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华夏时报|绿城管理通过聆讯将成“代建第一股” 同行加速跟进或掀“代建上市潮”


华夏时报|绿城管理通过聆讯将成“代建第一股” 同行加速跟进或掀“代建上市潮”
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绿城集团宣布拟分拆旗下代建业务上市计划近4个月后 ， 绿城管理于6月19日通过港交所聆讯 ， 意味着绿城系第三个上市平台即将诞生 。 根据招股书 ， 2010年成立的绿城管理为中国房地产市场最大的代建公司 。 有业内人士认为 ， 绿城管理较为顺利的上市进程 ， 令业内对代建行业的关注度进一步提升 ， 当前多家房企正加快代建服务领域的扩张步伐 。 尽管目前房企代建业务分拆上市尚无先例 ， 但鉴于港股市场普遍给予轻资产较高的估值 ， 未来或掀起一场“代建上市潮” 。
代建市场份额占比达23.7%
6月19日 ， 绿城管理正式通过了港交所的IPO聆讯 ， 预计将在7月正式上市认购 。 绿城中国此前称 ， 此次募资所得将用于收购、发展商业资本代建业务、研发、提升品牌形象 ， 以及营运资金和其他一般公司用途 。
今年2月28日 ， 绿城管理控股有限公司已发布IPO招股书 ， 并于当日提交了香港交易所主板上市申请 。 招股书显示 ， 绿城管理成立于2010年 ， 为绿城中国的轻资产板块之一 ， 致力于为项目拥有人领导物业开发程序 ， 并提供涵盖整个物业管理生命周期的全方位代建服务 ， 包括商业代建、政府代建及其他服务三大业务分部 。
据中国指数研究院统计 ， 按2017至2019年累计订约的总建筑面积、2019年新订约总建筑面积、2019年总收入计算 ， 绿城管理控股是中国最大的房地产代建公司 。 2019年 ， 绿城管理新订约总建筑面积约为1600万平方米 ， 占中国房地产市场的市场份额达23.7% 。 同时 ， 得益于绿城管理近年大力拓展合作运营项目以加速扩张抢占市场的策略 ， 绿城管理的代建面积已经是排名第二的代建公司的两倍之多 。
最新的聆讯后资料披露 ， 截至2020年3月31日 ， 绿城管理拥有266个代建项目 。 同日 ， 其自行经营及透过与业务伙伴合作经营的代建业务项目的管理总建筑面积约为6980万平方米 ， 其中2630万平方米分类为待建、3800平方米分类为在建及550万平方米分类为已建成；于2020年3月31日 ， 绿城管理拥有150项商业代建项目及116个政府代建项目 ， 管理总建筑面积分别为4020平方米及2960万平方米 。
从财务指标来看 ， 2017年-2019年 ， 绿城管理收入稳步提升 ， 分别实现收入分别为10.16亿元、14.81亿元及19.94亿元 ， 年内持续经营业务所得利润则分别为2.59亿元、3.63亿元及3.89亿元 。 其中 ，2017年、2018年及2019年 ， 绿城管理自绿城中国产生的收入分别为8490万元、8240万元及1.19亿元 ， 占总收入的8.4%、5.6%及5.9% ， 主要与其向绿城中国提供的代建及设计服务有关 。
另外 ， 2017、2018年及2019年前三季度 ， 绿城管理持续经营业务的毛利为5.77亿元、7.44亿元和6.79亿元 ， 毛利率分别为56.8%、50.2%和44.9% 。 对此 ， 绿城管理方面解释说 ， 这主要是因为代建服务采用轻资产业务模式 ， 可以保持较低的资本承担 。
【华夏时报|绿城管理通过聆讯将成“代建第一股” 同行加速跟进或掀“代建上市潮”】不过 ， 绿城管理2020年第一季度营收为2.81亿元 ， 相较于2019年同期的4.37亿元下降35.7% 。 其公司近几年的商业代建也出现毛利率下降的情况 ， 由2017年的61.4%降至2019年9月底的47.6% 。 另据中指研究院统计 ， 2019年位于三四线城市的代建项目占总建筑面积的57.9% 。 而绿城管理2019年在三四线城市的管理建筑面积为3743万平方米 ， 占其总管理建筑的面积55.4% 。 未来 ， 绿城管理能否保持业务的持续增长 ， 才是最值得关注的 。
多家房企抢滩代建市场
市场分析人士普遍认为 ， 凭借在代建行业的龙头地位 ， 以及标准化的代建体系、较强盈利能力和外拓能力等优势 ， 资本市场将会给予绿城管理不错的估值 。


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