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『券商』欧菲光现金流暴增4倍遭问询，天风、国盛、华西、东财等多家研报“翻车”，去年来32份唱多

财联社（北京 ， 采访人员 陈靖）讯 近日 ， 国内光学龙头企业欧菲光突遭深交所问询 ， 一石激起千层浪 ， 这也让曾经"力挺"欧菲光的一众中介机构卷入风口浪尖 。
5月25日晚间 ， 国内光学龙头企业欧菲光因经营现金流、研发投入、毛利率、利息费用遭到深交所发函问询 ， 其中有关经营现金流量净额暴增4倍的问题成为市场关注的焦点 。 今日盘面来看 ， 受深交所发函问询影响 ， 欧菲光盘中最高跌幅达4.2% ， 截至收盘 ， 欧菲光报14.40元 ， 下跌3.03% 。
『券商』欧菲光现金流暴增4倍遭问询，天风、国盛、华西、东财等多家研报“翻车”，去年来32份唱多
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据2019年年报 ， 欧菲光去年摄像头模组出货量全球第一 。 共计实现营业收入519.74亿元 ， 同比增长20.75%；实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元 ， 同比增长198.24% 。 其中经营活动产生的现金流量净额同比增长405.25% ， 达到32.56亿元 。
针对上述问题 ， 多家券商陆续发文力挺 。 研报内容理由雷同--2019年欧菲光经营现金流大幅增加 ， 规模远超净利润 ， 主要系加强了对应收账款的管理；自2019年至今 ， 华金证券、国盛证券、华西证券、天风证券、东方财富证券、联讯证券以及东吴证券等多家券商认为其龙头优势明显 。 同时 ， 研报中更不乏点睛之笔 ， 多数机构表示："公司具有估值优势 ， 维持推荐评级" 。
天风证券等多家券商研报"力挺"
作为国内消费电子光学模组龙头 ， 欧菲光受到各大券商研究所密集关注 。
Wind资讯显示 ， 仅2019年以来至今 ， 涉及欧菲光的券商研报、券商晨报、调研报告、策略报告就达32份 ， 基本都是唱多 。
『券商』欧菲光现金流暴增4倍遭问询，天风、国盛、华西、东财等多家研报“翻车”，去年来32份唱多
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在券商研报中 ， 天风证券以8份买入评级研报居首位 ， 国盛证券5份居次席 ， 华西证券也给出4份买入评级居第三位 。 值得注意的是 ， 仅东莞证券1家券商给出过回避评级 ， 其他券商均"力挺"欧菲光 。
『券商』欧菲光现金流暴增4倍遭问询，天风、国盛、华西、东财等多家研报“翻车”，去年来32份唱多
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财联社采访人员梳理发现 ， 各家券商的关注点主要集中在欧菲光身处优质赛道 ， 产业链优势明显 ， 客户进展顺利 ， 业绩增长符合预期；公司为国内光学龙头 ， 5G 时代具备β和α逻辑 。 19 年业绩扭亏为盈拐点显现 ， 触控出表聚焦光学主业 ， 基本面向上盈利能力持续提升 。 股权转让+国资入股顺利缓解资金压力 ， 坚定看好光学创新升级 。
此外 ， 中信证券分析师徐涛等解读欧菲光2019年报 ， 认为其2019年业绩实现扭亏 ， 一方面系剥离亏损的传统触控业务 ， 另一方面聚焦光学主业 ， 受益行业高景气 。 展望2020年 ， 中信认为从长期看 ， 欧菲光已剥离亏损触控业务并聚焦光学主业 ， 横向延伸3D、车载等业务 ， 纵向拓展上游镜头产品 ， 未来将在光学赛道进一步打造微电子创新平台 ， 给予了"增持"评级 。
据其2019年年报 ， 欧菲光去年摄像头模组出货量全球第一 。 共计实现营业收入519.74亿元 ， 同比增长20.75%；实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元 ， 同比增长198.24% 。 其中经营活动产生的现金流量净额同比增长405.25% ， 达到32.56亿元 。
深交所问询函中 ， 要求欧菲光结合各类业务收款模式、信用政策、客户结算周期、应收应付款项变化情况和收入确认政策等因素 ， 说明净利润和经营活动产生的现金流量净额差异较大的原因及合理性 ， 并说明本期经营活动产生的现金流量净额较上期增幅较大的原因及合理性 。
在风险提示方面 ， 多数机构都提到 ， 市场饱合度提升 ， 行业竞争加剧；公司产业链整合、光学产业新技术普及、生物识别市场需求、汽车电子市场增速等均不及预期；光学/指纹识别景气度不及预期、疫情恶化、竞争加剧等 。


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