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中国基金报|基金转型的越来越多！今年已有100只…

中国基金报采访人员李树超
今年以来 ， 分级基金和短期理财基金密集转型 ， 转型的数量达到100只 。
行业人士认为 ， 从这些基金由热销到退出历史的历程看 ， 公募基金乃至资管产品的进化需要满足经济和资本市场发展需要 ， 符合监管导向 ， 并满足投资者诉求 。 退出市场也需要考虑原有产品特征、市场偏好等因素 ， 做好产品的稳步转型 。
转型基金将达到百只分级基金成主流
Wind数据显示 ， 以基金转型生效日计算 ， 截至8月28日 ， 今年以来已经有66只（份额合并计算）基金完成转型 。 另外 ， 还有38只已核准变更注册但尚未完成转型 ， 总数量已经达到104只 。 2018年-2019年 ， 保本基金转型较多 ， 两个年度转型基金数量均为167只 。
分级基金和短期理财基金转型成为今年基金转型的主流——分级基金有38只 ， 短期理财基金22只 ， 两大类型占比接近六成；另有21只债券基金和14只混合基金转型 。
从转型方向看 ， 分级基金主要转为场内指数LOF 。 博时基金表示 ， 规模较大的分级基金 ， 适合转型或者份额合并为母基金份额转LOF等形式 ， 这样做一方面是能够平稳过渡避免动荡；另一方面 ， 也可以完善公募行业指数产品布局 ， 给投资者更多配置选择 。
上海证券基金评价研究中心高级分析师姚慧分析 ， 分级基金的子基金全部是上市产品 ， LOF产品可以满足原有投资者的交易需求 ， 且不需要花费额外的上市成本 。 分级基金选择场内指数LOF为转型方向 ， 转型性价比最高 。
在姚慧看来 ， 制定性价比较高的转型方案 ， 首先要考虑原产品特征 ， 这是为了尽可能避免原有投资者的大规模赎回；其次 ， 要关注市场偏好 。 产品转型类似新发 ， 市场偏好决定了产品是否能获得原有投资者或潜在投资者的青睐；再次是基金经理能力圈和公司禀赋 ， 这决定了转型后产品是否能取得优异的市场表现 ， 毕竟业绩是事关一只产品生死存亡的决定性因素 。 最后 ， 不论是新发规模还是存续期规模增长 ， 都是衡量基金经理和基金公司的重要标尺 ， 也是每一只基金产品在整生命周期所追求的终极目标之一 。
2018年4月发布的资管新规要求公募产品不得进行份额分级 ， 过渡期将于2020年年底结束 ， 后延长至2021年底 ， 但公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期 ， 两类产品继续加速转型之路 。
金融产品应符合市场、监管、投资者需求
才能更具生命力
债券型基金的转型 ， 一年期定开转型较多 ， 方向上一是变更为普通的开放式债基 ， 一是转为5年期以上的摊余成本法债基 。 而短期理财基金则以短债、普通利率债、信用债基等为变更方向 。
姚慧分析 ， 短期理财基金转型为中短债基 ， 并不会超出基金经理能力圈 ， 同时也能受到当前投资者青睐 ， 是一种的最经济的转型方式 。 一年期定开债基转型的重要原因可能是牺牲了流动性 ， 却不能带来较好或稳定收益 ， 开放期遭遇投资者大量赎回 。 而转型为开放式债基可提供流动性 ， 满足风险偏好较低、预期收益率高于货基、波动率低于股基的投资者的一般需求 ， 受众面较广 。 而长期摊余成本法债基则提供了长期稳定且较高的收益 ， 受到负债端资金较稳定、且对收益稳定性要求高的的银行、保险等机构投资者的追捧 ， 这两类转型方向是从不同角度满足投资者诉求的可行方案 。
多位行业机构和人士认为 ， 从保本基金、分级基金、短期理财债基等产品 ， 从热销到退出历史舞台的发展历程中 ， 可以看到中国基金行业、乃至整个金融系统的进化脉络 。 好的资管产品需要充分考虑我国经济和资本市场的发展需要、投资者合理诉求以及资管行业的发展现状等 。
以分级基金的发展为例 ， 博时基金认为 ， 分级基金在2015年市场行情较好时发展迅速 ， 成为投资者青睐的产品品种 。 但由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应 ， 在一段时期内引发投资者亏损 ， 不符合公募基金引导长期资金入市以及稳定市场的初衷 。 资管新规发布以后 ， 公众媒体对分级基金整改要求进行了大量报导 ， 投资者对于分级基金整改已有心理预期 。


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