比亚迪|国内IGBT龙头42天成功引战，推动分拆上市，发展潜力大( 三 )
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5、其他业务：手机业务份额增加 ， 云轨业务有潜力
比亚迪的手机部件及组装业务主要通过子公司 比亚迪电子（香港上市）经营 ， 公司是全球领先的手机部件及组装服务供货商之一 。
随着各国5G 网络建设快速推进 ， 华为、三星、小米等智能手机品牌也都在积极研发推广 5G 智能手机 。 根据 Canalys 预测 ， 2023 年全球 5G 智能手机销量有望达到 7.7 亿部 ， 随着 5G 手机的更换 ， 我们认为全球智能手机市场有望持续复苏 。 预计手机部件及组装业务有望随 5G 手机爆发而逐渐改善 。
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云轨业务国内外项目在推进 ， 未来有潜力 。 近年来国内也有数条云轨线路开工建设 ， 如银川、济宁、衡阳、桂林、蚌埠、吉林、安阳、汕头、广安等 9 个城市准备或者正在使用 比亚迪方案 。比亚迪云轨得到了部分外国城市的青睐 ， 例如菲律宾、柬埔寨、巴西等国家的城市都与其签订了合同 ， 用于解决城市拥堵等问题 。 随着制度规范进一步落实 ，比亚迪云轨业务在未来有很大的成长空间和发展潜力 。
投资建议（华创证券）：
当前是公司基本面低点 ， 伴随电动车政策落地、刀片电池和第四代DM 技术推出 ， 未来两年公司销量和利润率有望不断向上 。 中长期 ， 公司整车板块业务持续市场化 ， 分拆及外供带来额外增长 。
我们维持预计公司 2020-2022年归母净利 25、39 和 49 亿元 。 对应当前 A 股 66、42、33 倍 PE ， 3.0、2.8、2.6 倍 PB 。
考虑分拆的隐性估值 ， 上调 A 股目标价至 77 元 ， 对应 2020 年 A股 1.4 倍目标 PS、3.8 倍目标 PB ， 上调至“强推”评级 。 考虑 A/H 溢价 ， 给予 H 股目标价 62 港元 ， 对应 2020 年 H 股 1.0 倍 PS、2.8 倍 PB ，上调至“强推”评级 。
文章数据来源：华创证券
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