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基建地产链中报解读：景气已至底部，静待收入拐点( 二 )


反映在净利率和ROE端 ， 计提减值损失继续影响2022Q2盈利端 。除了玻璃玻纤外 ， Q2产业链ROE（TTM）环比全面下降 ， 环比降幅较大的子板块同样也是减值影响较大的装修建材、装修和房地产服务子板块 。

基建地产链中报解读：景气已至底部，静待收入拐点

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基建地产链中报解读：景气已至底部，静待收入拐点

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在此之外 ， 受益于建筑新能源等新兴领域需求的快速增长和业务扩张 ， 部分企业延续20％以上的较快增长 ， 集中在玻璃玻纤、专业工程子板块 。
（3）现金流与资产负债表：风控之下收现比改善 ， 产业链资金压力仍大 。
居住产业链样本企业22Q2经营性现金流降幅缩小 ， 其中降幅缩小最明显的是玻璃玻纤 。结合收现比 ， 收入大幅减速的细分行业装修、装修建材等板块反而收现比有所改善 ， 反映了收入主动和被动收缩之下经营质量的边际改善 。
利润表和现金流量表的恶化导致负债率显著上升 ， 2022Q2居住产业链资产负债率同比变动+2.3pct 。其中建筑、建材、房地产（服务）板块2022Q2同比分别变动+2.9pct、+2.3pct、+8.4pct ， 减值计提幅度较大的装修以及装修建材部分公司负债率提升幅度最大 ， 其中装修平均负债率达到72.1％ ， 装修建材中部分标的负债率较高 ， 显示利润表和现金流双重恶化下资产负债表的压力 。
各细分板块应收账款周转天数环比均有所拉长 ， 玻璃玻纤及专业工程板块应收账款周转天数同比有所缩短 。总体来看 ， 2022Q2居住产业各细分赛道公司资金压力仍然较大 。
02
风险提示
疫情超预期、地产信用风险失控、政策放松低于预期 。
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