「首次公开募股」资本门FA | 60问诊断公司上市IPO可行性！
【「首次公开募股」资本门FA | 60问诊断公司上市IPO可行性！】
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随着科创板的推出、新三板的改革以及越来越近的创业板注册制 ， 很多企业的上市热情又被点燃 。 在这种情况下 ， 理性评估企业的自身状况 ， 以确定是否具有上市可行性尤为关键 ， 下面看看IPO审核有哪些常见关注点 。
被否案例仅供参考 ， 2020年过会率大幅提高 ， 有些前几年上会被否的关注点 ， 到今年可能就过会了 ， 各企业具体情况也不一样 ， 最好能与同行业对比来看 。
（注：本文所称上市包括主板、中小板、创业板、科创板以及新三板精选层 。 ）
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行业与持续盈利能力
- 1、夕阳行业 ， 发展前景黯淡或行业波动明显、竞争惨烈 ， 就不用浪费时间了 。 钢铁、建材、大化工、风电、矿机、服装鞋帽等过会难度大 ， 耐普矿机、里伍铜业、欣贺股份都是被否的典型案例 。
- 2、国家明令禁止或、舆论压力巨大或监管模糊的行业IPO上市比较困难 。 比如房地产（万达和富力2015年申报IPO ， 迄今仍暂停）、教育类企业（昂立教育、中公教育等都通过借壳方式上市） ， 手机APP（今年10月被否的墨迹风云就很典型） ， 而像殡葬业这样只能闷声发大财的行业连新三板挂牌都存在障碍 。
- 3、除非科技含量非常高 ， 利润达不到三千万元建议慎重 。 虽然科创板号称亏损也能上市 ， 虽然创业板也即将搞注册制 ， 虽然新三板精选层业绩门槛很低 ， 但是获批与发行难度均很大 ， 即使上市成功市值很低 ， 你好意思跟其他上市公司打招呼？
- 4、利润比较低甚至亏损 ， 但是要求科技含量非常高且已经或即将大规模商业化才可以 。 比如科创板过会的泽璟生物（原创药 ， 亏损）、微芯生物（原创药 ， 扣非1,900万利润）、安集科技（关键半导体材料 ， 4,300万利润） 。
- 5、利润三五千万 ， 技术一般、竞争优势有限、非行业翘楚、严重依靠税收优惠等就不要尝试了 ， 除非运气爆棚 。 特别是科创板这种对行业定位和科技含量要求比较高的板块 ， 典型案例为泰坦科技 。
- 6、收入、业绩、净资产收益率等财务指标大幅下滑 ， 大概率被否 。 比如壶化集团、钜泉光电、博拉网络、新立基股份等 。
- 7、依赖非垄断行业、疑似关联企业 ， 很难过会红旗 。 民爆、永德吉灯业就因此被否 。
- 8、依赖垄断行业 ， 但是自身竞争优势一般 ， 也难逃被否厄运 。 井泰石油、克拉玛依新科澳都很典型 。
- 9、主要客户同时是供应商要慎重 ， 被否概率大 。 例如盛瑞传动、赛纬电子、海湾环境等 。
- 10、主要商标、核心专利与技术存在诉讼或不确定性 ， 失败概率大 。 乔丹体育、苏州恒久都是反面教材 。
- 11、收入增长要与行业发展、公司产能、销售费用等科目匹配 ， 以防在收入真实性上栽跟头 。
- 12、与同行业比较毛利率异常高会被怀疑业绩造假 ， 太低则被质疑缺乏竞争力 ， 这这种情况过会都比较艰难 ， 案例包括捷众科技、雪龙集团、金丹乳酸等 。
- 13、报告期应收账款、存货大幅增加 ， 经营现金流恶化 ， 会被证监会质疑通过放宽信用政策增加收入或经营遇到困难 ， 过会难度大 。
- 14、主要客户经营困难、大量回款延期、销售萎缩 ， 甚至涉诉与破产 ， 过会无望 。 比如上能电气 。
- 15、公司财务状况恶化、负债飙升、资产负债率大幅提高、融资能力恶化等也很难过会 。
- 16、大额对外担保也是IPO重大障碍锦和商业就是因此被否 。
- 17、公司核心人员大量离职 ， 过会难度大 。 圣和药业就因此被否 。
- 18、关联企业亏损、合作伙伴不盈利、甚至竞争对手业绩差都会构成企业上市的重大障碍 。 鸿禧能源、思华科技可供参考 。
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