江苏龙网

  1. 首页 > 社会 > >

拼多多尚不至于“雪崩”，但必须谨防“未老先衰”

拼多多尚不至于“雪崩”，但必须谨防“未老先衰”。拼多多尚不至于“雪崩”，但必须谨防“未老先衰”

近日 ， 国内电商平台拼多多发布了最新一期的季度财报 。 财报显示 ， 其用户增长依然迅猛 ， 平均月活跃用户数量为5.688亿 ， 与上年同期的3.6亿相比增长55% 。 然而这次财报没有像以前那样拉动股份上涨 ， 反而应声大跌13.52% ， 有人惊呼为“雪崩” 。从年初以来的节节上升突破千亿美元 ， 一度反超京东成为国内第二大市值电商公司 ， 到如今的股价“雪崩” ， 这背后究竟发生了什么 ， 让投资者对拼多多改变了看法？华尔街担心的不是营收 ， 而是GMV跟不上节奏关于拼多多Q2财报的内容 ， 这几天的新闻报道很多 ， 在此不再赘述 。单纯从公布的各项财务数据来看 ， 拼多多2020Q2的整体表现还是比较出色的：用户继续保持增长 ， GMV同比增长的同时还实现了亏损收窄 ， 似乎只有营收这一项差强人意 。 此前华尔街分析师的预期平均值为127亿元 ， 而拼多多公布的数据为122亿元 。 于是 ， 有人将拼多多这次股价下跌的诱因 ， 归结于少入账5亿元的“惨案” 。然而这个说法并不严谨 ， 因为作为一家成长中的创业公司 ， 投资者最关心的不是营收和利润 ， 而是能否保持着应有的高成长 。 只要当下的增长速度达标 ， 未来营收和利润都有机会实现 。 因此 ， 区区5亿元的营收预期差额 ， 并不足以影响投资者的价值判断和决策 。 造成股价大跌另有原因 。在Q1财报发布时 ， 拼多多曾称：“在GMV增长方面 ， 我们认为这反映了我们的用户对我们的战略和平台的持续认可 ， 同时正如您提到的在第一季度 ， 我们继续在用户和商家中进行销售和营销投资 。 同时 ， 随着中国经济复苏或疫情在2月底和3月逐渐消退 ， 我们看到了消费需求的强劲复苏 。 ”事实也如上所预测的那样 ， 中国经济和零售商业在今年Q2强劲回升 ， 带动电商巨头的营收增长 。 今年Q2 ， 阿里巴巴本季度实现国内零售商业业务收入1013亿元 ， 同比增长34%；京东实现营收2011亿元 ， 同比增长33.8% ， 增速为近10个季度的新高 。 这表明 ， 后疫情时代的恢复行情 ， 为电商市场创造了良好条件 。然而 ， 拼多多此时却在业务上失速了 。最新财报显示 ， 截至6月30日的前12个月 ， 拼多多GMV达到12687亿元 ， 同比增长79% 。 同样是过去12月的GMV ， 拼多多Q1财报的增速为108% ， 去年同期则是171% 。 和阿里、京东相比这个增速不低 ， 但无论环比还是同比都显得有些乏力 。 由于拼多多GMV的披露口径是过去12月 ， 而非单个季度 ， 有人据此认为Q2拼多多的GMV增速下滑或更严重 。在用户天花板触顶在即的情况下 ， 对拼多多的要求悄然从原来的看用户增长 ， 变成了看业务增长 。 如今 ， 拼多多的GMV增速大幅降低 ， 甚至未能与用户增长保持同步 ， 华尔街难免会感到失望 ， 甚至担心拼多多的未来前景 。 当投资者调低对拼多多未来的预期 ， 其股价自然就下跌了 。成本高筑、补贴效率下滑 ， ARPU或先进入拐点除了GMV增速大幅下降外 ， 拼多多的另一个关键指标ARPU的表现同样不太理想 。 所谓ARPU ， 就是单客消费金额 。 最新财报显示 ， 今年Q2拼多多的平均单客年消费额为1857元 ， 同比增长了27% ， 环比增速为7.8% ， 增速明显放缓 。对于电商平台来说 ， GMV可以用这个简单公式来计算：GMV=ARPU*活跃用户 。 当ARPU较低 ， 即便活跃用户增长迅猛 ， GMV也不易达到理想状态 。 2019年 ， 拼多多的年度活跃用户为5.85亿 ， 是京东（3.62亿）的1.6倍 ， 达到了阿里（7.11亿）的8成；但其GMV才过了万亿元 ， 而阿里和京东分别突破了6万亿和2万亿元 ， 只有后两者的六分之一和一半 。对于这次ARPU增长乏力 ， 拼多多给出的解释是由于当季AAC的大幅增长 ， 意思是基数变大拉低了ARPU 。拼多多尚不至于“雪崩”，但必须谨防“未老先衰”

但这个说法并不太靠得住脚 。 上图是去年Q1以来拼多多的AAC和ARPU统计 ， 可以清楚地看到 ， AAC的趋势没有太大变化 ， 而ARPU在今年后明显放缓 。 之前 ， 拼多多的AAC增量在4000万左右的时候 ， ARPU基本也增长在100-200元之间 ， 但今年Q2相比Q1则几乎陷入停滞 。这是一个危险的信号 ， 因为在阿里、京东和拼多多三大平台中 ， 拼多多的ARPU本来就是最低 ， 只有阿里、京东的几分之一 。 拼多多1857元的ARPU ， 几乎只相当于阿里（阿里的最新ARPU约为9075元）的五分之一 。 如果ARPU无法实现增长而早早地达到拐点 ， 这表明拼多多的用户价值比较有限 。 如此一来 ， 作为对标阿里的拼多多 ， 其未来价值也将丧失相当的想象空间 。另一方面 ， 拼多多的成本支出却仍然高居不下 。 近年来 ， 拉动拼多多用户和GMV(包括ARPU)增长的重要因素是购物补贴 ， 表现在财报中就是市场推广费用 。 Q2财报显示 ， 平台销售与市场推广费用为 91.14 亿元 ， 较去年同期的 61.04 亿元增长 49% ， 较一季度的 72.97 亿元增长了 18.17 亿元 。今年Q2 ， 拼多多应该在有意识地压缩市场开支 。 本季度拼多多的总营收为人民币122亿元 ， 与上年同期的人民币73亿元相比增长67% ， 而本季度营销费用同比只了增长49% 。 整体营销费率为74.7% ， 大幅低于上一季度的111.6% ， 这也是今年Q2拼多多实现亏损收窄的主要原因 。ARPU增长乏力表明 ， 随着拼多多用户基数扩大 ， 过去靠补贴拉动业务增长的做法似乎开始失灵了 ， 至少是效率大为下降 。 拼多多有必要反思补贴策略 ， 逐步降低补贴转而夯实服务短板 。 但最新消息显示 ， 拼多多的做法正好相反 ， 据悉它将在Q3加大补贴力度 。之前的文章里 ， 我曾说过巨额补贴是把双刃剑 ， 它有利于实现快速拉新 ， 但也可能造成依赖症 ， 没有补贴用户就可能流失 。 现在看来 ， 拼多多“百亿补贴”的副作用日益显现 ， 背上了沉重的成本包袱 。拼多多尚不至于“雪崩”，但必须谨防“未老先衰”。


推荐阅读


上一篇：女儿幸运考上北大附中，初中班主任躲起来担心

下一篇：澳洲华人女子违规经营妓院被罚！全因受教育不足