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格隆汇|永泰生物打新课程实录：细胞免疫治疗第一股来袭！能否闭眼打新？


大家下午好 ， 欢迎收听永泰生物打新课程 ， 我是今天的主讲人Grace 。
今年上半年的行情如果用四个字来形容 ， 那就是“药不能停” ， 根据WIND数据统计显示 ， 今年未盈利生物科技类公司登录港交所上市首日平均收益就已经达到33.62% 。
但是可能会有朋友会问“今年医药板块已经涨了那么多了 ， 还能持续吗？”“医药公司太难看懂了 ， 看哪些关键指标比较好？”“最近港股上了很多医药板块的新股 ， 怎么选择呢？”“马上招股的永泰生物怎么样？值不值得打新 ， ALL IN 呢？”
那我们来看一下今天探讨的标的：“细胞治疗第一股”永泰生物 。 我们将从公司所处的赛道、公司的基本面 ， 投资医药公司的逻辑 ， 以及相关的风险点四个维度出发 ， 来进行讲解 。
一行业概述：细胞疗法 ， 肿瘤治疗的下一代疗法 所谓赛道 ， 就是标的所处的行业 ， 不同的行业分析方式各不相同 。
那么 ， 究竟是什么样的赛道才能称得上“好赛道”？如何来评判这个“好”？标准是什么?我们以即将招股的“细胞治疗第一股”永泰生物为例 ， 来探讨在今年未盈利生物制药上市首日平均涨幅高达33.62%的这个“-B”赛道上 ， 能否再创佳绩 。
对于生物医药行业而言 ， 创新研发 ， 将会成为在医改进入深水区之际医药企业破茧成蝶的必经之路 。 因此 ， 在生物医药领域是否拥有好的赛道 ， 首先要看市场空间（市场容量）有多大 ， 这将决定了公司的高度 ， 其次要看市场竞争情况 ， 是否是最好或者最优 ， 这将决定了公司的宽度 ， 最后还要看行业的政策背景 ， 是支持还是否定 ， 这将决定了公司长度 ， 能走多远 。
首先来看永泰生物所处的赛道：用于治疗肿瘤的细胞疗法 。
根据公开数据显示 ， 中国新发癌症病例增长率在过去5年中超过了全球和美国同期水平 ， 预计在未来5年 ， 随着人口老龄化进程加快 ， 中国的癌症新发人数仍将高速增加 。 2018年 ， 中国新发癌症患者人数达到了428.5万人 ， 2014年至2018年的复合年增长率为2.8% ， 预计2023年中国将会有486.5万名新发癌症患者 。
2017年,我国死于恶性肿瘤的城市居民人数占比为 26%,是第一大致死因素；死于恶性肿瘤的农村居民人数占比为23%,仅次于心脏病的致死率 。 我国恶性肿瘤死亡率呈上升趋势 。 2016年之前,城市居民的恶性肿瘤死亡率高于农村居民,2017年两者的差距缩小。
2005年,我国农村和城市居民的肿瘤死亡率分别为106/10万人和 125/10万人.2017年,分别上升到157/10万人和 161/10万人 。 由于治疗技术的进步,恶性肿瘤死亡率在2010年以后上涨幅度趋缓.
按照性别来看我国常见的新发肿瘤类型 。 男性在肿瘤大病种中的发病率较高 。 男性在肺癌,胃癌,肝癌,结直肠癌,食管癌的发病率远高于女性,这几大肿瘤是我国患者人数最多的病种.
根据美国卫生总署的推断,男性肿瘤发病率较高的原因之一是吸烟导致 。 而女性发病率明显较高的肿瘤是乳腺癌和甲状腺癌.
相比起庞大的的肿瘤患者人数 ， 一些肿瘤的生存率之低让人担忧 。 根据Cance incidence and mortality in China数据统计显示 ， 5年生存率在30%以下的肿瘤包括：肺癌、胃癌、食管癌、肝癌、胰腺癌、白血病、胆囊癌、骨癌、脑、CMS ， 这些类型的肿瘤在肿瘤治疗中是难上加难 。
【格隆汇|永泰生物打新课程实录：细胞免疫治疗第一股来袭！能否闭眼打新？】 图表一：我国肿瘤发病人数以及5年生存率（右轴）
格隆汇|永泰生物打新课程实录：细胞免疫治疗第一股来袭！能否闭眼打新？
本文插图
数据来源：Cancer incidence and mortality in China ， 平安证券 ， 格隆汇整理
面对高发病率低生存率的局面 ， 目前针对肿瘤的治疗方式 ， 主要包括传统治疗方式：手术切除、放射疗法和化学疗法 ， 以及新型治疗方式：靶向药物治疗以及免疫疗法 。


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