领地控股阴影下的IPO( 四 )
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不仅如此 ， 截至2019年末 ， 领地控股未偿还的借款中 ， 约58.63亿元需于一年内偿还 ， 在2019年总借款中占比近半 。 此外 ， 应于2021年偿还的借款约41.32亿元 ， 截至2019年底 ， 领地集团需偿还的借款占比高达84.18% 。
值得注意的是 ， 领地控股销售及推广、行政、融资开支在总收入中占比 ， 从2017年的约8.74%上升至2019年的15.37% 。
另一方面 ， 领地在现金流表现压力也不小 。
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数据显示 ， 截至2017年、2018年及2019年12月31日止 ， 年度经营活动所用现金流量净额分别为-1.87亿元、-42.88亿元、-31.12亿元 。
据招股书披露 ， 业绩记录期间 ， 领地受限制现金也不断上升 。 由2017年12月31日的2.11亿元增至2018年12月31日的5.2亿元 ， 再增至2019年12月31日的16.37亿元 ， 大致与项目数量增加导致的预售活动增长一致 。
截至2017年、2018年及2019年 ， 领地现金及银行结余分别为9.96亿元、14.63亿元及31.78亿元 ， 其中包括受限制现金、已抵押存款、银行及手头现金 。
对此 ， 领地也在招股书解释 ， 主要是由于物业开发活动及土地收购持续增加导致业务营运所用现金庞大所致 。
分析人士指出 ， 企业扩张期经营活动现金流连续为负 ， 较负债率攀升更值得关注 。
负债率高有多种因素 ， 可通过不同借新还旧或其它融资、财务安排来化解风险 。 但经营现金流为负 ， 反映出报告期内扩张速度过快或对外投资支出规模较大 ， 而通过经营活动获得的现金收入少于支出规模 ， 这可能也反映出企业在运营某些环节 ， 存在不当之处 。
如适逢市场波动或外部融资受阻 ， 现金流迟迟不能回正 ， 可能会影响公司整体资金安全 。
2019年12月 ， 领地引入了“外援” ， 原恒大集团副总裁许晓军加盟领地控股 。 “救火队员”许晓军到任后 ， 领地便火速走出了上市这一步棋 。 此时 ， 对于领地来说 ， IPO或是最佳出路 。
不过 ， 目前港股市场对于新上市房企市场热度并不算高 ， 2019年7月千亿房企中梁控股上市不到半月便宣告破发 ， 中小房企银城国际亦表现平平 。 于此背景下 ， 领地控股赴港IPO前景难言乐观 。
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