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私有化|420亿私有化交易方案出炉 海尔智家将“A+H+D”三股同行

_本文原题为 420亿私有化交易方案出炉 海尔智家将“A+H+D”三股同行
备受关注的海尔智家私有化方案出炉 。 7月31日 ， 海尔智家股份有限公司（以下称“海尔智家”或“公司” ， 股票代码：600690.SH/690D.DE）与海尔电器集团有限公司（以下称“海尔电器” ， 股票代码：01169.HK）于7月31日发布联合公告宣布 ， 海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器 ， 向计划股东提出私有化海尔电器的交易方案 。
根据交易方案 ， 参与本次交易的海尔电器股东（除海尔智家或其附属公司外 ， 以下称“计划股东”） ， 在协议安排生效后 ， 将就每股计划股份获得1.60股海尔智家新发行的H股股份 ， 以及每股计划股份1.95港元的现金付款 。 计划生效后 ， 海尔电器将成为海尔智家的全资附属公司 ， 海尔智家H股将以介绍方式于香港联交所上市 。 介绍上市与私有化方案互为前提；待协议安排生效、介绍上市审批通过后 ， 海尔智家将实现“A+D+ H”的资本市场布局 。
值得一提的是 ， 这份方案不仅为海尔智家未来的发展带来了更多空间 ， 也将给投资者带来更长远的价值 。 本次拟定交易完成后 ， 海尔智家将进一步优化组织管理架构、简化公司内部决策流程、提升公司运营效率 ， 有助于释放协同效应并增强竞争力 ， 为股东争取最大回报 。
H股+现金费用方案 优化架构共赢“1+1＞2”潜在收益
值得留意的是,这回的私有化要约是配有现金支付的「换股私有化」,而非单纯的「现金私有化」 。 根据估值顾问百德能证券于2020年7月31日对每股海尔智家H股的价值进行估值所得岀的区间中值,每股计划股份可得的海尔智家H股加上现金支付的理论总价值约等于31.51港元 。 该交易计划股东持有的毎股海尔电器股份通过该交易获得的总价值较3.5公告前30个交易日分别溢价28.34%,而香港资本市场换股私有化交易(包括中国建材合并中材股份、中国南车合并中国北车、广州汽车合并骏威汽车、中国联通合并中国网通)上述溢价率平均水平为24.84%;该交易溢价水平高于香港资本市场换股交易平均水平 。 考虑到该交易先行发布了3.7公告,该交易计划股东持有的每股海尔电器股份通过该交易获得的总价值较3.7公告前30个交易日均价分别溢价42.65%,溢价率更为可观 。 该交易完成后,计划股东将在获得部分现金满足其流动性需求的同时继续持有优质白电资产持续获得长期回报 。
【私有化|420亿私有化交易方案出炉 海尔智家将“A+H+D”三股同行】值得一提的是 ， 本次交易采用的发行H股+现金费用的方式也颇具价值 ， 或将给投资者带来长远的收益 。
经过多年努力 ， 海尔智家在中国白电市场的地位持续巩固、市场份额持续提升 ， 同时 ， 高端品牌和海外市场业务布局与同行相比竞争优势显著 。 通过本次交易 ， 公司将进入全新的发展阶段 ， 改革公司治理机制、聚焦经营效率改善、提升整体业绩与盈利能力将成为公司未来发展的主线 。
因此 ， 通过换股方案 ， 希望为长期支持认可海尔电器的股东们提供一个可以继续持有整合后优质白电蓝筹龙头股票的机会 ， 共同分享未来的成长与收益 。 同时 ， 也综合考量了总体收益率的水平以及部分海尔电器股东对于流动性的需求 ， 在换股为主的基础上设计了现金费用的方案 。
本次交易完成后 ， 随着资金管理及运营效率提高 ， 海尔智家计划于三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础 ， 将其股息支付率增加至40% ， 较之前的30%有显著提升 ， 以提高股东回报 。
计划股东将成为未来海尔智家的股东 ， 仍将继续持有优质的白电上市公司的股份 ， 也将持续分享整合后的海尔智家未来战略落地及协同效应释放带来的股东回报 ， 实现“1+1＞2”的双赢局面 。
一方面 ， 双方在研发、生产及分销等方面将获得良好的协同效应 ， 经营成本将得以降低 ， 资产使用率、运营效率和财务架构将得以优化；另一方面 ， 整合后的海尔智家进一步丰富智慧家庭成套解决方案 ， 推动智慧家庭场景下“全品类一体化”的内部深度整合和“全产业链数字化”的业务系统变革 ， 为智家体验云的实施空间和战略落地赢得优势 。 此外 ， 海尔智家已建立世界一流品牌矩阵和领先的全球地位 ， 海尔电器可借助海尔智家全球布局加速现有洗衣机、热水器及净水器业务的海外发展 ， 预期为计划股东带来更大收益 。


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