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中国基金报■任何净值曲线，皆是人生观与价值观的折射


中国基金报■任何净值曲线，皆是人生观与价值观的折射
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有如一坛老酒 ， 越品越醇 ， 愈久弥香
三年多来 ， 我们深度研究了上百位优秀的基金经理 。 我们发现：优秀的基金经理必然有其成熟的投资理念和投资体系 ， 不会为市场短期的情绪或波动所左右 。 以价值投资为例 ， 这是已为实践检验过的有效投资方法 。 虽然各分支流派理解略有不同 ， 但有三点是一致的：1、寻找拥有护城河的优质标的；2、以合理或低估的价格买入；3、长期持有 ， 和优秀的企业一起成长 。 做不到这三点 ， 就不是真正的价值投资 。
真正的价值投资者 ， 一定是耐得住寂寞的人 。 他必须拥有坚韧不拔的意志品质 ， 具备长跑的决心和毅力 。 他们管理的基金 ， 净值曲线短期虽随市场有所波动 ， 但长期必定是一条独立的曲线 ， 按自己的节奏运行 ， 穿越周期 ， 具备不断创新高的能力 。 可以说 ， 任何净值曲线 ， 皆是基金经理人生观与价值观的折射 。
广发基金价值投资部（傅友兴、王明旭、李琛、程琨、林英睿、田文舟）是我平时关注较多、研究较为深入的一个团队 。 他们对价值投资有深刻的理解 ， 同时又有鲜明的个性 。 旗下基金长期业绩优异 ， 波动和回撤相对较小 ， 都是值得长期持有的好基金 。 今天把研究心得和大家分享一下 。
一、长期业绩优异 ， 波动和回撤相对较小
从他们的代表作来看 ， 长期年化收益率均在15%以上 。 任期收益率均大幅跑赢同期沪深300指数 ， 对沪深300指数的超额收益平均值达到55% 。 这样的整体业绩在业内无疑是属于较高水平 。
中国基金报■任何净值曲线，皆是人生观与价值观的折射
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来源：Wind ， 截至2020.4.7
在获取超额收益的同时 ， 这几位基金经理也非常注重控制风险 。 上述7只基金年化波动率均低于21% ， 其中 ， 6只基金近一年最大回撤低于同期沪深300（16%） 。
价值投资部还有一位基金经理田文舟 ， 由于任期较短 ， 没列在上表中 。 他从2019年开始参与管理广发龙头优选 ， 任职回报已经达到23.28% ， 具有虎将潜力 。
这些基金长期回报优秀 ， 超额收益能力突出 ， 回撤较小 ， 具备不断创新高的能力 ， 都是值得长期持有的标的 。
二、相同的价值投资内核 ， 各具特色的实践路径
1、傅友兴：选股眼光独到 ， 看重可持续增长
傅友兴加入广发基金已有13年 ， 现任价值投资部总经理 。 代表作为广发稳健增长混合（270002） ， 这是广发基金的老牌旗舰产品 。 傅友兴自2014年12月接手 ， 任职回报128.72% ， 同类排名TOP10% 。
中国基金报■任何净值曲线，皆是人生观与价值观的折射
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来源：且慢 ， 截止2020.4.7 ， 下同
傅友兴的投资理念是以低估或合理的价格买入优秀企业 ， 看重企业增长的质量和持续性 。 核心能力圈聚焦在消费和医药两大优质赛道 ， 以自下而上选股为主 ， 在股价低迷时逆势布局 ， 在市场追捧、估值较高时逐步退出 。
傅友兴选股眼光独到 ， 善于从市场忽略的细分领域寻找潜在的大白马 。 他成功挖出了不少优质品种 ， 例如我武生物、通化东宝、洽洽食品等 。 其中我武生物比较经典 ， 2017年四季度进入前十大重仓股后 ， 市值从2017年底的80亿元增长至2019年底的227亿元 ， 增长186% 。
傅友兴持股周期很长 ， 2017-2019年的年度换手率均低于100% ， 持股集中度较低 。 操作中淡化择时 ， 在市场出现极端走势的情况下会降低仓位避险 。
2、王明旭：强调安全边际 ， 组合配置均衡
王明旭 ， 2005年入行 ， 前期主要从事宏观策略研究 ， 先后管理专户产品 ， 2018年6月加入广发基金 。 代表作广发内需增长混合（270022） ， 自2018年10月接手 ， 至今任职回报45.6% ， 同类排名TOP21% 。


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