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券商中国|央行突然“降息”20个BP，投放1200亿流动性，释放什么信号？( 二 )


债市有望修复 ， 近期或再现降准
除了降息外 ， 降准或也将于近期落地 。 17日的国常会也再提降准 。 中信证券研究所副所长明明称 ， 本次国常会明确了下一阶段政策需要在量价两个方面继续宽信用和降成本 ， 提及降准而未提降息 ， 预计降准有望在近期落地 ， 而降息政策料将延后 。 “引导债券利率下行“的表述也可能给市场带来更多的想象 ， 市场前期对于货币政策相对悲观的预期大概率将得以修正 ， 情绪钟摆的变化将打开债市交易窗口 。
国泰君安证券宏观团队则认为 ， 降准更多是对冲特别国债等发行造成的缺口 ， 不代表流动性投放再趋宽松；降准将于近期落地 ， 但是面临巨大的国债供给压力的被动、客观需求；推动金融机构向企业让利1.5万亿的方式变相“降息” ， 更加体现现在“宽信用” ， 精准落脚实体政策取向 。
从昨天和今天密集释放的政策信号看 ， 市场对于货币政策边际收紧的担忧可以放下了 ， 这将对近期连续调整的债市形成利好 。
浙商证券首席经济学家李超表示 ， 引导债券利率下行 ， 无风险收益率不可能一直上行 。 由于近期央行边际收紧短端流动性 ， 再加上抗疫特别国债的市场化发行 ， 短期内会推升无风险收益率上行 。 但如果无风险收益率明显上行 ， 而信用利差未明显收窄的情况下 ， 反而会导致企业债券利率上行 ， 因此从国务院常务会议的要求来看 ， 无风险收益率不可能一直上行 。
“无风险利率再次下行的两个条件：第一 ， 市场不再担心债市供给 ， 即特别国债的发行方式得到明确；第二 ， 市场博弈的货币政策工具 ， 即货币政策宽松操作如降准降息落地 。 ”李超称 。
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