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南方都市报|千亿金龙鱼股价数日暴涨三成，营收是海天8倍，利润与之相当


北京联盟_本文原题：千亿金龙鱼股价数日暴涨三成 ， 营收是海天8倍 ， 利润与之相当
南方都市报|千亿金龙鱼股价数日暴涨三成，营收是海天8倍，利润与之相当
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今日（6日） ， 食品饮料七成个股飘绿 ， 板块下跌0.57% 。 而金龙鱼逆势上涨12.99% ， 冲破60元 ， 总市值达到3300亿 。 上市不久的金龙鱼已经稳坐食品饮料板块第二大股 ， 后续上升空间有多大？
在10月15日 ， 金龙鱼（300999）以138.7亿的募资规模登陆创业板 ， 首日涨幅达117.9% ， 股价翻倍 。 部分投资者选择套现离场 ， 股价随之回调 ， 近一周又逐步爬升 ， 短短数日股价涨幅超过三成 。
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图：食品饮料板块市值前五名
在食品饮料板块中 ， 金龙鱼目前市值稳坐第2 ， 领先伊利股份1000亿市值 ， 与海天味业还相差两千亿 。 今年前三季度金龙鱼营收近1400亿 ， 是海天味业的8倍 。 然而毛利率仅有12.1% ， 净利率仅有3.89% 。 金龙鱼净利润为50.9亿元 ， 稍稍超越海天味业的45.71亿 ， 赶不上伊利股份的60.24亿 。 净资产收益率ROE仅有7.6% 。
主打油脂米面的金龙鱼利润空间小 ， 这是由行业特性决定的 。 国金证券报告指出 ， 主要上市农产品加工企业 ， 包括道道全、京粮控股、金健米业等 ， 综合毛利率均在10%左右 ， 行业整体毛利率水平较低 。 建议加强精深加工环节 ， 能够延长产业链条 ， 最大限度提升农产品附加值 。
不过在油脂米面领域 ， 金龙鱼是当之无愧的龙头 ， 占据领先的市场份额 。 2019 年金龙鱼在小包装食用油、大米和面粉的市占率分别为 38.4% ， 18.4%和 26.7% ， 排名第一 。 尤其是小包装食用油 ， 排名前三的分别是金龙鱼、福临门、鲁花 ， 市占率分别是38.4%、12.5%和 11.2% 。 金龙鱼的已经连续三年占比接近四成 。
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目前金龙鱼生产能力强势 。 益海嘉里的油脂 2019 年压榨产能为2,255万吨、精炼产能为1,106万吨 。 生产福临门的中粮油脂年油料加工能力2035万吨 ， 精炼能力670万吨 。 未来金龙鱼产能也有望提升 。 本次募集资金 138.7 亿元 ， 将全部用于厨房产品的产能建设 ， 预计新增压榨、精炼产能 463.5、198 万吨/年；水稻、小麦、面粉加工产能 49.5、300.8、210 万吨/年 。
国金证券预测金龙鱼今年营收达到1946亿元 ， 净利润达到70.14亿元 ， 明年营收达到2074亿元 ， 净利润达到77.74亿元 。 金龙鱼体量大 ， 涉足品类较多 ， 主要品类的市占率排名领先 。 包装油米面领域仍具备较大扩容空间 ， 金龙鱼作为龙头企业有望进一步提升市场份额 。
相比海天味业的90.33倍PE ， 目前金龙鱼动态市盈率PE为48.65倍 ， 短线内股价仍有上涨空间 。 不过国金证券预计金龙鱼2020-2022年的每股收益EPS为1.29元、1.43元和1.57元 。 给予金龙鱼2020年25倍估值 ， 目标价32.25元 。 长线投资需谨慎 。
资料：益海嘉里金龙鱼招股书、国金证券研报等
【南方都市报|千亿金龙鱼股价数日暴涨三成，营收是海天8倍，利润与之相当】作者：南都全媒体 助理研究员何芸莹


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