恒大出事，你要做一个有益于金融市场稳定的人
大家都知道 ， 恒大出问题了 。尽管许首富坚称 ， “恳请支持资产重组”的那份文件是谣言 ， 但资本市场偏偏就是这么不成器 ， 宁肯去相信谣言而不相信首富的话 。 于是 ， 无论香港上市的恒大地产的股价还是恒大发行的债券价格 ， 都跌得稀里哗啦 。
不仅仅是不明真相的群众不支持许首富 ， 连全世界最著名的评级机构标准普尔 ， 也很不地道地在这个时候 ， 紧急调降恒大的信用评级 ， 而且声称是由于流动性原因 。
截止9月25日当天收盘 ， 港股“中国恒大”跌幅接近10% ， 相比其7月初最高价跌去近50% ， 19恒大02债券 ， 也在今天收盘的时候跌至不足66元 。按照我们大A股近两年来的逻辑 ， 恒大出事 ， 利好茅台？我不知道是不是利好茅台 ， 但我觉得 ， 如果对于事件投资比较感兴趣的话 ， 现在的确可以去考虑投机一把 。投机什么呢？购买恒大公司的债券！有人可能会说了 ， 恒大问题还正在发酵中 ， 你这不是接飞刀么？即便是接飞刀 ， 恒大的股票难道不香么？为什么要买债券？我们不妨来推演一下 ， 恒大出事的原因及解决途径 。故事要回到4年前的2016年 。那一年 ， 眼看内地股市估值高企 ， 海外上市的众多企业纷纷起了到内地股市圈钱的心 ， 香港上市的恒大当然也不例外 ， 于是 ， 大手笔借了1300亿元人民币的专项债 ， 计划借壳深深房 ， 以重大资产重组的名义 ， 在A股上市 。然鹅 ， 中国金融监管部门 ， 对于民营房地产公司在A股借壳上市 ， 想圈内地资本市场的钱这事儿吧 ， 虽然没有明确规定 ， 但实际上一直都是严格限制的——有句话怎么说的？韭菜也是国有资产！于是 ， 恒大借了1300亿元的债 ， 但A股的这个壳 ， 却迟迟背不到自己身上来 ， 这事儿 ， 就一直悬在这儿了 。深深房这个壳啊 ， 恒大这个大蜗牛 ， 拖啊拖 ， 拖到了2020年——妈呀 ， 1300亿元专项债要到期了 ， 这可要了老命 ， 钱早就花出去了 ， 或许诺成我们大A股的股票了 ， 哪里凭空拿出来1300亿现金来？你可能会说了 ， 许首富不是首富嘛 ， 股票卖了不就一大笔钱 ， 还上就是了！你错了！不管是比尔盖茨还是贝索斯 ， 或者是马云、马化腾还有许首富 ， 首富的“富” ， 靠的就是股票的股价 ， 如果市场上得知首富要卖掉股票还债 ， 那股票一定是跌成狗一样 ， 如果没有足够的人来接盘 ， 股价跌个90%也不是什么稀奇的事儿——到这个时候 ， 首富哪怕卖再多的股票 ， 也不够还这个债 。更重要的是 ， 凭本事用公司信用借的债 ， 凭什么要首富本人来还？有人说了 ， 用公司的钱还也行啊！2019年 ， 恒大卖房子的销售额高达6020亿 ， 还上1300亿元 ， 应该不是啥难事啊！哎 ， 这种想法的人啊 ， 就像老农民想象皇帝用啥挑水一样 ， 那一定是金扁担啊！恒大卖房子的确卖了6020亿元 ， 但这6000亿元都已经有了去处了 ， 要么用来买地囤地了 ， 要么用来开发建设了 ， 要么用来给国家和地方政府缴税了 ， 要么恒大内部的工资奖金什么的早已发掉了 ， 根本不可能说有6000亿元现金等着公司来分配……有人统计了过去20年中国商品房开发企业的宏观现金流 ， 发现房地产开发商才是最坚定的做多中国（房地产）的一群人 ， 每年的商品房销售额-纳税额-新投入的建设开发资金 ， 年年都是负值 ， 累计值高达-55万亿元人民币！所以 ， 恒大公司现在可能是真的拿不出来这1300亿元了 ， 于是就只有“恳请支持” ， 希望能让自己到资本市场上揩一点国有资产（韭菜）的油 ， 来偿还这1300亿元 。事情大致就是这个样子 ， 我们还是来看看能不能发现一点儿赚钱的机会 。首先 ， 如果许首富的辟谣是真的 ， 恒大并没有发出这么一份文件 ， 纯粹是有人恶意造谣中伤恒大 ， 那现在的恒大股票和恒大债券 ， 简直是掉进了一个黄金坑里——但 ， 我也很不成器 ， 觉得这份关于中国恒大恳请广东省政府支持重大资产重组的文件 ， 说得有鼻子有眼 ， 数据也都严谨可靠 ， 能够前后呼应 ， 真的可能性极大 ， 即便是造谣 ， 那也是内部造谣……所以 ， 我很不成器地决定 ， 不考虑许首富的辟谣 ， 假定恒大是真的遇到了现金流问题 。根据这份“恳请支持”的文件 ， 恒大总共有8355亿有息负债 ， 正规的银行借款2323亿 ， 发行公司债券2348亿 ， 其他通道债务额为3684亿——所谓“其他通道” ， 主要是信托 ， 基本都被当做理财产品 ， 卖给普普通通的小老百姓了 。 如果因为1300亿元专项债问题 ， 连累了这8355亿元的债务不能按时还本付息 ， 不仅广东的银行业会大地震 ， 信托产业、银行理财整个行业都会陷入恐慌……这才是政府部门最关心的问题 。我会员群里一位群友说得好：你欠银行10万元 ， 是你的麻烦；你欠银行1亿元 ， 是银行的麻烦；你欠银行1000亿元 ， 那可是政府的麻烦！许首富这么精明的人 ， 为什么会有“恳请支持”这样的文件流落出来 ， 这就是原因啊！即便是广东省政府一点儿都不喜欢恒大这家企业（恒大一直都是广东省的标杆企业 ， 政府不可能不喜欢） ， 也不得不考虑恒大这8355亿有息债务一旦出问题的巨大社会影响 ， 更何况 ， 恒大企业本身经营并没有什么大问题 ， 只要允许其借壳上市 ， 到资本市场上圈钱就可以解决的事儿 ， 又不需要政府拿出来什么真金白银 ， 政府不至于非要把恒大掐死……所以 ， 恒大会因为这个事儿直接破产这个选项 ， 我觉得可以排除掉了 。这个选项一旦排除 ， 恒大目前最大的风险 ， 最糟糕的结果 ， 就是死罪可免 ， 活罪难饶 。什么活罪？比方说 ， 强迫恒大低价出售自己的优质资产给其他企业 ， 协调相关的公司和机构来接盘恒大的资产等……现在这个阶段 ， 我们其实不需要关心具体的解决途径 ， 我们只要知道 ， 因可能影响金融市场稳定和社会稳定 ， 恒大死罪能免就行了！只要恒大不会破产 ， 那么按照关于债权和股权的清算规定 ， 一定是先偿还债权 ， 当债权清理完毕 ， 才会考虑股权 ， 一般而言 ， 清算到股权的时候 ， 也就是公司破产了 。恒大的债券 ， 体现的当然就是债权 ， 所以当恒大发行的债券价格跌去了3成以上 ， 你就应该意识到 ， 这是市场把恒大破产的可能性考虑在内了 ， 如果我们确定恒大不会破产 ， 或者即便是破产也是N年之后的事情了 ， 跌去了3.5成的债券 ， 价格还是很诱人的……我的意思是 ， 如果下一个开市日 ， 恒大的债券价格依然维持在65元左右甚至更低 ， 我觉得你应该考虑买它 。有人说了 ， 那为什么不考虑买恒大的股票呢？亲啊 ， 我刚才的分析你没有详细看么？如果恒大“重大资产重组”得到政府允许 ， 买股票好像也是合理的 ， 但你看看 ， 股票才跌了10% 。更重要的是 ， 如果出现了相对比较糟糕的情况 ， 恒大的优质资产被剥离或收购 ， 那意味着对上市公司利润会有重大影响 ， 这样一来 ， 即便恒大能成功渡过难关 ， 恒大的股票也不值目前的这个价格了！如果出现最糟糕的情况 ， 恒大濒临破产 ， 股票的偿付顺序 ， 可是在任何一张债券之后的啊！不管是评级机构——标普的做法 ， 还是银行有可能的断贷 ， 金融业 ， 就是锦上添花的事儿 ， 晴天送你一把伞 ， 雨天把伞收走 。但我们这些聪明的小散户可就不一样了 ， 在金融市场上 ， 坚决不要做那些锦上添花的事情 ， 而要坚持做一个纯粹的人 ， 一个高尚的人 ， 一个有道德的人 ， 一个脱离了低级趣味的人 ， 一个有益于人民、社会和金融市场稳定的人 ， 总是在资产暴跌的时候 ， 为有钱人雪中送炭……最终 ， 通过实打实的金钱 ， 来温暖许首富的心 。
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