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证券市场周刊|券商分类监管再升级( 三 )


从业务导向来看 ， 鼓励财富管理转型 ， 鼓励机构业务做大做强 ， 防范融资类业务风险是监管重要的诉求 。
在零售业务指标方面 ， 首先 ， 代理买卖证券业务收入指标取消了部均指标 ， 未来美国爱德华琼斯式、深入社区型的、营业部小型化的精品财富管理机构有望获得支持；其次 ， 新设财富管理指标 ， 投资咨询业务收入突出或者代销金融产品收入突出将新获加分 。 这体现监管引导行业财富管理转型的思路 。
在机构业务指标方面 ， 首先 ， 投资银行业务收入指标拆分为二 ， 承销与保荐业务收入、财务顾问业务收入突出均能获得加分 ， 引导投资银行业务专业化发展；其次 ， 机构经纪与交易业务方面 ， 设置机构交易量占比指标与柜台业务收入指标 ， 鼓励券商经纪业务机构化转型 ， 鼓励发展柜台业务 ， 这也体现出发展多层次资本市场的思路 。
此外 ， 《征求意见稿》还删除了成本管理能力指标 ， 一方面是由于这个指标与ROE指标有一定程度的重复；另一方面 ， 从此项指标的内容分析 ， 与投资类业务相比 ， 融资类业务更被鼓励 ， 但近年来实践表明 ， 股票质押等融资类业务有较高的风险 ， 指标的取消也是对此前融资类业务过热的纠偏 。
与此前版本相比 ， 《征求意见稿》对券商违规扣分更加严格 ， 做实中介机构职责 ， 将有助于资本市场注册制改革的顺利推进 。
《征求意见稿》首次以准则规范部分合规扣分项 ， 包括公司董监高、管理人员、主要业务人员被采取处罚处分措施的扣分标准 ， 新增董监高、管理人员及主要业务人员对公司违反自律规则而被采取自律监管措施或纪律处分扣分规则；与此前的减半扣分不同,“公司被实施撤销部分业务许可行政处罚或被刑事处罚”时规定子公司扣分标准等同母公司；此外 ， 补充评价期外被行政处罚或采取其他重大行政监管措施的进行全额扣分的规定 。 整体上违规扣分更加严格 ， 这与新《证券法》强化中介机构责任与职责的思路一脉相承 ， 将有利于资本市场注册制改革的顺利推进 。
而且 ， 《征求意见稿》全面梳理风险管理能力评价指标和标准 ， 将更加准确反映证券公司的实际风险管理水平 。 其中 ， 公司治理与合规管理方面 ， 此前仅仅包括公司治理组织架构及框架方面的内容 ， 《征求意见稿》补充完善了证券公司股权管理、从业人员管理、廉洁从业管理、企业文化建设工作机制、投资银行业务内部控制等评价指标与标准；全面风险管理方面 ， 此前仅包括全面风险管理体系等难以量化与评价的指标 ， 《征求意见稿》则补充完善了自营投资、股票质押、资产管理、投资银行等重点业务风险管控 ， 以及境外子公司风险管控、债券回购经纪业务结算风险管控、声誉风险管理等评价指标与标准 ， 从而使得风险管理指标能够更加准确地反映证券公司的实际风险管理水平 。
总体来看 ， 《征求意见稿》的核心要点在于 ， 大型券商的优势地位不动摇 ， 边际上鼓励券商特色化发展；业务导向上鼓励财富管理转型 ， 鼓励机构业务做大做强 ， 防范融资类业务风险；对于券商违规扣分更加严格 ， 有助于做实中介机构职责 ， 保障资本市场注册制改革的顺利推进；全面梳理风险管理能力评价指标和标准 ， 使得分类评价更加准确反映证券公司的实际风险管理水平 ， 风险管理能力将成为券商的核心竞争力 ， 专业能力强、风险管理能力强的券商才有可能胜出 。
监管引导扶优去劣
根据东吴证券的分析 ， 从此次券商分类评价标准大修 ， 监管旨在引导扶优去劣 ， 行业龙头化趋势明显 。 新修订的规则完善处罚扣分原则 ， 强化审慎经营 ， 扶优去劣 。 《征求意见稿》完善了对券商及其人员处罚、处分的扣分规则 ， 进一步强化合规、审慎的经营导向 ， 监管扶优去劣的态度非常明确 。 此外 ， 优化市场竞争力评价规则 ， 改进盈利能力评价指标 ， 行业龙头化趋势明显 。
此次《征求意见稿》大幅修改证券公司市场竞争力加分原则 ， 加分规则首次新增净利润指标 ， 证券公司净利润位于行业中位数以上且净资产收益率位于行业前10名、前20名的将获得相应程度的加分 ， 推动行业进一步向龙头集中 。 另一方面 ， 新规则调整营收计算口径 ， 肯定专业服务能力 。 营业收入计算口径由合并报表口径调整为专项合并口径 ， 将突出对证券公司主业收入情况的评价 ， 有益于各专项服务业务龙头提升市场竞争力水平 ， 引导券商突出主业、做优做强 。
《征求意见稿》新设财富管理、机构客户服务评价指标 ， 信息技术投入指标的改进旨在进一步推动行业转型 。 此次《征求意见稿》大幅修改证券公司市场竞争力加分原则 ， 不仅调整了证券经纪、投行、资管等业务的评价方式 ， 同时新增较多评价指标：第一 ， 规则新设财富管理业务相关指标 。 上一年度投资咨询业务收入或者代销金融产品业务收入位于行业前10名、前20名的 ， 分别加1分、0.5分 。 两项按孰高分值加分 ， 该项举措预计会加快证券行业财富管理转型 。 第二 ， 机构客户服务及交易评价指标也首次进入加分原则 。 对代理机构客户买卖证券交易量及基于柜台与机构客户对手方交易业务收入增添了相应的加分规则 ， 将促进行业对机构客户的挖掘力度 ， 提升机构客户占比 。 第三 ， 规则优化了信息技术投入评价方式 。 证券公司信息技术投入金额位于行业平均数以上 ， 且投入金额占营业收入的比例位于行业前5名、前10名、前20名的进行相应的加分 ， 这一修改将推动行业信息化、数字化水平 ， 促进行业线上线下领域的融合 。


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