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蓝鲸财经|2019年以来业绩呈下滑，“存贷高企”片仔癀如何应对？



蓝鲸财经|2019年以来业绩呈下滑，“存贷高企”片仔癀如何应对？
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投稿来源：中访网
2019年度 ， 片仔癀实现净利润同比增长22.88% ， 但经营活动现金流量净额同比下降243.62% ， 利润和现金流增速严重背离 。 2018年也出现类似情况 ， 净利润增速为44.63% ， 但是经营活动现金流量净额同比下降9.55% 。
资料显示 ， 中华老字号企业片仔癀于2003年6月上市 。 近几年 ， 其主营收入和净利润 ， 都保持着高速的增长 ， 甚至最近两年的净利润超过了40% 。 财报显示 ， 2018年片仔癀营收47.66亿元 ， 同比增长28.33%；净利润11.42亿元 ， 同比增长41.62% 。
不过 ， 2019年以来 ， 片仔癀业绩增速开始呈现出下滑趋势 ， 根据最新公布的财报数据显示 ， 2019年上半年 ， 片仔癀的营收及净利润增速都出现下滑 ， 其中 ， 总营业收入为28.94亿元 ， 同比增长20.4%；净利润为7.47亿元 ， 同比增长20.09% 。
业绩增长的同时 ， 片仔癀并非毫无烦恼 。 无论是此前 ， 片仔癀因买卖合同纠纷、建设工程分包合同纠纷被起诉；间接持股的福州片仔癀宏仁医药有限公司被指存在问题；投资的多家公司也被列入企业经营异常名录 。
2019年中旬 ， 福建省食药监局公布的“2019年中药饮片质量集中整治专项检查及处理情况公示”显示 ， 漳州片仔癀药业股份有限公司生产的中药饮片因一般缺陷5项被责令整改 。
紧接着 ， 片仔癀公告称 ， 公司生产质量管理符合GMP要求 ， 未发现产品质量问题 ， 检查过程中发现五项一般缺陷已整改完毕 。
此外 ， 该公司近十年来 ， 存货增速超过收入增速的年份有6个 ， 低于收入增速的年份有4个 。
而在存货增速低于收入增速的4个年份中 ， 2010年、2011年和2017年的净现比都相对较高 ， 也是十年中净现比最高的3个年份 。 2015年虽然存货同比下降1.35% ， 但是应收账款却同比大幅增加89.58% ， 是近十年中应收账款增速最高的年份 ， 进而导致2015年收现比下降至1.05 ， 成为十年中收现比最低的年份 。 总之 ， 存货增速低的年份 ， 净现比就高 ， 存货增速高的年份 ， 净现比较低 。
我们首先来看下片仔癀近十年来的净现比情况：片仔癀近十年来的净现比长期在低位徘徊 ， 十年中只有2010年的净现比是大于1的 ， 其他年份都小于1 ， 2019年首次出现净现比为负的情况 。
十年期间共收到经营活动现金流净额总和22.49亿元 ， 实现净利润总和59.37亿元 ， 十年总和净现比仅为0.38 。
【蓝鲸财经|2019年以来业绩呈下滑，“存贷高企”片仔癀如何应对？】换句话说 ， 片仔癀经营活动现金流净额与净利润背离不是短期现象 ， 而是一个长期存在的情况 。
从2005年至今 ， 片仔癀一共提价14次 ， 从130元/粒涨至530元/粒 ， 翻了四倍多 。
诡异的是 ， 片仔癀产品的价格越来越高 ， 但是业绩却越来越差！
根据半年报 ， 2019年上半年实现营业收入28.94亿元 ， 同比增长20.40%；归母净利润7.47亿元 ， 同比增长20.89% 。 对比近年来的中报业绩 ， 公司的净利润增速相比前两年大幅下滑 。
主要原因是核心产品的成本增加 ， 导致毛利下滑 。 中报显示 ， 肝病用药的营收增幅15.53% ， 而成本增幅达到32.91% 。
2019年是片仔癀首次出现经营现金流净额为负的情况 。 不过诡异的是 ， 该公司2019年前三季度经营活动现金流净额还高达11.24亿元 ， 也就是说在第四季度 ， 片仔癀的经营活动现金流净额不仅没有增加 ， 反而减少了20亿元！
作为一家老字号中药企业 ， 摆在片仔癀面前最核心的问题还应是做好核心产品的质量 ， 同时在净利润增速下滑、存贷高企、业务转型等方面下足功夫 。


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