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医疗|冠脉支架降价96%，然后呢？( 二 )


医疗|冠脉支架降价96%，然后呢？
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（资料来源：虎嗅Pro整理）
骨科疾病是一种老年病 。 人体骨量在30岁时达到顶峰 ， 此后有机质比例不断下降 ， 当达到一定程度后 ， 骨发病率不断提升 。 老年人的骨组织表现为骨质疏松、脆性大 ， 因而以发病构成来看 ， 老年人口占比越大 ， 整体发病率越高 。
从骨科医院住院病人手术人次看 ， 近年来的复合增速保持在10%以上 ， 这与目前中国老龄化的现状相吻合 。
医疗|冠脉支架降价96%，然后呢？
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2018年骨科医院住院病人手术人次变化（资料来源：川财证券）
从市场规模和行业增速来看 ， 骨科植入行业似乎与血管介入具备很多相似之处 。 市场普遍预测 ， 骨科将会成为集采的下一个战场 。
但是从行业发展阶段来看 ， 骨科行业目前仍然是进口为主 ， 国产企业仍处于渗透率提升的阶段 。
从生产厂家看 ， 国内骨科植入物市场前五大厂商均为进口企业 。 其中第一梯队为强生、捷迈邦美；史赛克、施乐辉、美敦力处于第二梯队 。 国产企业市占率不超过50% ， 整体来看进口替代空间较大 。 从国内企业的市场份额来看 ， 传统骨科企业威高股份是国内最大的企业 ， 市场份额为4%；大博医疗(002901,股吧)、凯利泰、春立医疗占比2% ， 市场份额相差不大 。
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（资料来源：国信证券(002736,股吧)）
国产企业目前的竞争力还比较弱 ， 在这种情况下推进集采 ， 对国产企业的技术积累和市场拓展是非常不利的 。
从技术的角度讲 ， 骨科器械的种类繁杂、个性化需求突出 ， 型号各异 ， 因而集采的难度也比较大 。 其中关节类器械规格比较少、集采难度相对较低 ， 似乎是下一个集采的突破口 。
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骨科器械行业分类（资料来源：国信证券）
在2019年7月和9月 ， 江苏省先后组织了两轮高值耗材带量采购谈判 ， 在骨科高值耗材领域选择采购的就是人工髋关节 。 这也进一步印证了我们的判断 。
至于集采的进度 ， 我们倾向于认为短期内不会推进到整个骨科领域 。 但是中长期来看 ， 行业的隐忧仍旧存在 ， 值得投资者和业内人士充分重视 。
3. 政策的避风港在哪里？
器械集中采购的目的在于减少渠道费用 ， 节约医保资金 ， 并不意味着整个行业的增长受到了影响 。 医疗器械行业仍将长期受到老龄化加深和居民收入提高的共同推动 。
医疗器械行业的品类众多 ， 根据技术原理和功能差异 ， 不同的品类又可以分成众多相互独立的子品类 。 不同的子品类之间的技术原理和工业流程差异巨大 ， 行业发展阶段也各不相同 。
因而像仿制药领域一样迅速推进的方式 ， 不会出现在器械行业的集采中 ， 按领域、分品种逐步推进 ， 才是一种可行的方式 。
基于这种判断 ， 我们认为规避集采风险的领域是未来的投资机会所在 ， 这主要包括三个方向：
1）医疗设备类
医疗设备的支付方都是各类医疗机构 ， 包括公立医院、专科医院等 ， 这些医疗机构的支出不会受到医保资金的影响 。
尤其是新冠肺炎疫情爆发之后 ， 我国医疗卫生基础设施落后的现状也引起了国家的重视 ， 中央深改委第十二次会议强调 ， 要完善重大疫情防控体制机制 ， 健全国家公共卫生应急管理体系 。
可以预见的是 ， 公共卫生医疗在疫情过后会成为基建的重要一环 。 苏州市三级三甲医院建设工作会议指出 ， “十四五”期间 ， 苏州三级医院数量要力争增长50%、增至36家 ， 三甲医院要力争新增10家 ， 建设一批在全国位居前列的医疗专科、学科 ， 不断提升现有医院的能级和水平 。 无独有偶 ， 2020年3月2日 ， 河南省肿瘤医院分院一期建设项目也得到批复同意 。


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