中年|「道科创」华为战略核心供应商灿勤科技，有望成为龙头企业
最近 ， 科创板受理了一家华为概念股 。 华为对这家公司业绩飙升助益颇大 ， 贡献了该公司去年逾九成营收 ， 而且华为的哈勃投资还在该公司进入IPO辅导期后两个月内突击入股 ， 这家公司就是灿勤科技 。 它的主要产品是介质波导滤波器 ， 主要应用于5G通信基站：还有一点就是 ， 该产品毛利率堪比茅台 。 那值得我们研究的问题就来了：
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1）介质波导滤波器 ， 这门生意如何？
2）未来增速的驱动力还有哪些？
“客户H”贡献巨大营收灿勤科技成立于2004年 ， 主要从事微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售 。
公司的控股股东为灿勤管理 ， 持有发行人 14,742.3252 万股股份 ， 占发行人总股本的 49.14% 。 实际控制人为朱田中、朱琦和朱汇 ， 朱田中与朱琦、朱汇为父子关系 。
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从业绩上来看 ， 2017年-2019年 ， 灿勤科技分别实现营收1.2亿元、2.71亿元、以及14.08亿元 ， 净利润分别为2,860.65万元、5,765.84万元、以及7.03亿元 。 灿勤科技表示 ， 报告期内 ， 公司来自“客户H”及其同一控制下的企业的收入占营业收入的比例分别是16.76%、50.87%和 91.34% ， 尤其是2019年 ， 灿勤科技对“客户H”的销售额达到12.86亿元 ， 占公司营业收入的91.34% 。
从收入结构上看 ， 其收入中91%来自于介质波导滤波器、2.51%来自于低互调无源组件、1.22%来自于天线、0.82%来自于谐振器 。
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图片来源：招股书
而灿勤科技2019年营收和净利润的暴涨 ， 主要得益于5G介质波导滤波器销量的暴涨 。 2019年年末公司月产量达到500万只 ， 是2018年同期月产量的7倍 ， 而这些收入大部分正是来自第一大客户“客户H”及其同一控制下的企业 ， 在招股书中并未透露“客户H”的具体身份 。 根据“客户H”在5G基站建设的国内市场份额 ， 可以推断出就是华为 。
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首家量产5G介质波导滤波器
灿勤科技的产品按照功能可分为滤波器、谐振器、天线、低互调无源组件等四大类 ， 主要包括介质滤波器、介质谐振器和介质天线等产品 。
滤波器：是一类具有频率选择特性的电子元器件 ， 可以使信号中特定的频率成分通过 ， 而极大地衰减其他频率成分 。 在通信基站中 ， 滤波器是关键一环 。
在3G/4G时代 ， 传统金属腔体滤波器凭借成熟工艺和较低成本 ， 成为主流技术方案 。 但5G基站 Massive MIMO技术和有源天线技术的应用 ， 使基站对零部件的集成度要求变高 ， 传统金属腔体滤波器由于体积大、重量重 ， 其整体的体积和重量将对安装调试带来重大不便 。
在此背景之下 ， 陶瓷材料作为介质的滤波器应运而生 。 根据民生证券研究报告 ， 同等规格要求下 ， 介质波导滤波器的体积可以缩小到传统金属腔体滤波器的25% ， 重量也会大幅减轻 。 同时 ， 在技术指标、成本等方面 ， 陶瓷介质滤波器也有显著优势 。
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微波介质陶瓷滤波器具有高Q值 ， 低插损 ， 高介电 ， 小尺寸、轻量化和低成本的优势 ， 有望成为5G基站主流解决方案 。 随着5G商用的推进 ， 5G基站建设也将迎来建设高峰 ， 据预测 ， 5G基站数目将是4G基站的1.5倍 ， 这一领域的需求将迅速带动光纤陶瓷插芯、陶瓷介质滤波器的市场增长 。
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