约为75亿元 ， 将用作一般营运资金 ， 或用于集团未来潜在投资 。 预期转让事项完成后 ， 本集团将录得未经审核除税前溢利约44.2亿元 。
中国信达近年承受较大的股东权益回报率ROE下行压力 。 2014年到2017年 ， 其平均ROE稳定在14%附近 ， 但此后有所下滑 ， 2018年ROE为8.32% ， 2019年ROE为8.56% 。
券商中国|75亿蛇吞象交易获批 中国信达出清幸福人寿51%股权
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在出售幸福人寿之前 ， 中国信达曾转让另一财险子公司的多数股权——其曾对信达财险（现国任财险）持股51% ， 于2016年转让了绝大多数股权 ， 持股比例降至10% ， 变为信达财险第三大股东 。 当时的信达财险经营情况也不佳 ， 而这笔股权转让交易让中国信达收益不菲 。 深投控以42.2亿元收购信达财险41%的股权 ， 而2016年底信达财险合并净资产约26.50亿元 ， 以此计算的41%股权对应权益为10.87亿元 ， 相当于溢价近三倍 。
诚泰保险曾披露：用幸福人寿22家分公司推进机构建设、交叉销售在收购幸福人寿股权的一边 ， 诚泰保险将以受让所得30%的股权 ， 成为幸福人寿第一大股东 。 对于这次收购的考虑 ， 诚泰保险去年12月26日曾在交易预披露中有所表示 。 “我公司认为 ， 本次交易有利于诚泰保险基于客户视野提供一体化的保险保障服务 ， 有利于利用投资标的22家省级分支机构的网络资源推进机构建设和交叉销售 。 ”
从这一表述看 ， 其最相中的还是幸福人寿的22家省级机构网络 。
诚泰保险成立于2011年 ， 注册资本59.7亿元 ， 公司注册地为云南昆明 ， 经营区域仅包括云南、四川、河南、山西、湖南 。 2019年末 ， 其总资产93.7亿 ， 净资产78.4亿；2019年保费15.2亿 。 2018年12月 ， 诚泰保险实现“易主” ， 紫光集团通过云南混改机会成为诚泰保险第一大股东 ， 持股比例33% 。
而幸福人寿是中国信达2007年发起设立的一家寿险公司 ， 注册资本101.3亿元 ， 2019年末总资产631亿、净资产51.38亿元；2019年保费82.5亿 。 经营区域覆盖22个省级地区 ， 更接近一个全国性保险机构 。
去年6月 ， 中国信达首次公告拟出清幸福人寿股权 ， 受到保险业极大关注 。 幸福人寿成立以来 ， 经营情况并不稳定 。 当时就有保险业内人士对券商中国采访人员分析 ， 幸福人寿仍有一些卖点 ， 其中最大卖点就是分支机构网络覆盖面较广 ， 经营区域覆盖22个省级地区 。
另外 ， 诚泰保险的第一大股东紫光集团也一直觊觎寿险牌照 。 据公开信息 ， 紫光集团2017年初曾想发起设立新的寿险公司中青人寿 ， 不过迟迟未见获得筹建批复 。
诚泰保险2019年12月曾披露 ， 2019年3季度末 ， 公司总资产98.82亿元 ， 剔除融资回购总资产为92.94亿元 ， 权益类资产账面余额为4.99亿元 ， 占公司上季度末总资产（剔除融资回购）的比例为5.37% 。 预计对幸福人寿投资完成后 ， 该项目投资余额占公司上季末总资产比例为47.47% 。
而根据《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》规定 ， 投资权益类资产的账面余额 ， 不包括保险公司以自有资金投资的保险类企业股权 。 由于该项投资属于保险公司以自有资金投资的保险类企业股权 ， 因此 ， 预计投资完成后 ， 公司权益类资产账面余额占上季末总资产的比例不变 ， 仍为5.37% 。
人保寿险旧部能否激活幸福人寿资源？“幸福还是有很好的基础的 ， 在信达手里没有充分发挥出来 ， 在别人手里可不一定 。 ”曾有信达系人士称 。
在他看来 ， 这些基础有多项 。 首先 ， 幸福人寿经营区域覆盖22个省级地区 ， 布局了较多的全国机构网点 。 如今一家险企一般一年只能获批两家省级分公司 ， 新公司要达到这样数量的布局并不容易 。 其次 ， 背靠信达乃至建行 ， 幸福人寿在“准银行系险企”的优势下 ， 也积累了一定的业务资源和银行合作关系 。 另外 ， 幸福人寿还有业内独树一帜的业务 ， 即以房养老 ， 这一业务虽然总量不大 ， 但在特定受众中具有一定口碑 。


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