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证券市场周刊|券商分类监管再升级( 二 )


值得注意的是 ， 优化市场竞争力评价指标成为监管关注的重点 ， 旨在进一步强化专业服务能力导向 ， 对市场竞争力评价指标进行了优化 ， 主要体现在营业收入指标口径由“合并报表”变为“专项合并” ， 突出对证券公司主业收入情况的评价盈利能力 ， 并结合净利润和ROE排名进行加分；简化经纪业务加分规则 ， 拆分投行业务为承销与财务顾问两项加分项 ， 对经纪业务、投行业务、资管业务等的评价方式进行了调整 ， 同时新设机构客户服务及交易评价指标、财富管理业务相关指标 ， 以引导证券公司增强机构客户服务、交易能力 ， 有助于推动向财富管理转型 。
由此可见 ， 修订内容既涵盖券商综合实力 ， 也考虑到专项业务能力 ， 引导券商突出主业做优做强 ， 同时将引导行业差异化发展 。 龙头券商综合实力较强 ， 有望获得更多加分 ， 从而在创新业务的开展中更易获得政策支持；当然 ， 经营商具有特色化的中小券商亦将受益 。 此外 ， 新设机构客户服务及交易评价指标、财富管理业务相关指标 ， 资管业务加分规则中新增主动管理比例加分项 ， 旨在顺应行业转型发展趋势 。
除了市场竞争力和专业化导向以外 ， 《征求意见稿》在合规及风险管理评价指标方面的要求趋严 ， 强化合规审慎经营导向 。 加强对券商及其董监高、主要业务人员被采取处罚处分等监管措施情况下的处罚力度 ， 明确对公司治理与内部控制严重失效等情形予以调降分类级别的依据 。 完善持续合规状况的扣分标准及调降级别依据 ， 明确证券公司董监高以及证券公司相关人员违法违规行为的扣分标准；将证券公司控股子公司纳入母公司合并评价 ， 明确对投行子公司、资管子公司相关行政处罚和行政监管措施的扣分标准 。 此外 ， 进一步明确证券公司被实施行政处罚或重大行政监管措施事先告知事项的扣分标准 。
此外 ， 《征求意见稿》还优化了资本充足与风险管理能力加分指标 ， 提高了资本充足与风险管理能力加分门槛 ， 将“证券公司最近2个、3个评价期内主要风控指标持续达标 ， 分别加2分、3分”,提高为“最近3个、4个评价期内主要风控指标持续达标”；新设风险管理全覆盖及风险监测有效性评价加分指标 ， 鼓励证券公司提高风险管理有效性 。 《证券公司风险管理能力评价指标与标准》明确了风险管理能力评价指标与标准,包括资本充足、公司治理与合规管理、全面风险管理、客户权益保护、信息技术管理、信息披露等6个方面内容 。
结合风险覆盖率和净资本加分 ， 《征求意见稿》新增加分项促进风险控制指标并表管理 ， 将引导券商强化资本约束 ， 提升全面风险管理能力 。 在更加严格的合规及风控评价指标之下 ， 行业评级或将呈现两极分化 。 龙头券商合规、风控体系健全、资本实力充足 ， 规则修订后将更有机会获益；另一方面 ， 合规、风控水平较低的部分中小券商或将面临更大的扣分风险和降级风险 。
证监会将证券公司分为5大类11个级别 ， 并且评级结果与证券公司创新业务开展、传统业务经营规模等紧密相关 ， 这对促进证券公司加强合规风控、增强核心竞争力发挥了积极作用 。 此次修订重点突出了风控、合规的重要性 ， 强化了监管层对证券公司合规、审慎的经营导向 。 将证券公司董监高及相关业务人员的违法违规行为列入扣分项目 ， 压实了公司管理者及一般从业者的主体责任 ， 有助于做到风险管理全覆盖 。 另外,此次修订还对市场竞争力评价指标进行了优化 ， 在对已有评价指标进行调整、细化的同时还新设了能体现券商行业改革方向的新评价指标 ， 体现出监管层鼓励券商差异化发展的监管思路 。
从此次《征求意见稿》的总体修改情况来看 ， 监管意图为促进证券公司加强合规风控 ， 在注册制趋势下协助加速完善市场基本制度 。 重视信息技术投入 ， 依托金融科技聚焦数字化转型 ， 《征求意见稿》对券商的发展提出了更高的要求 ， 重视主业 ， 鼓励各主营业务各有侧重 ， 多样化发展为未来发展大趋势 ， 资本实力更加雄厚、风控更加严格、业务更加合规的大型券商的竞争优势会愈发凸显 ， 行业将继续走向分化 ， 龙头券商和具有特色业务的中小券商无论在监管层面还是在资本市场层面都将备受青睐 。
鼓励特色化经营
华西证券认为 ， 无论是旧规还是新规 ， 总体而言 ， 尽管大型券商的优势地位不会动摇 ， 但另一方面监管政策在边际上会鼓励券商进行特色化发展 。
具体来看 ， 大型券商在此次修订中获得的加分远大于小型券商：首先 ， 营业收入这一总量指标大型券商占优 ， 其次经纪、投行、财富管理、资管等各项业务指标排名仍然是规模收入排名 ， 大型券商均具有较大的优势 ， 净资产收益率指标、风险覆盖率指标加分也分别设置了净利润行业中位数之前、净资本200亿元以上可以多加分的前提条件 ， 因此 ， 大型券商具有绝对优势 。
但从边际上来看 ， 中小券商在某些新增特色业务加分方面有可能获得突破 。 《征求意见稿》将投行业务收入排名指标拆分成承销与保荐业务收入排名、财务顾问业务收入排名两项指标 ， 在财务顾问这类目前行业整体规模不大的业务方面 ， 中小券商可能获得突破加分 ， 如2018年数据下西南证券、信达证券等此项指标新获得加分；新增的财富管理业务方面 ， 投资咨询业务收入目前行业整体规模也不大 ， 某些中小券商也有望在此方面获得突破 ， 如2018年数据下的中原证券、国融证券等 。 这些变化都体现了政策在边际上鼓励券商特色化发展的监管思路 。


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