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美股研究社|破产股票"起死回生"，美联储该不该"背锅"？


在经济从衰退中复苏期间 ， 电视上经常能听到"资本分配不当"这个词 。 那时 ， 许多人会批评美联储 ， 有时也会批评当时奥巴马执政的政府 ， 因为宽松的货币政策会导致资本分配不当 。 在那段时间里 ， 其实大家的担心大多是没有根据的 ， 但讽刺的是 ， 现在这些人都沉默了 ， 因为现在我看到了有史以来最严重的错误分配案例之一 。
问题是 ， 当时的观点是合理的 ， 尽管后来的事件表明 ， 许多人的观点更多是出于政治考虑 ， 而非经济考虑 。 当央行开始实施量化宽松政策时 ， 这确实解决了分配不当 。 为了理解其中的原因 ， 你首先必须理解这句下面这句话的意思 。

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资本主义理论将很大一部分权力归因于利润动机 。 人们相信 ， 如果任其发展 ， 对利润的追求将引导资金流向正确的地方 。 有未来的企业将得到投资 ， 使它们能够发展 ， 然后随着它们的成长股价将上升 ， 而我们都将从他们的生产力和财富创造中受益 。
【美股研究社|破产股票"起死回生"，美联储该不该"背锅"？】大多数情况下是这样的 ， 但有时也会不同 。 在量化宽松期间 ， 央行将数万亿美元交给银行和金融机构 ， 因为他们知道 ， 银行和金融机构对利润的追求 ， 将确保这些资金用于寻求回报 。 我们希望 ， 这将刺激经济增长 ， 让我们所有人再次受益 。
但问题是 ， 这样做一段时间后 ， 现金就会多于机会 。 似乎每只股票都得到了助力 ， 但是对于投资者来说却没有上升空间 。 在这一点上 ， 交易的良好回报比投资公司的前景更加重要 。 资本被分配到业绩不佳的企业 ， 以对它们的失败给予鼓励 。
在过去的几天里 ， 我们看到了一个最明显的例子 。

美股研究社|破产股票"起死回生"，美联储该不该"背锅"？
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汽车租赁公司赫兹公司（HTZ）于5月22日宣布破产 ， 其股票如您所料失去了当时剩下的大部分价值 ， 跌至0.40美元 ， 与2月的20.85美元相去甚远 。 这应该是故事的结局 ， 但在如此多的现金追逐回报的情况下 ， 情况并非如此 。 相反 ， HTZ做到了这一点:
该股已从低点上涨超过1250% ， 在宣布破产前股价几乎翻了一番 。
如果这对你没有意义 ， 那这还有一家公司 。
Whiting Petroleum (WLL)于4月1日申请破产 。 这并不是愚人节的玩笑 ， 尽管自那以后该股已经上涨了820% ， 这一事实可能会让你认为它是愚人节的玩笑 。 但还有例子 ， JC Penney (JCP)和Pier 1 Imports等公司破产的股票最近几天也大幅上涨 。
这种影响甚至波及到那些正准备破产但尚未正式宣布破产的公司 ， 以切萨皮克能源公司(CHK)为例 ， 该公司股价在过去三个交易日上涨了433% !
这是资本分配不当的教科书定义 ， 即公司高管和股东因公司破产所代表的彻底失败而得到回报 。
然而 ， 并非所有的指责都可以归咎于美联储 。 他们的确用超低利率和大量现金埋下了问题的种子 ， 但购买这些股票的个人投资者也有责任 。 当然 ， 他们不会这么看 ， 因为他们目前显示出巨额利润 ， 至少账面上是这样 。 他们中的一些人可能会因为经济崩溃而受伤 ， 但当这种情况发生时 ， 人们不会同情他们 。
问题是 ， 基本上毫无价值的股票价格的快速上涨 ， 实际上是一种更令人担忧疾病的症状 。
这就是我们在2000年和2007年的牛市中看到的那种行为 ， 那时价值无关紧要 。 如果对利润的追求导致了这种非理性行为 ， 那么必然意味着所有的理性价值都消失了 。 这对近期的持续上涨不是好兆头 。
"资本分配不当"似乎只是描述一个巨大泡沫的一种委婉说法 ， 这个泡沫充满了热气 ， 即使不会在某个时刻真的破裂 ， 至少也会破裂 。 然而 ， 这种不理性会持续很长一段时间 ， 这使上述所有情况更像是一种观察 ， 而不是行动的呼吁 。 如果市场继续飙升 ， 那么当清算到来时 ， 它可能仍将高于当前水平 ， 即使经过了一次大幅调整 。


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