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德林社|净利润增速却创4年新低，高卫东挂帅茅台首份半年报：日赚1.26亿

文|张佳儒
水井坊交出的白酒股首份半年报“暴雷”一天后 ， 老大哥贵州茅台站了出来 。
7月28日晚 ， 贵州茅台发布2020年半年度报告 ， 报告期公司实现营业收入439亿元 ， 同比增长11.31% ， 净利润226亿元 ， 同比增长13.29% 。 以半年180天计算 ， 贵州茅台上半年日均盈利达1.26亿元 。
德林社|净利润增速却创4年新低，高卫东挂帅茅台首份半年报：日赚1.26亿
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这是高卫东接任贵州茅台董事长以来的第一份半年报 ， 从数据上看 ， 没有惊吓 ， 但也难说惊喜 。 对比过去几年 ， 无论是营收增速还是净利润增速均有回落 。
从营收增速来看 ， 2016-2019的半年报的数据分别是15.77%、36.06%、38.27%、16.80% ， 也就是说 ， 贵州茅台2020年半年报11.31%的营收增速创下5年新低 ， 且连续3年下滑 。 再看净利润 ， 同期数据是11.59%、27.81%、40.12%、26.56% ， 对比之下 ， 上半年13.29%的增速创下近4年新低 ， 且也连续3年下滑 。
对于这样的业绩表现 ， 贵州茅台没有强调是受了疫情影响 ， 也未作过多解释 。 不过 ， 这样的业绩表现 ， 茅台高层早就给外界打了“预防针” 。
2020年1月2日 ， 茅台集团召开2020年工作会 ， 前高管李保芳表示 ， 作为一家“千亿级”企业 ， 寄望于长期保持30%左右的增速 ， 既不理性、不现实 。 会上 ， 茅台集团2020年业绩目标下调 ， 旗下贵州茅台也将2020年营收增长目标下调至10% 。 受相关消息影响 ， 贵州茅台股价曾连续两日下跌 。
在6月份的股东大会上 ， 高卫东再次强调 ， 按照年度工作安排 ， 今年股份公司营业总收入将增长10%左右 。 也就是说 ， 贵州茅台的营收增速虽然放缓 ， 但已经超了管理层的预期 。
德林社|净利润增速却创4年新低，高卫东挂帅茅台首份半年报：日赚1.26亿
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相比白酒股交出的第一份年报 ， 茅台的业绩表现确实颇具韧性 。 7月27日晚 ， 水井坊发布白酒股首份半年报 ， 实现营业收入8.04亿元 ， 同比下降52.41%；净利润1.03亿元 ， 同比下降69.64% 。 根据一季报推算 ， 水井坊二季度营收0.75亿元 ， 净利润为负的0.88亿元 。 这样的业绩表现被媒体形容为“暴雷” 。
作为白酒股首份半年报 ， 私募人士认为 ， 水井坊二季度的收入和盈利远不及预期 。 水井坊是外资控制的企业 ， 也是上市白酒公司中罕见的不调节利润的企业 。 所以这份儿财报 ， 对市场信心的影响力非常大 。
事实如此 ， 白酒板块早盘来了个“先抑后扬” ， 其中 ， 水井坊开盘一度跌停 ， 洋河股份、口子窖、舍得酒业、迎驾贡酒等10几家白酒企业股价走弱 ， 仅有贵州茅台、五粮液等龙头白酒股红盘 。 不过开盘几分钟之后 ， 白酒板块快速回暖 ， 个股纷纷翻红 。
贵州茅台为什么表现强势？私募人士认为 ， 疫情对次高端的打击是实实在在的 ， 而且消费场景的缺失未来可能还会存在很长一段时间 ， 尤其是宴席和商务等活动的减少 ， 对中间价格带的产品非常不利 。 但茅台等高端酒受到的影响是最小的 ， 中秋旺季的动销大概率就能全部恢复甚至有可能好于去年 ， 高端白酒的景气度仍然很高 。
从基金重仓股的持仓市值情况看 ， 贵州茅台依旧是机构的心头好 ， 牢牢占据公募第一大重仓股 。 据显示 ， 截至今年二季度末 ， 共有1109只基金重仓持有贵州茅台 ， 持仓市值高达591亿元 ， 创下了公募基金持仓单一股票市值的最高纪录 ， 排在第二的是五粮液 ， 被671只基金重仓持有2.5亿股 ， 持仓市值为430亿元 。
半年报的数据也验证了这一点 ， 贵州茅台前十大流通股东累计持有9.48亿股 ， 累计占流通股比75.48% ， 较上期增加500.76万股 。 其中 ， 最大的北向资金香港中央结算有限公司增持了542.61万股 ， 变动比例为5.39% 。
对于白酒板块后市表现 ， 兴业证券分析师认为 ， 短期因为股价持续新高、估值较贵 ， 同时又在白酒淡季缺乏催化 ， 板块波动再所难免 。 但是中长期来看 ， 白酒消费底层逻辑扎实稳健 ， 成长性不会受到影响 ， 业绩确定性仍很强 。


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