基金|工银医疗保健，自上而下的投资策略
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今年在卫生事件的催化之下 ， 医药行业表现格外强势 。 对比中证医药与沪深300的涨幅 ， 医药行业涨幅36.83% ， 大盘涨幅11.42% 。
并且 ， 根据数据显示 ， 截至6月29日 ， 申万一级行业中 ， 医药生物行业 ， 自2020年开市至今 ， 凭借32.96%的涨幅位列第二 ， 仅次于食品饮料 。
受此影响 ， 医药主题基金表现耀眼 ， 在全部股票基金TOP15中 ， 占据逾半壁江山 ， 而其中3只产品——工银前沿医疗、工银养老产业、工银医药健康均出自工银瑞信 。
今天 ， 我们要研究的 ， 正是上半年的明星医药主题基金：工银医疗保健 。 2020年至今 ， 其复权单位净值涨幅45% 。
不过注意 ， 如果和中证医药指数对比 ， 前期 ， 该只基金业绩表现一般 ， 直到2019年起 ， 其净值才一路飙升 。
其成功的秘诀 ， 归功于其基金经理自上而下的投资策略 。
基金经理赵蓓 ， 在投资思路上 ， 秉承着一个核心思想：要在有鱼的地方钓鱼 ， 这 ， 也是芒格曾经说过的投资思路 。
并且 ， 她表示 ， 要先找到鱼多的池塘 ， 在鱼多的池塘里捞鱼 ， 而不是自下而上没有目标性的抓鱼 。
那么 ， 问题来了：
1）作为医药主题基金 ， 其自上而下的投资思路究竟是怎样的 ， 医药行业各细分赛道中 ， 她更关注哪个赛道 ， 为什么？
2）纵观她的投资经历 ， 她并非一直表现突出 ， 她是如何调整的？
3）自上而下的投资策略 ， 究竟该如何实操 ， 实际操作效果如何？对于我们来说 ， 是否有借鉴意义？
工银瑞信医疗保健行业 ， 成立于2014年11月18日 ， 是一只股票型基金 ， 且主要以医疗投资为核心 ， 基金规模35.33 亿元 ， 该规模在医疗主题基金中 ， 排行第14位 。
成立至今 ， 该基金已取得169.4%的总回报 。 从各区间看 ， 1年收益率92.84% ， 同类排名25/375 ， 3年收益96.5% ， 同类排名21/225 ， 5年收益12.53% ， 同类排名37/107 。
从今年年初至今计算 ， 其回报为43.3% ， 高出普通股票型基金平均水平 ， 同类排名21/411 。 具体来看：
其持有人结构方面 ， 个人投资者持股98.39% ， 机构持股1.61% 。
资产配置方面 ， 82%为股票 ， 11%为现金 ， 7%为其他资产 。 历史整体看 ， 仓位都较高 。 持股集中度方面 ， 重仓股占总股票仓位的60%多 ， 且近一年的重仓股集中度在提升 。
重仓股方面 ， 该基金以医疗行业为主题 ， 在刚刚发布的2020年一季报中 ， 前五大重仓股分别是：恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、万孚生物、乐普医疗等 。
本文插图
目前 ， 该基金的现任经理是赵蓓和谭冬寒 ， 前任经理为赵蓓和宋炳珅 。
赵蓓 ， 本科医药专业 ， 研究生金融专业 ， 曾在中再资产管理公司担任投资经理助理 。 2010年加入工银瑞信 ， 现任基金经理兼高级研究员 。
谭冬寒 ， 曾在中信证券担任行业研究员 ， 2013年加入工银瑞信基金 ， 现任研究部高级研究员、基金经理 。
前任宋炳坤经理 ， 曾任中信建投分析师 ， 2007年加入工银瑞信 ， 主要擅长债基管理 ， 曾多次获得债券类的金牛基金 。
由于赵蓓为主基金经理 ， 本次我们重点分析赵蓓 。
目前 ， 赵蓓经理在管四只基金 ， 总规模79.58亿元 ， 任职以来的年化回报为23.01% 。 旗下四只基金中 ， 年化回报表现较优的是：工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医疗保健、工银瑞信养老产业、工银科技创新6个月 。
截至2020年6月5日 ， 工银瑞信医疗保健的单位净值和复权单位净值为2.694 。 其净值曲线表现如下：
其净值表现在2019年出现分水岭 ， 2019年之前 ， 表现没有超越 ， 但2019年后 ， 净值大幅超越大盘 ， 同时 ， 也超越了同行业的中证医药指数 。
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