长城：长城汽车2019年年报体检：现金流极强，还能否再次高成长？
长城汽车总部位于河北省保定市 ， 是一家在西方列强和国家队结盟的夹缝中奇迹般长成大树的民企 。
2015年的时候 ， 公司各业务营收占比如下：
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到2019年 ， 各业务的营收占比变化不大 ， 具体如下：
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公司汽车业务近五年经营数据如下：
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2015年和2016年 ， 公司汽车销售处于高速增长区间 ， 2017年直接进入低速增长区间 ， 2018年和2019年则连续两年负增长 。 更令人揪心的是公司汽车销售毛利率逐年下滑 。
公司近五年汽车销售量数据如下：
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近三年中 ， 公司汽车销售量2017年和2018年均为负增长 ， 2019年十分顽强地实现了微幅增长 。
具体来看 ， SUV销量如下：
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SUV是长城汽车异军突起、开疆拓土的精锐主力 ， 2015年和2016年销量均高速增长 ， 最近这三年则连续负增长 。
皮卡销量如下：
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皮卡是长城汽车起家时赚第一桶金的老底子 ， 近三年接过SUV的接力棒 ， 成为公司开拓市场的一支尖兵 ， 销售量已经连续三年两位数增长 。
轿车销量如下：
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公司的轿车销售量在2015年到2017年连续三年大跌 ， 2018年转而主打新能源车后 ， 2019年销量猛增 ， 但绝对值还太小 。
分地区来看 ， 近五年公司在国外市场上颇有斩获 ， 具体如下：
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公司现金收入比很强悍
（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值 ， 下同）
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公司营业收入在2015年和2016年高速增长 ， 2017年几乎停滞 ， 2018年和2019年则连续负增长 。 同期上汽集团2015年到2018年均正增长 ， 2019年下降7% 。
公司现金收入比五年均值高达120%（参考值117%） ， 特别是近两年在行业低谷期 ， 现金收入比逆势增长 ， 在行业上下游的话语权在加强 。 同期上汽集团的现金收入比均值为113% 。
公司净现比很强悍
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公司净利润近四年复合增速为-13% ， 表现远不及营收 ， 主要因公司汽车业务毛利率逐年下滑 。 同期上汽集团的净利润复合增速为-3% 。
公司近五年净现比均值高达154%（参考值100%） ， 净利润的现金含量也非常强悍 。 具体到各年 ， 则是2017年出现过一次极端情况 ， 经营活动产生的现金流量净额为负 ， 随后两年在汽车行业走入低谷的背景下 ， 净现比达到近五年高点 。
公司核心利润降幅高于净利润
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公司核心利润近四年和近二年复合增速降幅均高于净利润降幅 ， 核心业务的恶化程度比净利润反映出来的更大 。
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