财经|2020年末：业绩炸裂！稀缺翻倍潜力股（603233）
在前面的文章 ， 我们介绍了四大连锁药房中的益丰和老百姓 ， 益丰主要注重中南、华东、华北地区 ， 老百姓几乎是全国布局 ， 那么大参林呢？
大参林算是华南地区的绝对霸主（两广那一片 ， 尤其广东） ， 截止2020年H1 ， 公司全国共有门店5212家 ， 仅华南地区就有4195家 ， 占比超过80%！
因为广州人民好滋补 ， 广州人民有闲又有钱 ， 所以大参林有一部分收入来自参茸滋补的药材 ， 属于其特色产品 ， 这种药材毛利率高 ， 造就了大参林的毛利是四家药房中最高的 ， 而且日均坪效也最高 。
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可以说 ， 公司的先天优势非常强了 ， 占据了经济实力最强、市场份额又足够大的地带 ， 并且以此作为根据地逐步向外扩张 ， 充分避开和老百姓、益丰等对手竞争 ， 主要往河南、福建地区扩张 。
而且 ， 随着公司的省外扩张 ， 也把广东人吃参茸等滋补品的习惯推广到了省外 ， 如下图所示：公司的参茸业务一直是稳步上升的 ， 难能可贵的是 ， 毛利也逐年上升....看来这种生意 ， 是真的受欢迎 ， 这也造就公司对比其他单纯做药店的更能满足顾客多元化需求 ， 日后再顺带卖点别的 ， 就是自然而然的事了 。
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从某种程度来讲 ， 公司和益丰是十分相似的 ， 他们都很会借助外力（利用资本市场） 。 比如 ， 2017年之前 ， 公司只有2000多家门店（1998年成立） ， 也就是成立近20年 ， 开了2000多家门店 ， 上市之后 ， 公司在广东、河南、江苏、江西、贵州、内蒙古、福建等多个省市持续发起并购 ， 只用了短短三年 ， 就新增了门店2000多家 。
目前 ， 公司的布局已经成了下图这个样子：
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而且 ， 同时对比四家药房 ， 不难发现 ， 公司的关店情况是四家药房中最少的 。
这其实就很能说明情况了 ，
01
财务分析
同样是处于高速扩张期 ， 大参林比起益丰、老百姓来讲就大方多了 ， 上市三年 ， 分红融资比85.01% ， 啧啧啧啧 ， 只能说优秀死了 。
能这样大方的分红 ， 用脚想也能知道 ， 公司的财务状况十分好 。 2020年H1 ， 公司资产负债率46.45% ， 这负债率中 ， 几乎都是应付款 ， 高达30多亿 ， 有息借款仅有1个多亿的短期借款 ， 账上趴着20亿现金 ， 整个上半年财务费用为负 。
公司大大的有钱 ， 而且还能占用上游的钱 。
可以毫不客气的说 ， 这份财务报表 ， 是目前连续分析的三家公司中 ， 最好看的 。
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公司的业绩增长迅猛 ， 最为难能可贵的是 ， 利润基本能跟上营收 ， 这背后说明公司的三费控制较好 ， 看下图 ， 公司的毛利比较稳定 ， 而管理费用、销售费用近两年逐年下降 ， 导致公司近两年净利润猛涨 。
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公司的经营性现金流也是好得不行 ， 除了2018都大幅超过净利润 ， 说明收到的都是真金白银 ， 公司的成长是良性成长 。
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02
总结
大参林财务状况相当相当好 ， 根据地为两广地区（主要还是广东） ， 有着得天独厚的优势 ， 公司能巧妙利用杠杆避开竞争对手快速扩张 ， 最为难能可贵的是 ， 自身步子还迈得很稳 。
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