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财经无忌|零食第一股卖出350亿零食，利润却下降29%，曾依赖政府补助过活( 二 )


三只松鼠2012 年最早进入电商领域 ， 抓住了第一波线上流量红利而迅速成长壮大 。 虽然近年线下快速扩张 ， 但线上仍占到公司营收的近 90% ， 且仍是公司未来成长的主要动力 。
导致三只松鼠增收不增利的主要是对电商渠道太过依赖 ， 导致销售费用特别是平台服务费节节攀升 。 平台运营费是天猫、京东等网购平台向商家收取的佣金 。 数据显示 ， 三只松鼠在天猫和京东两个平台上的销售额占全部销售的80%以上 。
过度依赖线上渠道 ， 导致三只松鼠的平台费快速增长吞噬利润 。 从2018年起 ， 三只松鼠就开始出现平台运营费增速超过营业收入的情况 。 2018年和2019年 ， 三只松鼠平台运营费的增速分别为60%和67.9% 。
而同期 ， 三只松鼠的营业收入分别增长26%和39% 。 2020年上半年三只松鼠的平台服务费为3.98亿元 ， 同比增长51.3% ， 而营业收入只增长16.4% 。
当然 ， 三只松鼠也不是没有自救 ， 很自然他们想到了线下 。
三只松鼠的停滞： 追逐线下三只松鼠自诩制造型自有品牌多业态零售商 ， 以天猫、京东、唯品会等为代表的线上平台 ， 以投食店及联盟小店为代表的线下渠道 ， 零售 通、松鼠智供等ToB分销渠道 。
线下渠道主要包括投食店和松鼠联盟小店 ， 其中 ， 投食店为直营模式 ， 开在高线城市及核心商圈 ， 店铺面积为200-300平方米 ， 店铺形象融合三只松鼠IP设计 ， 更注重用户体验以及品牌形象的输出；联盟小店为加盟模式 ， 多以社区店铺为选址主力 ， 店铺面积为50-80平方米 。
今年上半年 ， 三只松鼠新开投食店38家 ， 店铺达139家 ， 覆盖全国22省（含直辖市） ， 投食店实现营收3.1亿元 ， 同比增长45% 。
上半年 ， 三只松鼠新开联盟小店209家 ， 已达478家 ， 覆盖全国14省 。 联盟小店实现营收1.57亿元 ， 同比增长166.1% 。 但今年上半年 ， 三只松鼠线下门店收入为4.7亿元 ， 仅占到营业总收入的9% 。
与同行相比 ， 还有很大差距 ， 比如以线下起家的来伊份 ， 在2019年前三季度就实现了全国2700家门店的目标 。
根据招股书 ， 三只松鼠2016-2018年收到政府补助分别为5333.14万元、2704.03 万元和 2742.63万元 ， 分别占与当年利润总额的 13.27%、6.65% 和 8.68% 。
政府补助一直是三只松鼠利润的重要来源 。
值得注意的是 ， 从 2019 年第三季度开始 ， 三只松鼠就出现了业绩下滑的迹象 。 数据显示 ， 三季度的营收为 22.03亿元 ， 净利润为2921万元 ， 同比下滑 50.95% 。
随着政府补助的减少 ， 三只松鼠追逐线下 ， 能否自负盈亏是一个问题 。
财经无忌|零食第一股卖出350亿零食，利润却下降29%，曾依赖政府补助过活
本文插图

在山东商报的报道中 ， 三只松鼠从去年开始谋求线下市场 ， 但收效并不明显 。 走访三只松鼠济南线下门店发现 ， 门店内的客流量较少 ， 在走访的一小时内 ， 仅有零零散散的客人走进门店 。
一位想要加盟的投资者说 ， 目前三只松鼠电商产品和实体产品还是共享统一渠道 ， 然而电商渠道的产品却非常优惠 ， 顾客完全可以拿着手机进店对照买 ， 换句话说 ， 三只松鼠线下对手不是来伊份 ， 而是自己的线上店 。
虽然三只松鼠的线下门店正在加紧布局中 ， 但也考验三只松鼠门店管理能力 。 线下门店的管理对成本管控能力提出了更高的要求 ， 否则最终不但提升净利率水平无果 ， 反而会增加额外的开店费用 。
三只松鼠2012 年最早进入电商领域 ， 抓住了第一波线上流量红利而迅速成长壮大 。 虽然近年线下快速扩张 ， 但线上仍占到公司营收的近 90% ， 是公司赖以生存的基础 。
尽管国内互联网渗透率仍在提高 ， 增速却放缓显著 ， 互联网红利正在转弱 ， 线上用户引流成本已达到150-200元/人的区间 ， 各同类品牌为抢占市场份额 ， 大打价格战 。


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