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医疗|冠脉支架降价96%，然后呢？

出品｜虎嗅Pro 投研组
作者｜王路泰
11月5日 ， 冠脉支架国家集采落地 。
本次集采有多款百元支架出现 ， 据统计 ， 其中最低的是山东吉威（蓝帆医疗(002382,股吧)子公司）Excrossal支架 ， 报价从之前省标的1.35万元降价至469元 ， 降幅达到96% 。 此外还有多款国产和进口支架 ， 价格降到500-700元的价位 ， 降幅十分明显 。
医疗|冠脉支架降价96%，然后呢？
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（资料来源：丁香园）
受此消息影响 ， 二级市场相关股票下跌明显 。 乐普医疗(300003,股吧)盘中最低跌幅接近6% ， 微创医疗盘中跌幅接近8% 。 次日 ， 受集采范围扩大的预期影响 ， 整个医疗器械版块都出现了明显的下跌：骨科企业凯利泰(300326,股吧)11月6日收盘下跌8.32% ， 灌流器行业龙头健帆生物(300529,股吧)下跌11.15% 。
实际上 ， 本次冠脉支架的集采已经在市场预期之中 。 早在2019年10月的江苏省冠脉支架集采中 ， 乐普医疗的钴基支架价格就降到了2850元 。 对于本次全国集采 ， 业内预计冠脉支架将会降价到千元附近 。
那么 ， 为什么会在冠脉支架领域出现国家集采？器械行业下一个集采的领域会是谁？器械行业的投资逻辑是否发生了变化 ， 未来的投资机会在哪些细分领域？
接下来 ， 我们将为读者一一解答 。
1. 为什么会是冠脉支架？
之所以在冠脉支架领域出现国家集采惨烈降价的现象 ， 妙投认为主要有两方面原因：
一是心血管高值耗材市场规模比较大 ， 在高值耗材中居首位 ， 对医保支付的压力比较大 ， 集采降价的需求迫切；
二是这个领域市场发育比较成熟 ， 具备了集采的条件 。
1）心血管高值耗材市场规模大 ， 增速高 ， 支付压力大
医疗器械行业分为医疗设备、高值耗材、IVD（体外诊断）、低值耗材等领域 ， 2018年国内整体市场规模约5300亿元 。 其中 ， 高值耗材市场占比为20% ， 仅次于医疗设备（57%） ， 是医疗器械第二大细分市场 。
2018年 ， 整个高值耗材市场规模达到1046亿元 ， 行业增速约20% 。 心血管作为高值耗材领域市场最大的一个细分市场 ， 占高值耗材市场整体37% ， 增速约25% ， 高于医疗器械行业整体水平 。
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冠脉血管耗材属于介入耗材 ， 是心血管耗材中占比最大的一类 。 由于介入治疗比外科手术方式创伤面积小 ， 目前成为心血管疾病主流治疗方式 。 目前 ， 冠脉血管耗材市场规模占心血管高值耗材总市场约60% ， 是占比最高的一种 ， 市场规模约为260亿元 。
医疗|冠脉支架降价96%，然后呢？
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心血管高值耗材主要类别（资料来源：招商银行(600036,股吧)研究院）
医疗器械的主要采购方是医院 ， 不需要医保资金来支付 。 而冠脉支架的支付方式为医保支付和个人自付的结合 。 集采之前 ， 国产支架的价格在1万元左右 ， 进口支架在1.5万-2万元 ， 无论是对个人还是医保资金都是沉重的压力 。
2）冠脉支架的国产替代率非常高 ， 具备了集采的条件
冠脉支架市场处于成熟期 ， 竞争格局逐步确定 ， 当前国产企业占据冠脉支架约80%的市场 。 国内企业中 ， 乐普医疗、微创医疗、吉威医疗和赛诺医疗居于行业前列 。
国产替代率高、参与竞争的企业多 ， 这使得冠脉支架具备了实行集采的客观条件 。
这两方面因素共同促成了此次集采的落地 。
2. 下一个“中招”的会是谁？
从本次冠脉支架集采的经验来看 ， 行业发展阶段比较成熟、竞争相对充分是实施集采的先决条件 ， 而市场规模大、医保支付沉重的细分市场 ， 则是集采优先级高的领域 。
从市场规模来看 ， 骨科植入是仅次于血管介入在高值耗材中市场规模排名第二的细分领域 ， 2018年市场规模达到262亿元 。 远高于其他品类的高值耗材 。


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