江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

私有化|海尔智家超400亿资本架构调整 两海尔合体如何搅动白电江湖？( 二 )


梳理历史不难发现 ， 海尔智家（前身青岛海尔）上市初期 ， 是海尔集团所定位的白电业务主体 ， 但是由于A股一直未能进行股权分置改革 ， 集团寻求市场化 。 激励的目光开始转向H股平台 ， 此后 ， 海尔电器被分次注入洗衣机、热水器资产 。
那么 ， 此次私有化意义何在？张剑锋表示 ， 海尔电器是海尔集团业务板块梳理、股权激励等多种因素下产生的上市平台 。 主要业务有洗衣机、热水器等业务；海尔智家旗下则主要为空调、冰箱等业务 。 过去的发展过程中 ， 两家上市公司相当于海尔集团旗下两个独立的事业板块 ， 激发了两家公司竞争的潜力 ， 提高了各个板块的竞争力 。 而随着各项业务发展成熟 ， 当下也进入将不同板块的业务整合 ， 提升资源运用效率的阶段 。 因而私有化是顺势而为 。
私有化|海尔智家超400亿资本架构调整 两海尔合体如何搅动白电江湖？
文章图片
交易前后海尔智家2019年度财务数据对比
图片来源：公告截图
在张剑锋看来 ， 在白电巨头“三国杀”中 ， 海尔智家一直和美的、格力抗衡 。 而未来私有化海尔电器后 ， 海尔智家的整体实力将进一步增强 ， 其白电行业龙头地位也将进一步稳固 。
对于整合后的发展 ， 张剑锋认为 ， 通过改革将两个上市公司整合后 ， 可能会面临业务、管理等层面的磨合和调整 。 但由于海尔智家和海尔电器均为海尔集团旗下上市企业 ， 拥有共同的企业文化背景和价值观一致性 ， 因而磨合时间不会很长 。 未来 ， 两家上市公司合并后 ， 如何在海尔智家一直坚持的智慧家庭、物联网等领域谋新求变 ， 是值得思考的 。
资深家电观察人士刘步尘认为 ， 海尔智家和海尔电器本身就是海尔集团旗下两家子公司 ， 具有相同的企业文化和管理模式 ， 因此二者之间的吸并难度不大 ， 毕竟不像收购外资企业那样存在一个文化融合的问题 。
此外 ， 张剑锋提到 ， 在私有化完成之后 ， 海尔智家也会迎来多方面的变革和重塑 ， 是否会考虑新的股权激励政策、是否会对管理层架构进行调整 ， 也是值得关注的 。
或将实现A+D+H资本布局
值得一提的是 ， 本次交易完成后 ， 海尔智家的A股将继续在上交所交易 ， 海尔智家的D股将继续在中欧国际交易所D股市场交易 。 海尔智家在联交所交易的H股将由香港股份过户登记分处登记 。
对此 ， 朱逸聪表示 ， 国际化资本市场布局也对海尔提出了较高的公司治理要求 ， 三地的资本监管措施不尽相同 ， 这要求海尔公司在经营过程中要同时符合三地监管要求 ， 但同时也有利于提升投资人对海尔智家公司治理能力的信心 ， 有助于海尔智家在不同的市场实现融资需求 。
而在市场变革方面 ， 张剑锋认为 ， 此次私有化完成后 ， 海尔智家将成为国内首家“A+D+H”股的上市公司 。 资本市场的全球化布局将与其全球化的业务协同、产业布局、融资能力、供应链等产生新的共振效应 。
但张剑锋也提醒称 ， 不同资本市场对于企业有不同的监管要求 ， 也对海尔智家在管理、研发、创新、人才等方面提出了新的挑战 。
刘步尘对《每日经济新闻》采访人员表示 ， 海尔智家私有化海尔电器 ， 最大的意义是实现两个海尔一体化 ， 有利于形成协同效应 ， 可以提升决策效率、降低经营成本 ， 有助于提升企业竞争力 。
但刘步尘也提到 ， 海尔智家的投资价值 ， 严格来讲不在于它对海尔电器的私有化 ， 而在于它近年来一直推行的生态品牌战略 ， 这是对企业经营观念的巨大颠覆 ， 被认为代表了物联网时代的企业发展方向 。 海尔智家的发展战略已经确定 ， 就是沿着生态场景战略的方向往前推进 ， 这是最值得外界期待的 。 至于私有化海尔电器的价值 ， 应该多一些理性认识 。
光大证券相关研报显示 ， 本次事项若成功实施 ， 两个融资平台将获得统一 ， 财务和融资管理效率提升；家电主业的利益将更加统一；而借此机会更是有望完成对复杂的管理体系的梳理和简化 。 此外 ， 解决了家电主业的平台利益和治理梳理后 ， 海尔能否进一步将集团管理层的利益进一步和上市公司进一步绑定 ， 将是市场更为期待的变化（现在集团旗下仍有多元化价值主体） 。


推荐阅读


上一篇：重金|齐鲁制药重金涉足膀胱癌领域，百亿药物市场竞争加剧

下一篇：北京|北京二手房市场：7月量涨价跌 未来价格上涨动力不足