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模式|吴晓灵等建议：信托业应按具体业务模式实行差异化牌照管理

_本文原题为 吴晓灵等建议：信托业应按具体业务模式实行差异化牌照管理
证券时报采访人员 杨卓卿
在资本市场改革持续推进、行业统一监管框架逐渐建立的同时 ， 中国居民收入增加及个人理财需求也在提升 ， 资产管理行业下一步应该怎么走？
中国财富管理50人论坛学术总顾问、原中国人民银行副行长吴晓灵牵头开展的《中国资产管理业务监管研究》课题已经完成主体工作 ， 课题组通过对国内银行、证券、保险、信托、公募基金、私募基金六个行业开展资产管理业务的历史脉络进行梳理 ， 揭示我国资产管理市场的主要问题 ， 并提出完善我国资产管理市场监管体系的相关建议 。
根据中国信登信托受益权信息定期报送数据显示 ， 截至2020年5月末 ， 68家信托公司管理的信托资产规模为20.40万亿元 ， 在丰富金融市场、促进经济发展方面发挥着重要作用 。
与成熟资本市场相比 ， 我国现代信托业发展时间仍然较短 ， 主动投资管理能力、综合服务能力等仍然有待提高 。
报告指出 ， 现阶段中国信托业正面临着国内经济转型换挡、监管理念发生改变等诸多挑战 ， 此时对中国信托业监管脉络和市场发展情况进行梳理 ， 对行业未来发展进行展望 ， 向监管导向提出建议 ， 适逢其时 。
三大信托业务发展趋势
以2001年《信托法》颁布实施为分水岭 ， 中国信托业的发展历史可以大致分为两个时期：高度银行化的混业经营时期（1979~2000年） ， 主营信托业务的分业经营时期（2001年至今） 。 2000年以前 ， 中国信托业主要经营市场化的银行业务和证券业务 ， 仅有信托之名 ， 实际发挥着信贷严格计划管理的背景下弥补传统银行业金融不足、推进金融改革的作用 。 这一时期 ， 信托业的法律法规、监管制度均存在缺失 ， 信托行业也因自身的无序、过快发展 ， 先后遭遇五次大范围清理整顿 。 2001年以后 ， 以《中华人民共和国信托法》的通过为标志 ， 中国信托业进入了规范发展的新时期 。 此后 ， 信托业“一法三规”的法律法规框架和“一体三翼”的监管及市场治理体系逐渐形成 ， 行业规模迅速增长 ， 业务种类逐渐丰富 。
2018年 ， 在中国经济增速换挡的大背景下 ， “资管新规”发布 ， 资管行业迎来新一轮变革 ， 当年信托行业迎来近10年的首次资产规模下降 。 在本轮变革中 ， 各家信托公司如何能够结合自身条件进行差异化定位 ， 发挥好信托制度优势 ， 更好地支持实体经济发展 ， 成为信托行业和监管机构需要面对的问题 。
报告指出 ， 按照不同类别 ， 我国信托业务现阶段存在的发展趋势如下：
【模式|吴晓灵等建议：信托业应按具体业务模式实行差异化牌照管理】（一）资金信托业务：信托公司需进一步提升主动管理能力 ， 由融向投进行转型；其中 ， 集合类投资银行业务需要规范 。
（二）牌照类信托业务：不同资管子行业的牌照监管差距将逐渐弱化 ， 信托公司应当根据自身禀赋 ， 选择具备优势的牌照类业务进行发力；其中 ， 资产证券化业务和消费信托业务或将成为重要发展方向 。
（三）本源类信托业务：统一监管背景下 ， 能够体现信托工具财产转移功能、财产隔离功能的家族信托、慈善信托等本源类信托业务迎来广阔的发展空间 。
信托监管四大建议
与此同时 ， 针对目前信托业务种类多、差异大、监管难、本源业务发展偏弱等问题 ， 报告认为应按照功能监管原则 ， 采用牌照管理的方式 ， 对信托业不同类型的业务进行区分和监管 ， 并提出以下四点建议：
第一 ， 对于资金信托业务中的集合类投资银行信托业务 ， 应当予以规范 ， 避免信托公司同时为买卖双方提供服务：针对私募债券或股权融资的业务 ， 设立私募投行牌照 ， 进行单独监管 ， 明确区分买方业务与卖方业务；要求信托公司内部设置防火墙 ， 对集合投资计划的买方业务和融资性卖方业务进行隔离 ， 进一步消除风险隐患 。


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