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新京报|5问新三板打新：申购有何不同，个人怎样参与，收益几何( 二 )


个人投资者怎样参与？
投资者参与新三板网上申购 ， 无市值持仓要求 ， 资金壁垒较小；而A股主板和科创板均有市值要求 ， 投资者所持市值越多 ， 可申购数量越多 。 网上投资者仅需满足新三板开户要求 ， 其中精选层的投资者准入门槛为100万元资产 。
在申购缴款方面 ， 新三板采取全额缴付申购资金的方式 ， 也就是说 ， 投资者在申购前 ， 应将申购资金足额存入其在证券公司开立的资金账户 ， 待获配股数确定后将退回多缴款项 。 这与主板和科创板不同 ， 主板、科创板不需要在申购时缴款 ， 而是在确定中签后按中签股数对应的金额缴款 。 因此 ， 投资者不能因为申购越多获配越多而盲目多申购 ， 而要以自身所持现金来确定申购数量 。
对于参与网上申购的个人投资者来说 ， 安信证券新三板首席分析师诸海滨建议 ， 由于有时间优先原则 ， 小资金投资者建议9：15提前申购 。 另外 ， 由于申购需要全额预缴资金 ， 因此投资者需提前预留现金 。
除了参与网上申购之外 ， 个人投资者还可参与网下申购 ， 这仅针对询价方式定价的股票 。 在准入条件方面 ， 需满足的条件包括5年证券投资经验、1000万元证券资产等 。 另外还需已注册为中国证券业协会的网下投资者 ， 并开通新三板网下询价权限 ， 开通全国股转系统精选层交易权限 。 值得注意的是 ， 对于同一只股票 ， 投资者不能同时参与网上和网下打新 。
精选层长期如何投资？
根据全国股转公司近期透露的数据 ， 新三板精选层开户数已经突破120万人 。
【新京报|5问新三板打新：申购有何不同，个人怎样参与，收益几何】除了短期的打新收益之外 ， 投资者也应关注新三板企业的长期投资价值 ， 进行前瞻布局 。 目前新三板转板上市机制已经明确 ， 在精选层挂牌满一年 ， 符合转入板块的上市条件的企业 ， 可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市 。
对于新三板的长期投资策略 ， 诸海滨建议投资者按照前期、中期、后期三个阶段来确定投资重点 。 前期是从目前到精选层开板之间的阶段 ， 投资者可通过参与公开发行赚取相对较低风险的打新收益 。 据诸海滨测算 ， 精选层首批公司的打新收益或将十分可观 ， 中性假设下 ， 首批打新收益率或在1%-2%之间 ， 年化收益率可达4%-8% 。 考虑到时间较紧 ， 初期新成立可参与打新的机构及投资人较少 ， 收益率将在较高区间 ， 但后续随着参与产品逐渐增多 ， 收益率或逐渐下行 。
中期是从精选层开板到明年下半年之间 ， 主要是用时间换取企业成长带来的收益 。 对于转板预期明确且成长性较好的公司而言 ， 其在精选层估值或随着时间临近和确定性增加逐步和沪深可比公司接轨；而对于成长型好但转板暂时存在困难的公司而言 ， 估值或和A股可比公司存在一定折价；对于成长性一般且转板不确定性较大的公司 ， 估值相对或更低 。 随着时间推进 ， 转板预期逐渐明确后 ， 估值或将逐步提升 ， 与A股可比公司的估值差也将逐渐缩小 。
后期是明年四季度之后 ， 在精选层挂牌一年满足转板上市条件之后 ， 当企业转板预期明确后 ， 公司在精选层和A股市场上的估值差会迅速收窄 。 所以 ， 原则上投资者可以选择在精选层转板预期明确之后退出 ， 也可以选择持有到A股市场上再择机退出 。 借鉴港股创业板转港股主板的案例 ， 当企业转板预期明确之后 ， 会迎来估值向上的行情 。
对于投资者来说 ， 需要充分认知公司 ， 发现价值 ， 衡量成长性 。 精选层公司将涉及不同行业、不同规模的新三板优质公司 ， 均需要在充分了解公司的前提下 ， 给予客观认知 ， 进而战略投资布局 。 投资者还需充分认知风险承受力 ， 合理匹配资金和投资 。 经历深度改革的新三板 ， 正在构建和引导更加理性的投资人权衡风险偏好 ， 理性布局新三板投资 ， 在充分了解公司和自己风险偏好的前提下 ， 在精选层转板热潮的当下 ， 适度布局将会更加稳健和高效 。


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