【券商研报】进出口下行压力兑现，社融或再低于预期( 四 ) 原标题：【券

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从领先指标来看， 2019年2月进出口领先指标已有所走弱。国内PMI新出口订单重新回落，日本、欧元区制造业PMI则继续下滑，并且日本和欧洲已经下滑至荣枯线以下，但美国制造业PMI进口分项继续回升；与此同时，韩国1月出口增速进一步大幅走低至-11.1% ，并且下滑幅度较1月有所收窄；汇率方面， 2019年2月人民币美元、日元、欧元以及多种主要货币继续升值，显示我国出口增速可能走低；航运指数方面， 2019年2月初以来，中国集中装运价指数和上海集装箱指数呈现快速回落的趋势。综上来看， 2019年2月出口增速走低已有前兆。

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具体而言，从贸易商品上看，受春节影响， 2月几乎所有进出口产品增速均大幅走低，其中劳动密集型商品服装及衣着附件、鞋类、玩具等商品增速回落逾40% 。出口商品结构方面， 2月主要商品出口增速均有所回落，且大部分均转为负增长。其中，纺织纱线、织物及制品、箱包及类似容器、服装及衣着附件、鞋类、玩具降幅较大，分别下降47%、49.7%、41.5%、45.9%、47.7%、43.9% ，占比最大的出口产品中，高新技术产品和机电产品出口增速分别回落14.2个和25.7个百分点至-11.7%和-19% 。