市值风云|技术领跑全球，商业仍需努力：国盾量子，“性感”的量子通信 | IPO风云( 四 )
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据风云君统计 ， 从2017年开始公司参与的在建或者进行中的项目共有28个 。
其中 ， 骨干网项目共有11个 ， 国盾量子在其中仅提供产品（注：2018年及之前的部分项目还提供相关技术服务） 。 这样做的好处是能够在产品交货验收后一定时间内即确认大部分收入 。
城域网项目有13个 ， 国盾量子在其中7个项目中提供产品及服务 ， 在另外6个项目中作为承建单位 。 局域网及其他项目较少 。
一般来说 ， 骨干网的项目金额较大 ， 单个项目对公司毛利的影响也比较显著 。
目前已经建好或在建的骨干网项目主要包括京沪线、武合线（注：武汉到合肥）、汉广线、沪合线 。 其中京沪线的总投资达到5.65亿元、沪合、汉广线合起来也有1.73亿元 。
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城域网的建设目前有合肥、济南、武汉、北京、乌鲁木齐等城市 。 投资过亿的仅有武汉城域网 ， 其余多在5000万以下 。
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这种对少数项目较为依赖的情况也使得公司的分部收入波动较大 。 近三年 ， 骨干网收入分别为0.20、1.43、0.57亿元 ， 城域网收入分别为2.19、0.73、1.50亿元 。
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另外值得注意的是 ， 神州数码系统集成是国盾量子多个项目中的承建方 ， 也是国盾量子的最大客户 。
最近三年 ， 来自神州数码系统集成的收入占比分别为21.14%、57.90%、59.92% ， 占比较大 。
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对单一客户如此依赖 ， 国盾量子为什么自己不做承建方呢？
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六、规避关联方交易
简单地来理一下国盾量子、国科量网、神州数码系统集成这三方之间的关系 。
国科量网的大股东是中科院控股（注：简称国科控股） ， 持股比例36.2% ， 第二大股东是中科大资产经营有限责任公司（注：简称科大控股） ， 持股18.1% 。 两者合计达到54.3% ， 且均为国资背景 。
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与此同时 ， 国科控股、科大控股分别持有国盾量子7.6%、18.0%的股份 。 国盾量子的董事长彭承志、大股东潘建伟也都分别持有国科量网的股份 。
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国科量网是国盾量子重要的关联方 。
最近三年 ， 应用于关联方建设项目的收入占比分别达到19.29%、61.75%、56.21% ， 毛利占比分别为19.75%、63.32%、55.07% 。 关联方对公司业务的影响比较大 。
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而最主要的承建方神州数码系统集成则是神州信息（000555.SZ）的全资子公司 。 神州信息的实际控制人是港股上市的神州控股（000861.HK） ， 后者间接持有神州信息40.14%的股份（注：2019年底） 。
而神州控股的大股东广州城市建设、广州广电运通金融电子（002152.SZ）分别持有其26.00%、18.02%的股份 ， 合计达到44.02% 。 两大股东均为广州国资背景 。
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细想 ， 如果国盾量子直接承建国科量网的项目 ， 那关联交易占比可以达到60%左右 ， 这势必会影响公司的独立性 。
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