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股票|退市制度执行加码，年内20余家上市公司或将落寞离场( 三 )


“从高峰时几十到一百多元每股入手 ， 眼睁睁看它跌到了一毛八 。 心情如同过山车 。 ”张明对采访人员表示 ， 在乐视网财务状况开始不景气的时候 ， 他也曾数次考虑退出 ， 但老股民“赌”的心理加之乐视网数轮融资带来的“希望” ， 使得他始终未能下定决心 。
“到最后更是没办法出手了 ， 价格已经低到离谱 ， 留着还有那么一点点希望 ， 抛售就意味着板上钉钉 。 ”张明说 。
较为悲剧的是 ， 在乐视网退市之前 ， 像张明这样的股东还有约28万 。 受访专家呼吁 ， 应该建立一套更为市场化的退市机制 ， 让一些“问题公司”在情况变得更糟之前主动退市 。

毫无疑问的是 ， 退市制度的建立和实施对提高我国上市公司整体质量 ， 形成优胜劣汰的市场机制发挥了重要作用 。 但随着资本市场发展和改革的逐步深化 ， 原有退市制度也暴露出标准单一、程序冗长、效率偏低等问题 。
“这主要是因为一些上市公司存在财务造假等不真实披露的行为 。 同时 ， 一些濒临退市的公司利用重组等手段来规避退市 。 此前的退市制度要求连续三年亏损才触发退市条件 ， 且是暂停上市 ， 如果一年内能够扭亏为盈又可以恢复上市 。 ”董登新认为 ， 这些“糟糕”的旧规早已不符合资本市场发展状况 ， 规则调整再所难免 。
制度设立应稳、准、狠
“‘僵尸企业’‘空壳公司’长期混迹于中国资本市场 ， 已经成为资本市场的毒瘤 。 严格落实退市主体责任 ， 坚决做到‘出现一家 ， 退市一家’ ， 维护退市制度的严肃性和权威性 ， 关键是要做到稳、准、狠 。 ”刘俊海表示 。
稳 ， 就是按照法定的条件和程序 ， 依法退市 。 要按照证券法的规定和证券交易所的股票上市规则和相关的自律规则来出清“僵尸企业”“空壳公司” 。

准 ， 就是要精准选择出清对象 ， 那些只从资本市场抽血 ， 消耗资本市场正能量 ， 给资本市场增加不安定因素 ， 严重侵蚀投资者幸福感、获得感和安全感的公司 ， 让股民割肉的公司都是出清的重点 。
【股票|退市制度执行加码，年内20余家上市公司或将落寞离场】狠 ， 是指不徇私情 。 在退市过程当中 ， 不管是监管部门还是证券交易所 ， 要拒绝法外因素的干扰 。
刘俊海认为 ， 从资本市场秩序来看 ， 退市只是第一步 ， 如何建立完善的投资者保护制度 ， 也是改革关键点 。 退市必然导致对股民利益的损害 ， 如果股民利益的损害和导致退市的过错行为之间存在因果关系 ， 责任人就必须勇于面对 ， 要承担对于受害股民的民事损害赔偿责任 。
对此 ， 刘俊海提出三个建议：一是在资本市场引进惩罚性赔偿制度 ， 上不封顶 ， 下要保底 ， 以此警示整个资本市场 ， 教育全社会；二是将公益诉讼制度导入资本市场 ， 希望证监会、中证中小投资者服务中心或者中国投资者保护基金公司勇于担当 ， 提起公益诉讼；三是在证券市场诉讼案件(包括虚假陈述、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等)中应该全面引入举证责任倒置的方式 ， 由被告人自证清白 。

“与此同时 ， 还要激活四大法律责任 ， 即民事责任、行政责任、刑事责任以及信用制裁 。 这样才能切实扭转‘劣币驱逐良币’的乱象 ， 让‘僵尸企业’‘空壳公司’及时出清 ， 资本市场才能充满生机活力 ， 而不是控股股东、实控人、董监高的取款机 。 ”刘俊海告诉采访人员 。
改革之路远未停歇
《中华人民共和国证券法》第一百一十五条明确授权证券交易所制定上市规则、交易规则、会员管理规则和其他有关业务规则；在证券交易所从事证券交易 ， 应当遵守证券交易所依法制定的业务规则；违反业务规则的 ， 由证券交易所给予纪律处分或者采取其他自律管理措施 。
刘俊海认为 ， 证券交易所自律规则当然包括严格的退市规则 。 若上市公司提出异议 ， 可申请复议 。 例如在证券交易所有上诉复核委员会 ， 除了内部的上诉复核之外 ， 如果上市公司不服相关决定 ， 建议也可向其提供提起司法审查的机会 ， 确保退市决定能够经得住法律的检验、社会的检验和历史的检验 。


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