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拼多多真的已经走到了尽头

继“特斯拉”事件之后 ， 拼多多依然在自己商品品类上“大力发展” ， 笔者发现 ， 8月24日 ， 瑞幸咖啡官方微博宣布 ， 瑞幸旗舰店于当日正式入驻拼多多 。“瑞幸”模式自不必多说 ， 大体来讲就是通过烧钱、包装与财务作假 ， 收割了二级市场的投资者 ， 而拼多多近期的一些“骚”操作也让笔者大跌眼镜 。 这两家企业组成CP ， 在笔者看来真的是狼狈为奸了 。 拼多多真的已经走到了尽头
就在8月21日 ， 拼多多发布了二季度财报之后 ， 其股价暴跌13.52% ， 截止今日 ， 已经连续下跌 ， 收报83.16美元/股 ， 距最高价跌去近20% 。拼多多核心数据滞涨拼多多真的是饥不择食了吗？我们从商品品类来看看二季度的财务数据 。 众所周知 ， 商品品类会直接影响用户的持续购买力 ， 而持续购买力又影响了财报中的核心数据—ARPU ， 在二季度 ， 拼多多的ARPU几乎没有增长 ， 本质上说明了拼多多的客户忠诚度极低以及低客单价造成了影响 。 而拼多多实际上是意识到了自身的问题的 ， 在二季度 ， 拼多多在高客单价的商品上给与了极大的补贴 ， 包括汽车、美妆等高价产品 。 但从财报中可以看出 ， 不仅是消费者不买单 ， 连商家也不买单 。 其中“特斯拉”就明确表示 ， 不愿意为在拼多多平台购买商品的消费者发货 。 其原因我们不去纠结 ， 但是可以看出 ， 商品品类与客户忠诚度是拼多多目前所遇到的两大难题 。拼多多自出生以来就是“山寨” ， “假货”的代名词 ， 作为一个纯平台电商 ， 由于前期运营的问题 ， 造成了很多优秀商家不愿意入驻拼多多 。 第二则是由于拼多多难以撼动头部电商在服装跟美妆的地位 ， 而这两项给后者带来了大量的忠诚客户跟营业收入 。另外一个方面 ， 跟瑞幸一样 ， 拼多多的数据是靠大量的补贴拉动的 ， 绝大多数人喝瑞幸咖啡也无非是因为他有券 ， 便宜 。 而当没有折扣时 ， 消费者则转向其他的商家 。 拼多多亦是如此 ， 消费者只是在平台上薅羊毛 ， 买了便宜的东西就走 ， 造成了拼多多ARPU的滞涨 。 拼多多真的已经走到了尽头
笔者认为 ， 这两个问题是拼多多无法跨过的鸿沟 ， 也就是说 ， 通过讲故事的方式在二级市场上收割韭菜的模式可能再也无法继续了 ， 其原因很简单 ， 基于微信流量的疯狂传播 ， 其客户数量已经到达了天花板 ， 后期的增长东西完全落在了ARPU跟GMV的增长上 ， 而这两个数据恰恰是机构投资者对于股价估值的重要模型 。 但是由于所述的两点原因 ， 拼多多在这两项数据上的表现已经完全跟不上了 。实力不够 ， “作假”来凑当然 ， 在另外一项核心数据GMV上 ， 笔者也认为拼多多大量注水了 。从二季度财报显示 ， 拼多多GMV增速仅为47% ， 而一季度这个数据为99% 。 再结合宏观层面 ， 在疫情期间 ， 其增幅尚能力压众多传统电商 ， 而二季度表现却如此差强人意 。 所以笔者认为 ， 拼多多的一季度财报大概率注水了 。 而在其投资者报告会中也看出了些许端倪 ， 其高管承认 ， 拼多多的一季度的GMV中 ， 有大量的未支付订单被计入当季GMV 。 另外一方面 ， 截至2020年3月31日的前12个月内 ， 拼多多的年度活跃买家数达6.28亿 ， 我们可以看到 ， 拼多多买家数已经与头部电商齐头并进 ， 而其他核心数据的偏差 ， 让投资者怀疑拼多多的成长是否已到达其天花板？由于投资者对于去财报的惯性形成的偏差 ， 动摇了投资者的信心 ， 造成了股价的大跌 。管理层离场 ， 拼多多将成为下一个瑞幸？一季度的财报让拼多多赚得盆满钵满 ， 曾一度成为国内第二大电商 。 股价也一度高达98.96美元 。 而其创始人黄峥也成功入围前十大富豪之列 。而拼多多管理层似乎未卜先知 ， 其创始人黄峥迅速减持离场并辞去CEO职务 ， 而其他的高管我们也看到了一些列的变动 。 包括拼多多联合创始人孙沁也退出拼多多（上海）网络科技有限公司法人 ， 董事及总经理 ， 其后由朱健翀接任 。后面的事情大家也知道了 ， 拼多多二季度财报一出 ， 市值直接跌去超过1000亿人民币 。如果按照惯例 ， 等到股价大跌之后 ， 其管理层是否会再度增持 ， 让我们拭目以待 。拼多多快盈利了？拼多多给我们讲一个笑话瑞幸咖啡曾经号称自己盈利了 ， 其统计口径是 ， 如果我不送券、不打折、不做宣传 ， 我单卖咖啡其实是赚钱的 ， 而通过拼多多通过二季度财报给我们讲了一个差不多的笑话 。根据财报显示 ， 拼多多二季度归属于普通股股东的净亏损为7724万元 ， 而去年同期则为4.11亿元 ， 拼多多给我们展示的是 ， 我即将盈利了 ， 我的亏损已经大幅收窄了 ， 而在笔者看来 ， 拼多多此番操作无非是为了迎合投资者其的心理预期而已 。 通过华尔街几家主流投资机构我们可以看到 ， 在2019年时 ， 按照当时的增长预期 ， 拼多多在2020年底确实可以开始盈利的 ， 但是在二季度众多核心数据大幅下降的情况下 ， PDD的亏损还收窄了？我们深入来看 ， 拼多多的货币化率超预期的提升了 ， 根据其管理层的解释是由于商户在一季度的广告投放需求在二季度集中释放 ， 因此二季度货币化率比一季度货币化率高出近一个百分点 ， 但是从综合来看 ， 上半年平均的货币化率2.9% ， 尚还处于正常水平 。 而二季度是3491亿的GMV ， 如果按照2.9%的货币化率对应100亿的营收 ， 所以根据测算我们所知 ， 实际的营销费用率依然保持在90%以上的水平 ， 而不是账面显示的75% 。 而其亏损也远不止7724万元 。笔者猜想 ， 出现这样的数据也许是拼多多在核心数据下降的时候 ， 通过美化其他的数据给投资者一份幻想而已 。“百亿补贴”计划不可行综上所述 ， 笔者认为 ， 百亿补贴得口号仅仅是为了拼多多暂时的留住客户 ， 目前的拼多多其实已经是外强中干的状态 ， “补贴”的越多 ， 越不能留住客户 ， 商户也越不愿意留在拼多多的平台上 。 为了扩充商品品类 ， 拼多多已经不择手段 ， 选择跟瑞幸咖啡这样不诚信的商户合作 。而美好的补贴计划实际上服务的无非是一张“漂亮”的财报而已 ， 方便拼多多在二级市场大力收割 。 核心数据下降 ， 盈利遥遥无期 ， 二级市场疯狂收割 ， 这样的拼多多终将走成其“合作伙伴”瑞幸的样子


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