期乐会|查理芒格：如何面对错误，是一门投资必修课！( 二 )
你们每个人都必须搞清楚你们有哪方面的才能 。 你们必须发挥自己的优势 。 但如果你们想在较不擅长的领域取得成功 ， 那你们的生活可能会过得一团糟 。 这一点我可以保证 。 如果不是这样的话 ， 那你们肯定是中了彩票或者遇到其他非常走运的事情 。
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问：沃伦·巴菲特说伯克希尔对一家航空公司的投资是一次典型的失败 。 你们怎么会作出那个错误的决定呢？
基于普通股东的人数必然会膨胀 ， 我们没有购买美国航空（USAir）的股票——因为在照顾普通股东的权益方面 ， 航空业的历史很糟糕 。 我们购买的是有强制性赎回权的优先股 。 实际上 ， 我们当时借钱给美国航空 ， 所以得到了这种债转股选择权 。
我们并没有猜想它对股东来说是不是个好地方 。 我们只是猜想它能不能够保持兴隆 ， 从而有足够的财力偿还贷款——除了强制赎回权之外 ， 还有固定的分红 。 我们预计这家公司不会变得那么糟糕 ， 不至于我们得承受我们所得到的高利率也不够补偿的风险 。 但结果是 ， 美国航空公司很快就处于破产边缘 ， 它挣扎了几个月 ， 后来又恢复了正常 ， 将来我们也许能够收回全部本金和利息 。 但它是一个错误 。 （编者注：伯克希尔后来确实全部收回了它对美国航空的全部投资 。 ）在照顾普通股东的权益方面 ， 航空业的历史很糟糕 。 我可不希望你们误以为我们拥有任何可以使你们不犯很多错误的学习或行事方式 。 我只是说你们可以通过学习 ， 比其他人少犯一些错误——也能够在犯了错误之后 ， 更快地纠正错误 。 但既要过上富足的生活又不犯很多错误是不可能的 。
实际上 ， 生活之所以如此 ， 是为了让你们能够处理错误 。 那些破产的人的通病是无法正确地处理心理否认 。 你们对某样东西投入了巨大的精力 ， 对它倾注了心血和金钱 。 你们投入的越多 ， 一贯性原理就越会促使你们想：“现在它必须成功 。 如果我再投入一点 ， 它就会成功 。 ”
如何对付错误和那些改变赢面的新情况 ， 也是你们必须掌握的知识之一 。 生活有时候就像扑克游戏 ， 有时候你们即使拿到一把非常喜欢的牌 ， 但也必须学会放弃 。 这时“剥夺性超级反映综合症”也会出现：如果不再投入一点 ， 你们就要前功尽弃啦 。 人们就是这样破产的——因为他们不懂停下来反思 ， 然后说：“我可以放弃这个 ， 从头再来 。 我不会执迷不悟下去——那样的话我会破产的 。 ”
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问：迪斯尼收购大都会美国广播公司（CapitalCities）的时候 ， 你们并没有套现 ， 而是把大都会的股票换成了迪斯尼的股票 ， 能谈谈你是怎么考虑的吗？媒体上有报道说你曾经考虑收取现金 。
迪斯尼是个非常棒的公司 ， 但它的股票价格也太高了 。 它有部分业务是拍摄普通电影——这种生意对我毫无吸引力 。 然而 ， 迪斯尼有些业务比一个大金矿更好 。 我是说那些录像带……迪斯尼是自我催化的完美典范……他们拍摄了许多电影 。 他们拥有版权 。 电冰箱的出现极大地促进了可口可乐的发展 ， 同样道理 ， 当录像带被发明出来之后 ， 迪斯尼不需要发明任何新东西 ， 它只要把摄制好的电影灌录成录像带就够了 。 每个父母和祖父母都希望自己的后代坐在家里看这些录像带 。
所以普通人的家庭生活对迪斯尼的发展起到了推波助澜的作用 。 这里面的市场高达数千亿美元 。 很明显 ， 如果你们能够找到 ， 这是个非常好的模型 。 你们不用发明什么东西 。 你们只要稳坐不动 ， 世界就会抬着你前进……迪斯尼后来作了许多正确的决定 。 但迪斯尼的成功 ， 确实很像我有个朋友在评论他一位无知却又获得成功的学友时说的话：“他是一只坐在池塘里的鸭子 。 人们抬高了池塘的水位 。 ”
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