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大象IPO：13个细分行业风险点全梳理

导读：在行业分析前 ， 要注意增长陷阱 。 长期收益并不依赖于实际的利润增长情况及行业间各部门市场比重的变化 ， 而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间存在的差异（参考PEG） 。
一、医疗保健行业
1.子行业：制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务组织 。
2.竞争优势：时间和资金成本的高门槛、专利保护、明显的产品差异和经济规模 。
3.制药公司：大型制药公司具有很强的竞争优势 ， 它的投入资本收益率常能高达20-30% 。 开发新药是费时、高成本、没有成功保证的 。 寻找那些有长期专利保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司 。 成功的制药公司拥有高的毛利率、很少的负债和充沛的现金流 ， 他们一般有如下特点：a、畅销药品；b、一个完整的药物临床试验体系；c、强大的市场营销能力；d、巨大的市场潜力 。
4.生物公司：除非你深入了解这项技术 ， 否则不要在生物技术公司起步阶段投资 。 这类公司的盈利可能是巨大的 ， 但是迄今为止其现金流还不可预测 ， 这种情况下输的精光比赚大钱的可能性更大 。 成功生物技术公司的特点：a、公司有大量药物进入临床试验的最后阶段；b、资金充裕；c、有成熟的销售渠道；d、股价有30-50%的安全边际 。
5.医疗器材公司：不要忽视了医疗保健器材行业 ， 这个行业里有很多公司有竞争优势 ， 如：规模经济、高转换成本、长期的临床历史、专利保护、定价权 。 成功医疗器材公司的特点：a、销售人员的渗透能力；b、产品多样化；c、产品创新 。
6.医疗保健服务组织：这类公司通常没有强的竞争优势 。 分散风险的管理医疗组织 ， 无论是通过高混合的基于收费的业务、产品多样化、强大的承销 ， 还是拥有风险最小化的政府账户 ， 都将提供一个能保持一定增长速度的收益 。
7.风险：研发新药成本高 ， 周期长、且没有成功保证 ， 专利到期将面临仿制的风险 ， 这可能会导致公司持续性竞争优势的丧失 。 此外 ， 医疗保险行业面临的风险还包括：产品单一的风险、诉讼风险、政治压力导致的降价风险等 。
8.总结：高盈利 ， 低风险 ， 同时拥有强大的自由现金流和很高的资本收益率 ， 是典型的防御性抗周期行业 。 医疗保健行业是过去50年华尔街的明星 ， 拥有着辉煌历史 。 相比于不可知的生物技术公司 ， 医疗器材公司的经营要稳健一些 。 在高盈利的同时 ， 需要注意政策压力和一些法律风险 。
大象IPO：13个细分行业风险点全梳理
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二、消费者服务业
1.子行业：餐饮业、零售业
2.竞争优势：这个行业的大多数企业竞争优势面非常窄 ， 建立竞争优势的基本方法是通过规模优势做低成本领导者 。
3.餐饮业：了解公司的生命周期 。 成功餐饮公司的特点：a、建立成功的概念；b、成功复制是关键；c、老的连锁店必须保持新鲜 ， 但不需要彻底改造他们 。
4.零售业：重点关注资金周转周期（越快越好） 。
计算：资金周转周期
=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
=365/存货周转率+365/应收帐款周转率-365/应付账款周转率
=365/（商品销售费用/存货）+365/（销售收入/应收账款）-365/（商品销售费用/应付账款）
成功零售商的特点：a、努力保持店面的整洁和新鲜是给消费者留下第一印象的关键；b、注意门店的通行情况；c、成功的零售商有积极的企业文化 。
5.总结：低准入门槛不利于建立竞争优势 ， 行业周期与经济面关系密切 ， 门店的管理至关重要 。 这个行业的收益率较低 ， 属于周期性行业 ， 不值得长期投资（即使是沃尔玛麦当劳） 。 注意表外债务 ， 在行业低谷时寻找机会买入一家著名的零售公司的股票 。
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