|公募基金版“侧袋机制”启航，理财版还远吗？—评公募基金侧袋机制指引( 三 )
相较于公募基金 ， 随着理财净值化改革和刚性兑付的打破 ， 理财版“侧袋机制”的实施细节更应及时进行明确 。 由于目前公募基金主要投资于标准化资产 ， 底层资产可能产生重大不确定性的情景大多是所投资债券出现违约之时 。 与公募基金不同 ， 理财产品则可以投资于非标准化资产 ， 特别是非标债权类资产 ， 除了债券违约的情形 ， 还可能遭遇非标资产发生风险的状况 。 随着债券违约机制的完善 ， 银行间和交易所债券市场的违约债券开始可以通过多种方式进行转让 ， 相应也降低了违约债券资产价格的不确定性 。 然而 ， 非标资产一旦出现风险 ， 暂时缺少合规、畅通的转让渠道 ， 只有等待漫长的资产处置之后才能回收投资 。 随着理财净值化改革和“刚性兑付”的常态化打破 ， 若理财底层非标出现风险 ， 且尚未完成处置回收 ， 那么理财到期之时如何估值 ， 以何价值兑付给投资者将成为各家机构所要面对的现实挑战 。 此时 ， 若能将尚未处置完成的出险非标资产放入“侧袋”中 ， 而仅将“主袋”中的正常资产根据准确的估值兑付给投资者 ， 既可以保证兑付净值的准确 ， 也为出险非标资产的回收处置提供了充足的缓冲期 。 由此可见 ， 相较于公募基金 ， 理财产品事实上更应该设立“侧袋机制”并及时明确其实施细则 。
注：
[1]https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=0000000062184731016239a3148c7c1a
【|公募基金版“侧袋机制”启航，理财版还远吗？—评公募基金侧袋机制指引】[2]相关研究请参见我们2019年8月6日的报告《理财估值与基金估值会有不同吗？——〈商业银行理财产品核算估值指引（征求意见稿）〉简评》 ， https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=000000006bb727ff016c65e3e8ac4aa0
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