智通财经@归母净利润，天风证券：上海石油化工股份(00338)2020Q1
本文来自天风证券 。
2020Q1归母净利润-12亿 ， 符合预期
Q1拆分：加工量损失12% ， 库存损失16亿 。 上海石油化工股份(00338)一季度开工负荷估算比2019年正常水平减少12% ， 其中汽、柴、航煤分别-19%、-14%、-15% 。 公司披露一季度原油成本3428元/吨 ， 相当于70美金/桶 ， 而一季度Oman原油均价51美金/桶 ， 估算库存损失16亿 ， 倒推经营利润4亿左右 。
Q2展望：大概率扭亏 ， 净利润预计有望10亿左右
二季度公司将开始受益产油国官价贴水 。 库存损益方面 ， 3月底之后Oman油价跌幅不大 ， 可能仍有少量库存损失 ， 但不会太多 。 化工方面 ， 二季度石脑油烯烃盈利环比改善 ， 聚丙烯盈利高涨 。
盈利预测与估值：维持20/21年业绩预测25/31亿元 ， 当前股价对应PE9/7倍 ， 对应19年底PB0.74 ， 常态分红收益率有望维持7-10% ， 维持“买入”评级 。
【智通财经@归母净利润，天风证券：上海石油化工股份(00338)2020Q1】风险提示：二季度仍有较大库存损失风险；原油官价贴水收窄风险；炼油化工行业竞争加剧风险
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