中年|基金经理下海创业，八年时间，打造巨头！( 四 )
分业务盈利预测
负极材料业务：随着海外消费类三星、LG出货量提升 ， 以及国内动力电池市场扩展 ， 预计20年负极将保持30%左右增长 。 价格端 ， 负极材料降价趋势弱于锂电池 ， 预计每年降幅7-10%左右 。 我们预计2020-2022年 ， 公司负极材料业务营收为36.0/50.6/67.1亿元 ， 增速分别为18%/40%/33% 。
锂电设备业务：凭借与龙头的绑定 ， 公司将获得相应的市场份额 ， 我们预计2020-2022年 ， 公司锂电设备业务营收为7.6/8.7/10.7亿元 ， 增速分别为10%/14%/24% 。
隔膜业务：公司此前以为CATL进行隔膜涂覆代加工为主 ， 随着基膜产线达产 ， 公司将更多转为涂覆隔膜销售 。 锂电设备、基膜、涂覆材料、涂覆业务协同效应显著 ， 我们预计2020-2022年 ， 公司涂覆隔膜业务营收为6.5/9.2/12.2亿元 ， 增速分别为43%/42%/41%；20-22年基膜业务收入贡献收入1.1/1.5/2.0亿元 。
我们预计公司20-22年归母净利润8.29/11.83/15.89亿元 ， 同比增27%/43%/34%,对应EPS分别为1.90/2.72/3.65元 ， 对应PE分别为63/44/33 。 考虑到公司是人造石墨负极龙头 ， 具有全球竞争力 。 我们给予公司2021年45PE ， 对应股价125元每股 。
该股票在近半年内涨幅较大 ， 目前PE（TTM）为79左右；建议等待回调 ， 同时关注上游材料针状焦价格走势；公司主要国外动力电池客户LG ， 国内动力电池客户中航锂电和宁德时代的装机量 ， 判断公司订单是如何变化 。
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风险提示：本公众号里任何作者的发言 ， 都有其特定立场 ， 不构成投资建议 ， 投资决策需要建立在独立思考之上 。
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【中年|基金经理下海创业，八年时间，打造巨头！】
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