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比亚迪|国内IGBT龙头42天成功引战，推动分拆上市，发展潜力大( 二 )



由于 IGBT 对企业设计及工艺要求较高 ， 而国内市场起步较晚,IGBT 市场外资品牌占主导 ， 国内企业正加快进口替代 。
比亚迪|国内IGBT龙头42天成功引战，推动分拆上市，发展潜力大
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而在国内市场 ， 新能源汽车是 IGBT 最大下游市场 ， 具有较大发展潜力 。 预计未来 IGBT 行业格局变化 ， 将较大程度受新能源汽车行业供应商份额所影响 。
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以 IGBT 优势业务为核心 ， 半导体业务分拆上市迈出了第一步 。
2020 年 ， 公司宣布以 IGBT 业务为核心对旗下半导体业务做整合 ， 产品线由消费向工业领域拓展 ， 有利于强化优势 ， 抓住半导体行业机遇 。 从组织结构调整和资本运作角度看 ， 分拆上市将赋予“ 比亚迪半导体”独立运作和独立融资功能 ， 促进经营表现 ， 有望加速扩大外供 ， 加快新能源 IGBT 国产化进程 ， 最终回馈股东；引入战投、员工股权激励 ， 有利于企业释放经营活力 。 半导体业务未来将扩大对外供应 ， 分拆后外供业务的增长将持续改善集团的现金流和盈利性 。
2、动力锂电池：拳头产品 外供争夺“大蛋糕”
全球车企电动化加速 ， 预计 2025 年全球新能源汽车销量达 1500 万辆 ， 全球锂电池有望接近1000GWh 。 2019 年国内市场 宁德时代占一半份额 ， 车企为保障电池供应稳定有较大动力拓展其它供应商 。 而 比亚迪作为国内动力电池综合实力最好的两家公司之一 ， 有较大增量空间 。
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目前全球动力电池市场依然是圆柱、方形、软包三类电芯三分天下 。 就全球动力电池行业格局来看 ，比亚迪、 宁德时代、三星 SDI 是方形电池佼佼者 ， 2019 年 ，比亚迪在国内方形电池领域市占率为 21% ， 高于其在动力电池整体市场的市占率 17% ， 预计未来 比亚迪在方形电池领域仍将持续巩固领先优势 ， 市场份额有望不断提升 。
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动力锂电池业务也有分拆预期 ， 未来市值可达千亿 。
此前 ，比亚迪曾预计在 2022 年底前完成动力锂电池的分拆上市 。比亚迪的动力锂电池业务目前处于国内第二的地位 ， 即使考虑未来松下、LG 等国际巨头进入国内市场 ， 随着市场空间的不断增大 ， 2030 年也有望达到 600 亿元的营收和约 30%的市占率 ， 未来市值预计上千亿 。
3、E平台：开放共享 ， 创新前沿及合作桥梁
e 平台定位是一个“技术平台” ， 对应的并非底盘结构等领域 ， 而是针对新能源车型研发的总结性思路和解决方案 ， 可以在不同品牌和不同级别的车型中实现共享 。
采用平台化战略 ， 与 丰田成立合资公司意在借助 丰田的全球渠道、良好名誉和研发能力 ， 推动业务的全球化 ， 努力转变为全球技术供应商 。
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4、其他汽车零部件：市场化分离 潜在业绩增长点
作为新能源汽车领域领跑者 ，比亚迪在核心三电系统及 IGBT模块积累了一定的技术优势 。 同时 ， 依靠 2.8 万项全球专利 ， 公司掌握了新能源汽车产业链的全套研发生产能力 。
基于此 ， 公司从原先事业部架构中剥离相关业务 ， 在 2019 年先后成立了五家全资子公司 。 2019 年公司先后与 丰田、长城、长安等车企在电动车联合开发、核心零部件供应等领域展开合作 ， 以技术变现寻求业绩新增长点 。
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