【券商研报】进出口下行压力兑现，社融或再低于预期( 五 ) 原标题：【券

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进口商品结构方面， 1月未明显回升的原油、铁矿砂及其精矿本月进口未小幅回升，其他主要工业品进口并大幅走低，内需明显好转。整体来看， 1月进口有所回升的商品2月进口量均大幅降低，表明1月部分商品改善主要受春节因素影响。具体而言，上个月明显改善的大豆、钢材、铜材、汽车和汽车底盘， 2月进口量均较1月明显下降，分别回落6.3%、16%、18%、11.7%至-13.4%、-21.9%、22.9%、17.7% 。而1月进口未改善的原油和铁矿砂及其精矿2月增速小幅回升，分别回升至3.9%和9.1% ，回升幅度有限。综合来看， 1~2月进口仍然较弱，主要工业品进口较差，预示着1~2月内需并未大幅回升。

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从贸易国家和地区来看， 2月对多数国家出口均有所回落，对美日进口有所改善。 2月中国对美日欧出口同比增速均大幅走低，并转为负值，环比分别回落25.8、15.2、27.64个百分点至-28.6%、-9.5%、13.2% ，这与2月欧洲和日本经济数据大幅走弱，制造业PMI降至荣枯线以下有关。同时，对韩国和东南亚联盟以及金砖国家出口也有所减弱，除受春节影响外，还与部分国家2月经济状况有所走弱有关。进口方面，贸易战影响持续， 2月中国从美国进口金额继续明显走高，回升14.9个百分点，随着贸易战的深入谈判，对美进口可能有所增加。