财译|乳制品行业机会来了吗
从2014年开始 ， 中国乳制品行业销售增速开始放缓 ， 在2017年甚至出现了下滑趋势 ， 业界开始质疑行业已近饱和 ， 多支乳业个股也表现平平 。
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难道乳制品行业真的已经饱和 ， 市场销售规模见顶了吗？要回答这个问题 ， 可以通过观察各国牛奶消费历程来一窥端倪 。
纵观各国乳制品消费的发展过程 ， 通常都经过三个阶段：第一阶段是奶粉消费为主的阶段 ， 第二阶段是液体乳消费为主阶段 ， 第三阶段则是酸奶（或乳酸菌饮料）、奶酪、奶油等乳制品大发展阶段 。
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【财译|乳制品行业机会来了吗】数据来源：券商研报
从日、韩发展历程观察 ， 当前我国乳制品行业应处于第二阶段转向第三阶段时期 ， 也就是说 ， 我国乳品行业消费习惯正在处于新一轮消费升级周期 ， 而且现今应处于提升初期 。 以下是2018年我国与主要发达国家的乳制品消费结构的数据比较：
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表中可以看出 ， 当前我国乳制品消费结构主要分为四种：液态奶、酸奶、奶粉和奶酪 ， 占比分别为47.9%、37.2%、12.5%、2.4% 。 在这些发达国家中 ， 除了日本的乳制品消费结构在液态奶及酸奶上与我国较为相似以外 ， 其余国家已经形成以奶酪为主的乳制品消费结构 。 从数据发现 ， 我国奶酪等乳制品消费依然占比非常低 ， 除了液体奶发展进入稳定增长期 ， 增速基本在10%左右 ， 酸奶以及奶酪等乳制品却获得非常明显的增长 。
乳制品主要企业的产品销量增速：
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数据来源：公司年报
从人均消费量数据观察 ， 中国乳制品人均消费额依然远低于各主要经济发达体 ， 尤其是酸奶以及乳酪 。 当前我国人均酸奶及乳酪消费分别为11.18元以及0.28千克/人 ， 比起美国的29.37元以及16.39千克/人的人均消费数据 ， 差距巨大 ， 中国的乳制品行业市场空间依然非常广阔 。
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数据来源：euromonitor
酸奶产品业务增长明确
现今我国酸奶市场主要有发酵乳酸奶与乳酸菌饮料构成 ， 其中发酵乳酸奶又可细分为低温酸奶与常温酸奶 。 发酵乳酸奶以生牛（羊）乳或乳粉为原料 ， 经杀菌、发酵后制成；而乳酸菌饮料则在发酵完成后加入水等调制而成 。
低温酸奶作为最传统的酸奶产品 ， 由于其低温属性无法长期保存及携带不方便 ， 叠加低温特性使得诸如肠胃功能较弱和生理期女性无法饮用等原因 ， 使其损失了一部分特定客户 。 而常温酸奶在传统酸奶制作工艺发酵基础上进行二次高温灭菌后使得其保质期大大延长 ， 叠加运输过程无需冷链 ， 但这也引起市场质疑常温酸奶的营养问题 。 不过 ， 市场数据反映常温乳酸菌饮料在我国发展迅速 。
14-18年五年间 ， 我国乳酸菌饮品市场复合增长率为13.7% ， 2018年市场规模达340.9亿元 ， 其中低温乳酸菌复合增速为8.5%、2018年市场规模为203.2亿元 。 国内常温乳酸菌饮品市场规模则在14-18年 ， 五年间从57.0亿元增长至137.7亿元 ， 复合增长率为24.7% 。 常温乳酸菌饮品明显高过低温乳酸菌增速 。 而据乳业财经监测数据显示 ， 当前常温乳酸菌饮料市场上有100多个品牌 ， 市场占有率位居前三名的品牌分别是伊利、均瑶和好彩头 ， 这三个品牌的市场份额合计达到46.3% 。
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