快手提速IPO,Snowflake首日大涨111%
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“一周锐评” , 是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目 。
每周 , 我们会就当下商业热点 , 给出一些自己的观点和思考 。
本周锐评重点对象:#Snowflake、#Unity、#京东数科、#快手 。
1、#Snowflake
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背景:
云计算服务提供商Snowflake首日IPO表现强劲 , 以每股245美元开盘 , 涨幅达111% 。 随后走弱 , 9月17日 , Snowflake跌10.39% 。
提问:
Snowflake被高估了吗?市场看好的原因是什么?
锐评:
Snowflake是今年呼声很高的科技股IPO企业 , 当前投资者扎堆科技股造成拥挤交易 , Snowflake又身处最炙手可热的云服务赛道 , 从市场情绪和企业自身实力来讲 , 我们认为 , Snowflake的投资价值是“超模”的 。
市场看好的原因主要有三方面:
1)高成长性 。 高强度的竞争环境下 , snowflake账面实力突出 , 营收、客户数量增速都保持在100%以上 , 过去八个季度平均净收入留存率为180% , 成长性要优于大多数SaaS公司 。
2)豪华的股东阵容 。 IconiqCapital , 红杉资本明星投资机构在列 , 云服务巨头Salesforce参与了Snowflake最近一次的G轮融资 , 巴菲特打新首秀也献给了snowflake 。
3)独特的兼容性 。 Snowflake提出了DaaS的概念 , 重新定义了现代数据仓库的发展方向 , 利用产品属性成功地让微软、亚马逊等大厂成为了公司的合作伙伴 , “亦敌亦友”的关系使Snowflake产品兼容性更高 。
2、#Unity
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背景:
视频游戏软件公司Unity美股IPO , 上市首日开涨超46% , 报76.42美元 。 作为游戏引擎公司之一 , 据悉 , 苹果AppStore和GooglePlay前1000个手机游戏中有53%是使用Unity制作的 , 其背后投资方包括红杉资本、银湖资本、DFJGrowth等 。
提问:
【快手提速IPO,Snowflake首日大涨111%】招股书显示 , 2019年 , Unity净亏损1.632亿美元 , 2020年上半年净亏损5409万美元 , Unity尚未盈利的原因是什么?未来可见的增长方向有哪些?
锐评:
表面看 , 近两年Unity一直在加大研发投入 , 18年至今研发支出接近翻倍 , 2020年第二季度研发投入占比高达46% , 可以说研发费用高企拖累了Unity实现盈利的节奏 。
Unity一直未盈利还有深层次的原因 。 本质上Unity是一家面向游戏开发者的引擎公司 , 收入来源主要是游戏引擎销售和广告收入 , 与EpicGames“引擎+开发”的模式相比 , 其商业模式存在天然的短板 , 无法直面消费者限制了市场和收入规模 。 我们期待Unity在手游市场(中国)和商业领域挖掘出潜在的盈利机会 。
我们对这家公司的看法还是相对积极的 。 首先Unity在游戏工具市场上占据领导地位 , 拥有超过10万个游戏客户 , 市面上超过50%的顶级游戏都基于Unity环境开发 , 高留存量以及新游戏客户稳定增长支撑了收入 。 其次 , Unity主要竞争对手Ue主要面向3A游戏 , 与轻度引擎Unity处于完全不一样的领域 , 细分领域的竞争并没有想象中的激烈 。
3、#京东数科
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背景:
京东数科科创板IPO 。 据悉 , 业务分为三类:金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案 , 政府及其他客户数字化解决方案 , 2020年上半年营收占公司总营收比分别为41.48%、52.37%及5.57% 。
提问:
从招股书来看 , 蚂蚁金服2020上半年营收是京东数科6.6倍 , 京东数科与蚂蚁金服有什么区别和相似的地方?目前京东数科的业绩波动仍然比较大 , 未来潜力是什么?
锐评:
京东数科和蚂蚁金服在商业模式和收入结构都有明显的不同 , 投资者不应停留在“京东白条”和“支付宝”这种狭隘的认知 , 实际上二者业务重合度极低 , 不能放在一起比较 。
具体来看 , 蚂蚁金服有toB和toC两种业务形态 , 以支付和平台佣金收入为主 , 定位是一家数字金融平台;而京东数科专注于toB , 为金融机构和企业提供完整的技术数字化解决方案 , 收入来源是服务费 。 蚂蚁金服更具“支付”属性 , 京东数科侧重“机构服务” 。
上半年京东数科亏损了6.7亿元 , 但如果扣除股权激励费用这笔非经常性损益 , 公司盈利3.87亿元 。 公司最大的潜力是三大业务板块相对平行(TOF、TOB、TOG) , 横跨多个产业 。 在经历组织架构调整、确定toB逻辑后 , 京东数科在迅速构筑金融科技版图 。
4、#快手
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背景:
9月17日 , 据外媒报道 , 快手寻求在香港进行IPO , 估值500亿美元 。 此前彭博社报道称快手将考虑明年赴美上市 。
提问:
快手IPO对短视频行业有什么影响?
锐评:
经过一年 , 快手估值从286亿美元蹿升至500亿美元 , 资本市场难以拒绝一个日活过3亿的平台 。
如今快手早已成为了一个以直播和短视频为主的流量巨头 , 不仅是唯一一个在短视频领域与抖音平起平坐的企业 , 甚至在直播领域也领先斗鱼、虎牙一个身位 。 “草根气质”和“普惠流量”奠定了快手的独特地位 。
对短视频行业而言 , “南抖音、北快手”格局已定 , 此次快手IPO意味着围绕商业化变现的竞争在提速 。 相比抖音 , 快手充分利用私域和公域流量 , 在直播和电商的转化方面要做得更好 。 截至2020年8月 , 快手电商订单超过5亿单 。 就电商订单总量来看 , 快手已经是仅次于淘宝天猫、京东、拼多多之外的第四大电商平台 。
另外很重要的一点 , 快手IPO会让明星和企业认可其商业价值 , 吸引一二线城市用户和知名品牌入驻 , 快手加速“抖音化” 。
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