『销售给企业』中泰资管内部年报研读，有没有你关心的行业？( 四 )
时间轴上纵向比较：从历史的视角进行解读，可以得到对周期行业景气度的判断。主要关注指标包括盈利指标、营运指标和现金流指标所处的历史分位数。此外还要从供需角度看，对于需求进入平稳期甚至下降期的子行业来说，供给控制情况和格局变化对行业景气度影响很大；对于未来需求保持一定增速的子行业，景气度的判断主要取决于供需增速匹配情况，行业竞争格局也很重要。
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地产：关注地产公司的偿债能力、
销售回款率和预收周转
分享人：吉赟
就地产行业的年报，我们会关注以下三个主要信息：
偿债能力。一般用净有息负债率衡量房企的偿债能力，这里净有息负债率=/股东权益，衡量了企业所有者权益对考虑货币资金偿付后的有息债务的保障程度，使得净有息负债率降低的方式只能是加快收入、利润的结转，进而增厚股东权益。
销售回款率。回款率一般的计算方法为：回款率=销售现金流入/销售额=/合约销售额，一般而言房企回款率越高，账期越短，资金使用效率越高。但需注意对于销售高增长房企，销售回笼的增速赶不上销售规模的增速，即便是相同的回款周期，销售增速快的房企回款率也会显得较低。
预收周转。预收收入保障倍数=预收账款/营业收入，衡量下一年度可用于结转收入的预收账款对当前收入的覆盖比率预收收入保障倍数的理论意义在于：假定房企当期营业收入全部来自期初预收账款的结转，当期营业收入可以实现的增长速度；由于房地产行业以预售为主，因此实际结转的营业收入增长速度低于该指标的多，但具体收入增速取决于项目竣工、交付进度。理论上讲，该指标越高，意味着当年企业可以实现的收入增长速度越高。
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生猪养殖：判断养“活”和养“好”
分享人：张君
【 『销售给企业』中泰资管内部年报研读，有没有你关心的行业？】生猪养殖是一个非常“接地气”的行业，上市公司职责是把猪养“活”、养“好”。那么，怎么判断养“活”和养“好”？
“活”体现在公司的防疫能力上，在非洲猪瘟疫情肆虐的环境下，一家公司能够把猪养活，利润就能战胜行业，股价也能跑赢市场。
“好”体现在公司的成本管控能力上，如何以最低的成本完成这项平凡而不简单的工作，这体现公司的精细化管理水平上，细微之处彰显公司长期竞争能力。
上市公司一般每月披露经营情况，包括收入、出栏量、单价，因此市场对于各家公司的出栏量预期是基本一致的，年报阅读更多是期末总结和核查，一是看公司的成本结构和盈利能力，二是看公司未来的产能投放情况。成本方面，细拆每公斤肉对应的饲料、折旧、人工、防疫等各项费用，横向+纵向对比，衡量各家公司的成本管控能力；在当前非洲猪瘟疫情下，成本还反映了各家的防疫能力，成本越低意味着存活率越高，每头出栏肥猪分摊的死淘成本越低。产能方面，从固定资产、在建工程变化推算公司猪舍建设情况，从生产性生物资产推算公司母猪储备情况，综合推断公司的长期成长能力。
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纺织服装：
从产能、客户和成本比较中发现好公司
分享人：张蕾
纺织服装行业拥有较长产业链，大致可分为上游原辅料制造、中游服装生产以及下游服装销售，不同细分板块研究方法也各不相同。以成衣加工企业为例，虽然都是以外贸出口为主，通过代工方式向品牌商和零售商提供服务，但生产产品品类和服务内容却相差较大，那么，该如何通过公司年报找到优质的制造公司呢？
先看产能：关注公司历年产销量以及扩产情况，通过产能利用率、产销率等指标变动趋势了解公司产品竞争力有没有提升，是否存在客户流失的可能性，订单是否长期饱和，投产规划是否合理。
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