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Wind资讯|3000点过后再迎重磅！险资三大政策落地，17万亿等待入场( 三 )


5、特殊事项说明
险资参与股指期货交易 ， 持仓比例因市场波动等外部原因不再符合本规定要求的 ， 应当在10个交易日内调整完毕 ， 并在季度报告中向银保监会报告 ， 列明事件发生的原因及处理过程 。
此外 ， 保险机构应每半年回溯股指期货买入计划与实际执行的偏差 ， 纳入每半年及年度稽核审计报告 ， 并按规定向银保监会报告 。
机构热评市场影响
针对保险资金的三项新政策 ， 广发期货策略研报分析：
首先 ， 新规总体上对保险资金利用对冲或规避风险的限制适当放松 ， 具体体现在风险对冲期限的延长、卖出套保规模扩大、持仓比例调整限期放宽 。 新规扩大了保险机构的选择权 ， 有利于保险机构更好地利用股指期货进行风险管理 。
其次 ， 新规对保险机构及所选期货公司的合规要求更为严格 ， 如明确合同权责约定、新增回溯报告、将期货公司分类监管评级纳入标准等 。 新规有利于夯实保险机构履行全面风险管理的主体责任 ， 强化风险意识 ， 持续加强风险管理能力建设 。
此外 ， 针对《保险资金参与国债期货交易规定》 ， 报告认为：
1、对于保险机构自身来说 ， 有利于提升保险机构利率风险管理水平 ， 保险机构可以通过国债期货对现券进行风险管理 ， 快速调整资产负债久期 ， 避免估值波动带来的损益 ， 进一步丰富保险利率管理的工具 ， 进而提升风险管理能力 。 同时 ， 保险机构在期货业务经验上的积累 ， 能有效提升相应的竞争力 ， 从而更好的迎接外资机构的挑战 。
2、对于国债现券市场来说 ， 有效激发债券市场的创新业务 ， 进一步提高债券市场的流动性 ， 通过国债期货还能进一步完善现券市场的定价体系 ， 健全国债收益率曲线 。
3、对国债期货市场来说 ， 保险资金的进入能极大丰富国债期货的投资群体 ， 提升市场的深度和流动性 ， 进一步完善国债期货价格发现机制 ， 提升国债定价的有效性 。
同时 ， 市场参与者增加 ， 各不相同的交易需求能有效互补 ， 丰富国债期货交易策略 。
此外 ， 险资的进入有利于加快利率衍生品上市 ， 目前国债期货拥有2年、5年和10年期三个品种 ， 随着保险资金的入市 ， 对不同期限利率风险管理的要求也不一样 ， 这可能会加速更多期限国债期货品种上市 ， 如超长期国债期货品种等 。
实际上 ， 上述三项政策从征求意见稿公布到正式落地 ， 时隔逾4个月 。
早在2月21日明确银行保险机构可以参与国债期货后 ， 银保监会随即起草了《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知》（征求意见稿） ， 并修订形成了《保险资金参与金融衍生产品交易办法》（征求意见稿）和《关于保险资金参与股指期货交易有关事项的通知》（征求意见稿） 。
债市影响方面 ， 华泰期货研报分析 ， 包括商业银行、保险资金参与国债期货 ， 有助于进一步完善国债期货市场投资者结构 ， 促进债券期现货市场的投资者主体匹配 ， 提升国债期货价格的代表性 。
此外 ， 商业银行、保险资金与证券、基金等市场参与者具有不同的资金来源、期限特征和风险偏好 ， 银行和保险资金进入国债期货市场可以成为其他机构的交易对手 ， 实现交易需求互补 ， 进一步增强市场的流动性和深度 ， 促进国债期货市场功能发挥 。
商业银行入市后的套期保值策略会使国债市场整体套保力量增强 ， 基差短期承压；跨期套利策略也会使市场套利效率将有上升 ， 未来可供套利空间缩小；而期现套利策略 ， 有利与平抑基差波动 ， 到期收敛速度加快 。
长城证券刘文强研报分析 ， 相关硬性指标将有利于大中型险企及保险资管公司 ， 中小保险公司由于资产规模有限、专业团队不足 ， 在期初参与国债期货及金融衍品交易的可能性较小 。
对市场影响、意义在于丰富保险资管的投资策略 ， 增加利率风的对冲工具：


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