市值风云|从乐视的泥潭里爬出：净利率只有1%的华扬联众，在盈亏平衡线上浮浮沉沉 | 独立评级( 四 )
2019年这笔借款的余额为0.77亿元 ， 是华扬联众向北京市文化科技融资租赁股份有限公司进行融资租赁 ， 租赁利率为6.5% ， 借款担保人是华扬联众的实际控制人及其配偶 ， 产生的利息同样也要计入到当期的财务费用中 。
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（华扬联众2019年年报）
短期债务方面 ， 2019年的短期借款为8.37亿元 ， 其中大部分短期借款为保证借款 。
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（华扬联众2019年年报）
华扬联众的短期偿债能力是偏弱的 ， 因为同期的货币资金相对于短期借款而言 ， 还是太少了 ， 2016-2019年 ， 华扬联众账上的货币资金在4亿元左右 ， 和同期的短期借款存在明显的差距 。
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尽管华扬联众的净利率很低 ， 但是好歹每年还是在赚钱的 。
那么问题来了 ， 公司赚的钱究竟去了哪儿？
答案就在应收账款上 。
华扬联众的应收账款是最大的流动资产 ， 也是最大的资产 ， 作为典型的轻资产运营公司 ， 华扬联众的固定资产是比较少的 ， 在2019年只有0.33亿元 。
2016-2019年 ， 应收账款从27.63亿元猛增至44.09亿元 ， 三年累计增幅接近60% 。 应收账款占流动资产的比例基本维持在70%以上 。
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应收账款占总资产的比例也在70%左右 。
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2016-2019年 ， 应收账款占营业收入的比例在40%左右 。
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按账龄划分 ， 华扬联众大部分应收账款的账龄是在一年以内 。
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（华扬联众2019年年报）
2019年 ， 按单项计提坏账准备排序的话 ， 计提坏账准备最大的几项 ， 都是来源于“乐视系”公司 ， 比如乐视移动、乐视电子商务、乐视汽车等 。 总之 ， 这些公司名称中均带有“乐视”字样 ， 计提比例均为80% 。
目前 ， 来自“乐视系”公司的应收账款余额为0.49亿元 。
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（华扬联众2019年年报）
往前翻 ， 2018年应收账款的减值准备也还是集中在“乐视系”的几家公司身上 。 不同的是 ， 计提比例为50% ， 比2019年的80%要低 。
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（华扬联众2018年年报）
2019年 ， 前五大应收账款客户的余额占总应收账款的比例为43.67% ， 其中排在第一、第四、第五位的分别是上海通用、东风标致雪铁龙、东风日产 ， 这些无一例外都是车企 ， 账龄多分布在1年之内或是1-2年 。
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（华扬联众2019年年报）
2019年 ， 信用减值损失中的绝大部分是应收账款坏账损失 。
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（华扬联众2019年年报）
纵向看 ， 由于应收账款规模较大 ， 相比于同期净利润 ， 每年的信用减值损失（旧会计准则下的坏账损失）也是不低的 。
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