幽默段子天风策略：板块加速轮动三个方向有望获得超额收益

摘要
【幽默段子天风策略：板块加速轮动三个方向有望获得超额收益】当前情况下，板块的轮动加速很可能是个常态，同时外围的复工进展和中美关系的演绎，我们也无从把握。
于是，遵循制胜策略，寻找中期相对高的确定性，就成了规避短期不确定性的最好办法。
总结而言，本文所提到的制胜策略，核心在于，我们应该遵循以下几个要点，选出未来一年能够大概率跑赢的行业：
(1)未来一年景气度水平(扣非利润增速或者营收增速)在全部A股中的相对高低是最关键因素。
(2)扣非增速虽然下滑，但仍然是全部A股中相对更高的，那么这类公司和行业大概率仍然能够跑赢(比如去年增速100% ，今年80%)
(3)平稳增长的行业或者个股，比如20%增速上下，必须在估值较低时点配置，如果估值太高，则无法获得超额收益。
在此基础之上，结合一季报的情况、天风各行业首席的判断、以及当前的政策导向，我们梳理了以下三个方向，大概率未来一年保持或进入高景气度阶段，并能够获得超额收益：
方向一：中长期产业趋势，包括【数据中心】、【5G基础设施】、【软件国产化】。
方向二：政府资金(预算内资金、特别国债)投向的民生和防疫领域，包括【医疗器械】、【疫苗】、【医疗信息化】、【环保】。
方向三：老旧小区改造和房地产竣工产业链，包括【装饰建材】、【家具家电】、【楼宇设备电梯、电表等】。

本文插图
大图模式1 。板块轮动加快，季度策略只管一个月？
在4月初的二季度投资策略报告《Q2行业配置策略：3个逻辑基点、9个细分板块》、《再议Q2配置策略：估值和盈利哪个更重要？》中，我们提到了Q2行业配置日历效应背后的逻辑，以及与历年Q1的区别，即：
(1)每年一季度春季躁动前后，宏观流动性较为充裕、微观层面成交活跃，对应市场较高的风险偏好，于是市场给予长期业绩展望的权重更高，科技和一些主题具有这样长期展望的成长性优势，于是反弹空间更大。
(2)每年二季度开始，宏观流动性大部分时候边际上不能继续扩张、微观层面成交萎靡，对应市场风险偏好明显下降，于是市场给予当期业绩的权重更高，消费板块和白马股表现更好。
但市场达成一致预期的速度非常惊人，从3月底开始到4月底，食品饮料(21%)、农业(15%)、医药(15%)、休闲服务(10%)、家电(9%)等消费板块，都出现了明显的反弹，同时也大幅跑赢其它板块。
一个季度的超额收益似乎在一个月之内就提前透支了。于是4月的最后一周，以半导体为代表的前期超跌板块，几个交易日就反弹了10%左右。
2月科技、3月整体下跌、4月消费、最近几个交易日科技又快速反弹，板块轮动速度之快，让大部分投资者望尘莫及。